Presentamos los Modelos de Valoración! 
Li Lu, fundador de Himalaya Capital, es uno de los inversores más enigmáticos y respetados de nuestro tiempo. Aunque su nombre no aparece en la CNBC ni en los hilos de Twitter, su historial lo dice todo. Li Lu, superviviente de las protestas de la Plaza de Tiananmen y licenciado en Económicas, Derecho y Empresariales por la Universidad de Columbia, se ha forjado una reputación por su profunda investigación, sus apuestas concentradas y su pensamiento a largo plazo. Su patrocinador más notable fue el difunto Charlie Munger, que confió a Lu una parte significativa de su fortuna. A lo largo de los años, Lu ha acumulado riqueza en silencio siguiendo los principios atemporales de la inversión en valor.
Himalaya Capital adopta la tradición Graham-Buffett-Munger, invirtiendo en empresas de alta calidad con sólidos fosos económicos, una gestión fiable y perspectivas favorables a largo plazo. La empresa evita la especulación, las posiciones cortas y las operaciones frecuentes. En su lugar, toma posiciones concentradas en empresas que conoce a fondo y que a menudo mantiene durante años. Los informes 13F de Himalaya reflejan esta filosofía. Li Lu no trata las acciones como teletipos en una pantalla, sino como participaciones en empresas reales.
El último 13F de la empresa, presentado para el trimestre que finalizó el 31 de marzo de 2025, enumera sólo nueve posiciones y sigue reflejando el enfoque altamente concentrado de Lu. Alphabet, Bank of America, Berkshire Hathaway y East West Bancorp siguen siendo participaciones principales, mientras que otras posiciones, como Apple y Occidental Petroleum, parecen desempeñar papeles más pequeños pero deliberados en la cartera. Himalaya también reveló una participación significativa en Postal Savings Bank of China a través de un informe comercial separado fechado en mayo de 2025. Estas revelaciones nos dan una idea de cómo Lu está posicionando su capital en la actualidad.
¿Qué nos dice el último informe de Himalaya Capital sobre el pensamiento de Li Lu? Desglosemos sus principales participaciones y analicemos cómo se alinean con su estrategia de inversión a largo plazo.
Alphabet Inc. (GOOGL y GOOG)
Valor combinado: 776,3 millones de dólares
Total de acciones: 4,994,300
Alphabet es la mayor posición estadounidense de Himalaya Capital, dividida entre las clases de acciones GOOGL y GOOG. La empresa recortó su posición en el primer trimestre, pero el tamaño de la participación sigue indicando una convicción continuada a pesar de las dudas que algunos inversores han planteado sobre el futuro de Google en un mundo en el que prima la inteligencia artificial. A pesar de estas preocupaciones, es probable que Li Lu vea a Alphabet como una empresa duradera, con Google Search, YouTube y su negocio en la nube formando un trío de motores de crecimiento a largo plazo. A pesar de la creciente competencia en IA y los posibles vientos en contra regulatorios, Alphabet genera un fuerte flujo de caja libre, mantiene un retorno de capital de élite y está expandiendo agresivamente su infraestructura de IA.
Lu ha dicho que busca empresas que puedan sobrevivir “en las buenas y en las malas”, y Alphabet encaja en ese perfil. Aunque no es barata según las métricas de valor tradicionales, Alphabet aún puede ofrecer una atractiva relación riesgo-recompensa durante la próxima década. La participación de Himalaya sugiere que Lu se conforma con dejar que este negocio de alta calidad siga creciendo.
Banco Postal de Ahorros de China (1658.HK)
Valor: 641,0 millones de dólares
Acciones 985,618,000
Variación: -192.584.000 acciones (-16,4%)
Aunque no se incluyó en el 13F, Himalaya divulgó esta participación cotizada en Hong Kong a través de un informe comercial independiente. Postal Savings Bank of China es uno de los mayores bancos minoristas de China, con una amplia presencia rural y una enorme base de clientes. A pesar de recortar la posición, sigue siendo la mayor participación individual en la cartera de Himalaya hecha pública.
