Puntos clave sobre las acciones de Formula One Group
- Las acciones de Formula One Group registraron unos ingresos en el primer trimestre de 2026 de 711 millones de dólares, lo que supone un aumento interanual del 59 % y supera la estimación de consenso de 670 millones de dólares.
- El resultado operativo pasó de una pérdida de 67 millones de dólares en el primer trimestre de 2025 a un beneficio de 64 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, lo que supone una mejora del 196 % impulsada por un crecimiento de los ingresos más rápido que el de los costes.
- El modelo de caso medio de TIKR valora las acciones de Formula One Group en aproximadamente 165 dólares, lo que implica una rentabilidad total de alrededor del 82 % en 4,5 años, a una tasa anualizada de aproximadamente el 14 %.
- El director ejecutivo, Derek Chang, confirmó que la colaboración con Apple TV está generando una mayor audiencia y un público más joven y femenino en las tres primeras carreras en EE. UU., lo que refuerza la base comercial a largo plazo.
Formula One Group registró sus mayores ingresos trimestrales del primer trimestre de su historia, mientras que Apple y una tercera carrera corrigieron la valoración errónea
Formula One Group (FWONK), la acción de seguimiento de Liberty Media que posee los derechos comerciales del Campeonato Mundial de Fórmula 1 de la FIA y que recientemente adquirió MotoGP, comunicó unos ingresos del primer trimestre de 2026 de 711 millones de dólares tras su presentación de resultados del 7 de mayo, la cifra más alta jamás registrada por la serie en un primer trimestre.
La empresa celebró tres carreras en el primer trimestre de 2026 frente a las dos del primer trimestre de 2025, con la incorporación de Japón al periodo del año en curso, y el cambio en el calendario impulsó un reconocimiento de ingresos desmesurado en todas las fuentes.
El director financiero, Brian Wendling, explicó el mecanismo directamente en la presentación de resultados del primer trimestre: «Los ingresos crecieron un 53 %. El OIBDA ajustado creció un 102 %, impulsado por la carrera adicional celebrada y el crecimiento en todas las fuentes de ingresos derivado de los aumentos de las tarifas contractuales subyacentes».
Al contabilizarse tres de las 22 carreras programadas en el trimestre, aproximadamente el 14 % de los ingresos de la temporada se registraron en el primer trimestre, en comparación con el 8 % aproximadamente del periodo del año anterior, en el que solo se contabilizaron dos de las 24 carreras.
El patrocinio fue un motor destacado, con nuevos socios, como Standard Chartered y FanDuel, que se sumaron a un ciclo de renovación que el director ejecutivo, Derek Chang, describió como cada vez más adelantado, con socios que regresan antes de que venza el contrato.
La asociación de las acciones de Formula One Group con Apple TV, ahora en su primera temporada completa en EE. UU., arrojó resultados tempranos que Chang calificó como «todo lo que imaginamos cuando cerramos el acuerdo con ellos el año pasado y más», con un aumento de la audiencia en las tres primeras carreras, un público cada vez más joven y femenino, y una plataforma que permite innovaciones en la retransmisión, como proyecciones en IMAX y la distribución en Netflix, que habrían sido estructuralmente imposibles bajo un acuerdo tradicional de derechos lineales.
El Paddock Club, el producto de hospitalidad premium junto a la pista de la Fórmula 1, ya tiene las entradas agotadas para casi todas las carreras restantes de la temporada, con más de 65 000 entradas vendidas a fecha de la conferencia del primer trimestre, igualando la asistencia total de todo el año 2025 en tan solo los primeros meses.
La temporada 2026 cuenta con un calendario de 22 carreras frente a las 24 de 2025, tras la cancelación en abril de los Grandes Premios de Baréin y Arabia Saudí debido al conflicto en Oriente Medio, y la dirección señaló el segundo trimestre como el más afectado estructuralmente, con solo cinco carreras previstas frente a las nueve del segundo trimestre de 2025.
La expansión del margen bruto de las acciones de Formula One Group en el primer trimestre de 2026 muestra el apalancamiento operativo que el mercado no está valorando
Los márgenes brutos de las acciones de Formula One Group se ampliaron del 26 % en el primer trimestre de 2025 al 42 % en el primer trimestre de 2026, una mejora de 16 puntos en un solo año que refleja que la base de ingresos crece mucho más rápido que el coste de los productos vendidos.
El beneficio bruto alcanzó los 298 millones de dólares en el primer trimestre de 2026 frente a unos 413 millones de dólares en coste de los productos vendidos, en comparación con un beneficio bruto de 117 millones de dólares sobre 330 millones de dólares en COGS en el primer trimestre de 2025, lo que demuestra cómo el evento de carreras adicional y los aumentos de las tarifas contractuales se tradujeron directamente en el beneficio bruto.
Los ingresos de explotación se situaron en 64 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, tras una pérdida de explotación de 67 millones de dólares en el primer trimestre de 2025, lo que supone un cambio de 131 millones de dólares en cuatro trimestres impulsado por un crecimiento de los ingresos del 59 %, mientras que los gastos de explotación totales crecieron a una fracción de ese ritmo.
Los márgenes operativos alcanzaron el 9 % en el primer trimestre de 2026, frente a un -13 % en el mismo periodo del año anterior, y la trayectoria a lo largo de los últimos cuatro trimestres, desde un valor negativo en el primer trimestre de 2025 hasta el 21 % en el segundo trimestre de 2025, el 16 % en el tercer trimestre de 2025 y ahora el 9 % en el primer trimestre de 2026, en el trimestre con menores ingresos del ciclo estacional, confirma que la volatilidad de los márgenes está determinada por el calendario, no es estructural.
