Puntos clave sobre las acciones de MercadoLibre
- Los ingresos crecieron un 49 % interanual hasta alcanzar los 8.850 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, la tasa de crecimiento más rápida desde el segundo trimestre de 2022.
- Los márgenes operativos se redujeron del 13 % en el primer trimestre de 2025 al 7 % en el primer trimestre de 2026, una consecuencia deliberada de la inversión acelerada en tarjetas de crédito, logística y envío gratuito.
- La cartera de crédito de MercadoLibre casi se duplicó hasta alcanzar los 14 600 millones de dólares, con un crecimiento interanual del 90 % en el volumen de transacciones (TPV) de las tarjetas de crédito.
- El escenario medio de TIKR valora las acciones de MELI en aproximadamente 8.449 dólares para diciembre de 2030, lo que implica una rentabilidad total de alrededor del 425 % respecto al precio actual de 1.610 dólares.
MercadoLibre registra su mayor crecimiento de ingresos en cuatro años mientras comprime deliberadamente los márgenes
MercadoLibre, Inc. (MELI), el ecosistema dominante de comercio electrónico y tecnología financiera en Latinoamérica, registró unos ingresos netos de 8.850 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, lo que supone un aumento interanual del 49 % que el director financiero, Martín de Los Santos, calificó como la tasa de crecimiento más sólida de la empresa desde el segundo trimestre de 2022.
La cifra total superó las estimaciones de Wall Street, que se situaban en 8.370 millones de dólares.
El crecimiento no fue casual.
Brasil, el mayor mercado de comercio de MercadoLibre, impulsó el trimestre con un volumen bruto de mercancías (GMV) que subió un 38 % interanual, mientras que los artículos vendidos aceleraron su crecimiento hasta el 56 %. El catalizador fue una decisión tomada hace varios trimestres de reducir el umbral de envío gratuito, una medida que amplió la base de compradores y potenció la frecuencia de compra.
El coste por envío cayó un 17 % interanual en moneda local, a pesar de que el volumen se disparó un 56 %, una combinación que indica que la red logística está logrando importantes eficiencias de escala.
De Los Santos señaló un mecanismo específico en la presentación de resultados del primer trimestre: «Al atraer a más compradores al ecosistema, estamos reforzando los efectos de red con una mayor frecuencia de compra, un surtido más amplio y una red logística que se vuelve más eficiente con cada paquete adicional».
El impulso de las fintech se sumó a la trayectoria del comercio. Los usuarios activos mensuales de Mercado Pago crecieron un 29 % interanual. Los activos bajo gestión crecieron un 77 %. La cartera de crédito casi se duplicó hasta alcanzar los 14 600 millones de dólares. El TPV de tarjetas de crédito creció concretamente un 90 %, y MercadoLibre emitió 2,7 millones de nuevas tarjetas de crédito solo en este trimestre.
Frente a todo esto, la empresa obtuvo unos ingresos operativos de 611 millones de dólares con un margen del 7 %. Los márgenes operativos se redujeron desde el 13 % de hace un año. El mensaje de la dirección fue inequívoco: la contracción es una elección, no una circunstancia. De Los Santos cerró la conferencia afirmando que la empresa está «tan segura como siempre de que las decisiones que estamos tomando hoy maximizarán el flujo de caja a largo plazo y nos llevarán a márgenes significativamente más altos con el tiempo».
¿Está infravalorada la acción de MercadoLibre en 2026? El motor de ingresos dice que sí, la línea operativa dice que aún no
El perfil de ingresos de las acciones de MercadoLibre es excepcional desde cualquier punto de vista.
Los ingresos totales alcanzaron los 8850 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, frente a los 5940 millones del año anterior, lo que supone un aumento interanual del 49 %, que se aceleró con respecto al 45 % registrado en el cuarto trimestre de 2025 y al 34 % registrado en el primer trimestre de 2025.
El beneficio bruto creció un 39 % interanual hasta los 3.860 millones de dólares, con unos márgenes brutos del 44 % en el último trimestre, estables en comparación con el 47 % registrado hace un año.
La evolución del margen bruto es relativamente moderada; el verdadero motor del debate sobre la inversión se sitúa un nivel más abajo.
El margen operativo de las acciones de MercadoLibre se redujo del 13 % en el primer trimestre de 2025 al 7 % en el primer trimestre de 2026, una contracción de 6 puntos impulsada por tres partidas de costes específicas: las provisiones para insolvencias se dispararon de 600 millones de dólares a 1.240 millones de dólares interanual, los gastos generales y administrativos aumentaron de 850 millones de dólares a 1.310 millones de dólares, y los gastos en I+D aumentaron de 550 millones de dólares a 700 millones de dólares.
El crecimiento de las provisiones es el factor que más lastra el margen y la partida más importante desde el punto de vista analítico.
La dirección confirmó en la conferencia que dos tercios del aumento de las provisiones se deben a la consecuencia contable natural de una cartera de crédito en rápido crecimiento. Cuando se emite un nuevo préstamo o tarjeta de crédito, la pérdida esperada debe provisionarse inmediatamente. Una cartera de crédito que crece un 87 % interanual frente a unos ingresos que crecen un 49 % comprime mecánicamente los márgenes, incluso cuando el negocio crediticio subyacente es rentable por unidad.