Li Lu ha tenido históricamente una gran convicción en determinadas entidades financieras chinas, en particular las que cuentan con bases de financiación estables y redes afianzadas. Aunque el panorama macroeconómico de China es turbio, la franquicia de PSBC puede ser resistente. La reciente reducción puede reflejar simplemente un reequilibrio de la cartera o la gestión del riesgo, no una tesis bajista.
Bank of America (BAC)
Valor: 577,8 millones de dólares
Acciones: 13,846,633
Variación: -4.234.500 acciones (-23,4%)
Aunque Bank of America sigue siendo uno de los principales valores, Lu redujo significativamente su posición en el primer trimestre. Es posible que esto refleje una modesta reasignación más que una pérdida de fe. BAC se ha beneficiado de la subida de los tipos de interés y de la resistencia del consumidor estadounidense, pero ante la incertidumbre económica que se avecina, Lu podría estar reduciendo su exposición al riesgo cíclico.
Aun así, es probable que la tesis central se mantenga: Bank of America es un actor de escala con depósitos de bajo coste, mejora de las operaciones digitales y un balance bien capitalizado. Si la economía estadounidense sigue evitando un aterrizaje brusco, BAC podría seguir ofreciendo una rentabilidad estable. Pero dada la naturaleza conservadora de Li Lu, el recorte sugiere un deseo de gestionar el riesgo a la baja en medio de señales macroeconómicas mixtas.
Berkshire Hathaway (BRK-B)
Valor: 478,1 millones de dólares
Acciones 897,749
Como ya hemos mencionado, Li Lu admira desde hace tiempo a Warren Buffett y al difunto Charlie Munger, por lo que su participación en Berkshire es simbólica y estratégica. Berkshire es una fortaleza diversificada con el mejor negocio de seguros de su clase, una poderosa colección de empresas operativas y una enorme cartera de acciones. Ofrece diversificación y protección frente a las caídas, especialmente en tiempos de incertidumbre.
Lu ha mantenido estable esta posición, probablemente por considerarla una participación conservadora que requiere poca supervisión. Con la noticia de que Buffett dejará el cargo a finales de 2025, será interesante ver si Lu sigue manteniéndola. Pero por ahora, con Berkshire cotizando cerca de su valor razonable y continuando el crecimiento de su pila de efectivo, sigue siendo un ancla sólida en la cartera de Himalaya.
East West Bancorp (EWBC)
Valor: 249,2 millones de dólares
Acciones 2,776,351
East West Bancorp es un banco regional con un nicho único: servir a las comunidades chino-estadounidenses y facilitar el comercio transfronterizo entre Estados Unidos y Asia. Esto lo convierte en una opción natural para Li Lu, que conoce a fondo ambas geografías. EWBC cuenta con una sólida calidad crediticia, unos indicadores de rentabilidad superiores a la media y una cultura de préstamo conservadora.
La posición se mantuvo sin cambios en el primer trimestre. A medida que los bancos regionales se enfrentan a un mayor escrutinio y a la presión sobre la financiación, Lu puede ver en EWBC un actor diferenciado e infravalorado. Su posición de capital sigue siendo sólida y podría beneficiarse si las condiciones crediticias se mantienen benignas.
Qué dice la cartera de Li Lu sobre sus perspectivas de mercado
Li Lu sigue dirigiendo una de las carteras más específicas del mundo de los hedge funds. Sus cinco principales participaciones constituyen la gran mayoría de los activos declarados de Himalaya Capital. El fondo está equilibrado entre valores tecnológicos y financieros estadounidenses duraderos, además de una participación clave en un banco chino que refleja su experiencia global.
Los recientes recortes en Bank of America y Postal Savings Bank sugieren un tono cauteloso, pero la cartera en su conjunto apunta a la confianza en la resistencia a largo plazo de las principales participaciones. Li Lu no está persiguiendo valores de inteligencia artificial ni narrativas macroeconómicas. Se aferra a empresas que generan efectivo real, atienden necesidades esenciales y están dirigidas por administradores dignos de confianza. En el impredecible entorno actual, esa moderación dice mucho.