La presión de los gastos generales y administrativos fue real en el primer trimestre de 2026, y el director financiero Wendling citó un tipo de cambio desfavorable, mayores costes de personal y un aumento del gasto en TI, compensados en parte por menores gastos de marketing vinculados al evento del 75.º aniversario del año anterior, lo que significa que el lastre de los gastos generales y administrativos se concentra al principio del periodo y es, en parte, no recurrente.
Las acciones de Formula One Group superan a las de Live Nation en márgenes operativos en todos los trimestres comparables, pero la consistencia de TKO acentúa la diferencia
Las acciones de Formula One Group registraron un margen operativo del 21 % en el segundo trimestre de 2025 y del 15 % en el tercer trimestre de 2025, superando a Live Nation Entertainment (LYV), que registró un 7 % y un 9 % en los mismos periodos, una diferencia de 14 y 6 puntos porcentuales respectivamente que refleja las bases de costes estructuralmente diferentes de un titular de derechos frente a un operador de eventos en directo.
TKO Group Holdings (TKO), que posee las carteras de derechos de la UFC y la WWE bajo una estructura muy similar al modelo comercial de Formula One Group, registró márgenes operativos del 21 % en el segundo trimestre de 2025 y del 16 % en el tercer trimestre de 2025, situándose casi a la par con las acciones de Formula One Group en ambos trimestres y demostrando que es posible alcanzar un margen operativo sostenido de entre el 15 % y el 21 % para un negocio de derechos deportivos a gran escala.
El mínimo del primer trimestre de 2025, en el que las acciones de Formula One Group registraron un -13 % frente al +22 % de TKO y el +3 % de Live Nation, se debió a factores de calendario más que a cuestiones estructurales, y la recuperación de 34 puntos hasta el 21 % en el segundo trimestre de 2025 confirma que el perfil de márgenes de las acciones de Formula One Group, cuando el calendario de carreras está completamente cargado, compite directamente con los competidores más fuertes del sector del entretenimiento basados en derechos.
¿Están infravaloradas las acciones de Formula One Group en 2026? El modelo de 165 dólares de TIKR valora la base de derechos, no el número de carreras
El modelo de caso medio de TIKR valora las acciones de Formula One Group en aproximadamente 165 dólares para diciembre de 2030, lo que implica una rentabilidad total de alrededor del 82 % desde el precio actual de 90 dólares, o aproximadamente un 14 % anualizado durante los próximos 4,5 años.
Si los derechos de retransmisión contratados con Apple, Sky, CCTV y otros socios siguen acumulándose al ritmo fijado en las recientes renovaciones, y si el calendario de 22 carreras de 2026 resulta ser temporal en lugar de duradero, el camino hacia los aproximadamente 165 dólares requiere un crecimiento anual de los ingresos de alrededor del 7 %, lo que se sitúa dentro del rango que la dirección ha logrado durante cuatro años consecutivos.
Si la perturbación en Oriente Medio se prolonga más allá de 2026 y el calendario de carreras se reduce aún más, el resultado del modelo en el caso pesimista de aproximadamente 165 dólares para 2035 sigue implicando una rentabilidad anualizada de alrededor del 7 % desde los niveles actuales, lo que significa que el escenario bajista ofrece más potencial alcista del que refleja el precio de mercado actual.
Si la comercialización de MotoGP se acelera al mismo tiempo que se reduce la base de la Fórmula 1, el resultado del escenario optimista de aproximadamente 254 dólares para 2035 implica un rendimiento anualizado de alrededor del 13 %, un escenario que no requiere hipótesis heroicas más allá de que Liberty Media aplique en MotoGP la misma estrategia que utilizó en la Fórmula 1.
¿Es recomendable comprar acciones de Formula One Group en 2026?
Las acciones de Formula One Group cotizan a 90 dólares frente a un objetivo TIKR en el escenario intermedio de aproximadamente 165 dólares, lo que implica una rentabilidad total de alrededor del 82 % en 4,5 años, a una tasa anualizada de aproximadamente el 14 %.
El cambio en los ingresos operativos del primer trimestre de 2026, de una pérdida de 67 millones de dólares a una ganancia de 64 millones, demuestra que el negocio tiene un apalancamiento operativo real con niveles de ingresos elevados.
La base comercial contratada, que incluye acuerdos multimedia plurianuales con Apple, Sky y CCTV, permanece intacta independientemente de la interrupción del calendario de 2026.
¿Están infravaloradas o sobrevaloradas las acciones de Formula One Group?
El modelo de caso pesimista de TIKR, que asume un crecimiento conservador de los ingresos, sigue arrojando aproximadamente 165 dólares por acción para 2035, lo que implica que el escenario pesimista conlleva una rentabilidad anualizada positiva desde el precio actual de 90 dólares.
Los márgenes brutos se ampliaron 16 puntos porcentuales interanuales en el primer trimestre de 2026, pasando del 26 % al 42 %, lo que indica que la estructura de costes subyacente no está creciendo proporcionalmente a las oportunidades de ingresos.
El mercado parece estar valorando la reducción del número de carreras en 2026 como un deterioro estructural, y no como una interrupción de un solo año.
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