Los ingresos de explotación de las acciones de MercadoLibre disminuyeron un 20 % interanual hasta los 611 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, el descenso interanual más pronunciado del conjunto de datos, mientras que los ingresos crecieron al ritmo más rápido en cuatro años. Esa es la tensión fundamental que presenta la cuenta de resultados: el negocio está creciendo más rápido que nunca, al mismo tiempo que la línea de resultados operativos presenta los peores datos.
La solución depende de si la cartera de crédito madura y las provisiones se normalizan, de si la eficiencia de los costes logísticos sigue mejorando y de si la inversión en envíos gratuitos se traduce en ganancias duraderas de cuota de mercado que justifiquen la reducción de las comisiones.
MELI cotiza con el margen operativo más bajo de su grupo de referencia, mientras que PDD mantiene una ventaja del 18 %
Las acciones de MercadoLibre registraron un margen operativo del 7 % en el primer trimestre de 2026, el dato más débil de la serie de ocho trimestres, mientras que PDD Holdings (PDD) alcanzó el 18 % y Sea Limited (SE) el 8 % en el mismo periodo.
La brecha entre MELI y PDD ha sido estructuralmente amplia a lo largo del periodo de comparación, con PDD operando al 34 % en el segundo trimestre de 2024 antes de reducirse al 18 % en el primer trimestre de 2026, un rango al que las acciones de MercadoLibre nunca se han acercado en ningún trimestre del conjunto de datos.
La trayectoria de Sea Limited ofrece una perspectiva más instructiva para los inversores de MELI: SE pasó de un margen operativo del 2 % en el segundo trimestre de 2024 al 8 % en el primer trimestre de 2026, una recuperación de seis puntos lograda al tiempo que ampliaba sus propias operaciones de comercio y tecnología financiera en el sudeste asiático, y SE se sitúa ahora ligeramente por encima de MELI por primera vez en todo este conjunto de datos.
La lectura competitiva no es que MercadoLibre sea inferior desde el punto de vista operativo, sino que tanto MELI como SE operan con una intensidad de inversión similar, mientras que PDD aplica un modelo de costes estructuralmente diferente, y la pregunta que plantean los datos comparativos es si la trayectoria de los márgenes de las acciones de MercadoLibre durante los próximos ocho trimestres se parecerá más a la compresión de PDD o al arco de recuperación de Sea.
El objetivo de 8.449 dólares de TIKR para las acciones de MELI: qué debe mantenerse para que el escenario a largo plazo funcione
El escenario medio de TIKR valora las acciones de MELI en aproximadamente 8.449 dólares para diciembre de 2030, lo que implica una rentabilidad total de alrededor del 425 % desde el precio actual de 1.610 dólares, o aproximadamente un 44 % anualizado a lo largo de 4,5 años.
Si la cartera de crédito de MercadoLibre vence según lo previsto, las provisiones se normalizan como porcentaje de los ingresos y la tasa de crecimiento anual compuesto (CAGR) de los ingresos se mantiene cerca de la hipótesis del escenario medio de aproximadamente el 24 %, el modelo de TIKR alcanza unos 8.449 $ y una rentabilidad anualizada de alrededor del 44 %.
Si el crecimiento se ralentiza hasta la tasa de crecimiento anual compuesta del escenario pesimista, de alrededor del 22 %, el modelo arroja aproximadamente 12 372 dólares para diciembre de 2034, lo que implica alrededor del 27 % anualizado en un horizonte más largo.
Si la ejecución se acelera gracias a la expansión de las tarjetas de crédito en Brasil, la expansión en Argentina y las continuas mejoras en la eficiencia logística, el escenario optimista alcanza aproximadamente 24 841 dólares en diciembre de 2034, con una tasa anualizada de alrededor del 38 %.
¿Qué dijo MercadoLibre sobre los márgenes en la conferencia del primer trimestre de 2026?
La dirección planteó la compresión de los márgenes como una elección deliberada impulsada por la ampliación de la escala de las tarjetas de crédito, la expansión logística y la inversión en envíos gratuitos.
De Los Santos afirmó claramente que «no estamos optimizando los márgenes a corto plazo» y que la empresa podría aumentar o reducir la intensidad de la inversión en función de los resultados.
Dos tercios del aumento actual de las provisiones son una consecuencia mecánica del crecimiento de la cartera de crédito, no del deterioro de la calidad crediticia, según el propio análisis en cascada de la dirección presentado en la conferencia.
¿Es recomendable comprar acciones de MercadoLibre en este momento?
Las acciones de MercadoLibre cotizan a 1610 dólares, cerca del mínimo de su rango de 52 semanas, que oscila entre 1495 y 2645 dólares.
El principal argumento alcista se basa en si la compresión de los márgenes actual es una consecuencia temporal de la maduración de la cartera de crédito y la inversión en logística, más que un deterioro estructural. Los ingresos crecieron un 49 % en el primer trimestre de 2026, el ritmo más rápido en cuatro años.
La brecha de valoración se reduce significativamente si los márgenes operativos se recuperan hasta alcanzar niveles históricos a medida que madura la cartera de crédito.
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