Puntos clave sobre las acciones de Dow a fecha de julio de 2026
- El director financiero, Jeff Tate, explicó a los inversores durante la conferencia de Dow celebrada en junio de 2026 que el efectivo adicional se destina en primer lugar al desapalancamiento, a pesar de que las previsiones para el segundo trimestre ascendieron a 2.2 mil millones de dólares.
- El dividendo se sitúa ahora en 0,35 dólares por acción, frente a los 0,70 dólares anteriores.
- La ratio de reparto se situó en el -47,28 % el último trimestre, mientras que la rentabilidad NTM de las acciones de Dow se mantiene en el 5 %, por debajo de su media del 6 %.
- El modelo de escenario medio de TIKR valora las acciones de Dow en un precio objetivo de 21 dólares para el 31/12/30, lo que supone una rentabilidad total potencial del -22 % y una tasa anualizada del -5 % al año.
Dow comunica a los inversores que el nuevo efectivo se destinará a la deuda antes de que se restablezcan los dividendos
Dow (DOW) elevó sus propias previsiones para el segundo trimestre a 2.200 millones de dólares de EBITDA, aproximadamente un 10 % por encima de la previsión original de 2.000 millones, y el director financiero, Jeff Tate, aprovechó la conferencia con inversores del 9 de junio para dejar claro a dónde se destina ese efectivo adicional. Se destina primero a la deuda.
«Nuestra máxima prioridad, más allá de unas operaciones seguras y fiables, será apoyar el desapalancamiento», explicó Tate a los analistas, al describir cómo Dow destinaría cualquier efectivo adicional generado por el aumento de los beneficios.
Esto supone un cambio de enfoque con respecto a la presentación de resultados del primer trimestre de 2026 de Dow, cuando Tate describió la devolución de efectivo a los accionistas a través de dividendos y recompras de acciones como algo que seguía siendo «una prioridad clara a lo largo del ciclo» dentro del marco más amplio de asignación de capital de la empresa. En contraste con ese marco, los fondos a corto plazo aún no siguen esa línea.
Dow cerró el primer trimestre con más de 4 000 millones de dólares en efectivo disponible y aproximadamente 14 000 millones de dólares de liquidez total, y Tate señaló que la empresa no tiene vencimientos de deuda significativos antes de 2029. Incluso con ese colchón, el desapalancamiento sigue teniendo prioridad sobre el crecimiento de los dividendos en los planes a corto plazo de Dow.
En la misma conferencia, Tate explicó los mecanismos que rigen la gestión del efectivo. El programa de reducción de costes de Dow para 2025 aportará los 500 millones de dólares restantes y alcanzará un estado de finalización sustancial a finales del segundo trimestre, mientras que la iniciativa «Transform to Outperform» sumará otros 500 millones de dólares este año, con el objetivo de superar los 2 000 millones de dólares en los próximos dos años. Tate también mencionó las ganancias en capital circulante de más de 300 millones de dólares como una palanca independiente para mejorar la conversión de efectivo.
Ninguna parte de ese plan menciona directamente el dividendo. Pero cada dólar destinado a la deuda es un dólar que no se destina a restablecer la tasa de 0,70 dólares que Dow pagaba antes del recorte del año pasado.
La ratio de reparto de la acción de Dow sigue oscilando en negativo incluso tras el recorte del dividendo
Dow mantuvo su dividendo en 0,70 dólares por acción durante cinco trimestres consecutivos, desde junio de 2024 hasta junio de 2025, antes de recortarlo a 0,35 dólares a partir del tercer trimestre de 2025.
Desde entonces, la tasa de 0,35 dólares se ha mantenido estable durante tres trimestres, incluido el trimestre finalizado el 31 de marzo de 2026.
El ratio de reparto, por sí solo, no ofrece una lectura clara. Alcanzó un máximo del 402 % en el tercer trimestre de 2025, justo después de que entrara en vigor la reducción, para luego caer al -16 % en el cuarto trimestre y al -47 % en el primer trimestre de 2026.
Un ratio de reparto negativo suele indicar una pérdida neta en el periodo, lo que hace que el pago de 0,35 dólares suponga una salida de efectivo en lugar de una cobertura de los beneficios.
La rentabilidad por dividendo NTM de las acciones de Dow se sitúa en el 5,10 %, por encima de su mínimo del 3,33 % registrado durante el último año, pero muy por debajo de la media del 6,14 % y muy lejos del máximo del 10,12 % que alcanzó la rentabilidad en el momento más crítico de la interrupción del suministro. Esa diferencia sugiere que la rentabilidad ha variado tanto por la evolución del precio de la acción como por el propio recorte del dividendo.
La pregunta que queda en el aire es si la recuperación por sus propios medios de Dow, que Tate espera que se acelere de cara a 2027, generará suficiente flujo de caja libre para financiar tanto el desapalancamiento como el retorno a la antigua tasa de 0,70 dólares, o si los 0,35 dólares se convertirán en la nueva referencia.
El modelo TIKR de las acciones de Dow apunta a un objetivo de 21 dólares a pesar del aumento de las previsiones
El modelo de escenario medio de TIKR valora la acción de Dow en 27 dólares en la actualidad, frente a un objetivo de 21 dólares que se alcanzaría el 31/12/30, lo que supone una rentabilidad total potencial del -22 % y una tasa anualizada del -5 % al año.
Esa rentabilidad sitúa las perspectivas a medio plazo de las acciones de Dow por debajo del nivel al que cotizan actualmente, lo que posiciona el cambio hacia el desapalancamiento como una pieza más de un reajuste más amplio de varios años, en lugar de como la razón subyacente a la lectura del modelo.
El objetivo no necesita una recuperación macroeconómica para tener sentido a la luz de las propias cifras de Dow. Tate explicó a los analistas que el programa de costes para 2025, «Transform to Outperform», y el proyecto de Alberta por sí solos podrían suponer un aumento del EBITDA de hasta 4.000 millones de dólares, además de los 3.300 millones que Dow generará en 2025, sin dar por hecho que se resuelva el conflicto de Oriente Medio.
Sin embargo, el modelo de TIKR sigue situándose por debajo del precio actual, una brecha que hace que la responsabilidad de cerrarla recaiga en la ejecución, y no en el dividendo.
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