Estadísticas Clave para la Acción de AT&T
- Precio Actual: $25.38
- Precio Objetivo (Medio): ~$41
- Objetivo del Mercado (Street Target): ~$29
- Rentabilidad Total Potencial: ~61%
- TIR Anualizada: ~12% / año
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¿Qué Ocurrió?
AT&T (T) subió los precios de los planes antiguos entre $10 y $20 al mes este año, y en agosto los precios del servicio de telefonía móvil aumentaron un récord del 5,9%, según datos gubernamentales publicados el 11 de septiembre. Yahoo Finance informó que los aumentos de AT&T y los cambios de planes de T-Mobile (TMUS) contribuyeron al salto, y economistas de Bank of America, Barclays y Pantheon Macroeconomics señalaron a ambos operadores como probables culpables. La Oficina de Estadísticas Laborales se negó a decir cómo afectaron esos cambios a la lectura. El 16 de septiembre, la Reserva Federal subió los tipos por primera vez desde 2023. AT&T reportará los resultados del tercer trimestre antes de la apertura del mercado el 21 de octubre, y sus materiales de relaciones con inversores contendrán las cifras.
Un Pico en la Factura Telefónica, una Subida de Tipos y una Solicitud de SpaceX
En los planes ilimitados retirados, los $10 se aplican a una sola línea y los $20 a múltiples líneas, y el aumento impactó primero las facturas en abril y alcanzó a un grupo más nuevo de planes en agosto. Los cambios de T-Mobile incluyeron la retirada de más de 1.000 planes antiguos. Según Bloomberg, el salto en la telefonía móvil añadió aproximadamente una décima de punto porcentual a la inflación subyacente de agosto, que subió un 0,3% frente a un pronóstico del 0,2%. La subida también siguió al regreso del petróleo por encima de $100 y a un informe de precios al productor más caliente de lo esperado.
Los operadores cayeron juntos entre los cierres del 11 y el 18 de septiembre. T-Mobile cayó un 7,8%, Verizon (VZ) un 5,0% y AT&T un 2,5%. Los tipos de interés fueron un factor. El 17 de septiembre, SpaceX obtuvo autorización de la FCC para transportar tráfico de Starlink Mobile internacionalmente, y T-Mobile había dado previsiones de adiciones de cuentas más débiles en el T3.
Los tipos más altos recaen sobre $148.186 millones de deuda neta de los últimos doce meses (LTM) a 2,91x EBITDA. Los analistas proyectan alrededor de $7.300 millones de gastos por intereses en 2026, según TIKR. La acción aún cerró a $25,38 el 25 de septiembre, un 22,6% por encima de su cierre de $20,70 del 30 de junio.
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El Manual de Precios de AT&T, en Palabras de sus Ejecutivos
Jenifer Robertson es Vicepresidenta Ejecutiva y Gerente General de Mercados Masivos de AT&T. En una conferencia de Bank of America el 10 de septiembre, el día antes de la publicación del IPC, dijo que los "casos de negocio para estas acciones de precios de AT&T tienden a ser mucho más conservadores con la rotación (churn) que esperaríamos". Añadió que "solemos quedarnos por debajo de nuestra expectativa en rotación". El T2, que incluyó la ola de aumentos de abril, se ajustó a ese patrón. AT&T registró 432.000 adiciones netas de teléfonos pospago y una rotación (churn) de teléfonos pospago del 0,86%, además de su mayor crecimiento de cuentas de telefonía móvil pospago para consumidores en más de tres años.
El CFO Pascal Desroches, que se jubila el 31 de diciembre, dijo: "Creo que hemos demostrado una historia de ser efectivos en subir los precios de la cartera existente (back book) tanto para móvil como para fibra". Subir los precios de la cartera existente significa aumentar los precios a los clientes actuales, y lo calificó como "algo que hacemos periódicamente". En cuanto a los teléfonos, mantuvo la postura: "Solo porque el fabricante haya decidido subir los precios por diversas razones, no significa que eso cambie nuestro presupuesto de subsidios".
La fibra va en la dirección contraria. Robertson dijo que la economía de AT&T les permite "asumir un poco de dilución del ARPU de fibra", es decir, un menor ingreso promedio por usuario, para aumentar el valor por hogar. La dirección espera que el ARPU de fibra del T3 muestre ese impacto.
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Análisis del Modelo Avanzado de TIKR
- Precio Actual: $25.38
- Precio Objetivo (Medio): ~$41
- Rentabilidad Total Potencial: ~61%
- TIR Anualizada: ~12% / año
Los supuestos del caso medio son alrededor de un crecimiento de ingresos anual del 3% y un margen neto de alrededor del 13%. El ~61% es solo el cambio de precio, por lo que el dividendo de AT&T del 4,4% de los últimos doce meses (LTM) se suma. El objetivo se sitúa por encima del objetivo más alto del mercado (Street) de $36, en parte porque los objetivos del mercado miran a 12 meses vista. Al 25 de septiembre, la media de ~$29 refleja 24 precios objetivo. Las calificaciones son 12 Compra, 4 Supera el Rendimiento (Outperform), 9 Mantener (Hold), 1 Sin Opinión (No Opinion) y 1 Vender (Sell).
El principal riesgo es que los aumentos periódicos de precios eleven la rotación (churn) mientras que los tipos más altos aumentan los costes por intereses. Los planes Starlink Mobile de SpaceX son una amenaza a más largo plazo. Al alza: la rotación se mantiene baja a medida que suben los precios. A la baja: la rotación aumenta y el ratio P/E se comprime desde alrededor de 11x las ganancias de los próximos doce meses (NTM). La salida del modelo es un escenario.
Conclusión
Un trimestre limpio mostraría una rotación (churn) de teléfonos pospago cerca del 0,86% del T2 después de la ola de agosto. También mostraría un flujo de caja libre cerca de los $4.865 millones del T3 de 2025, el punto medio que TIKR muestra para las previsiones (guidance) de la dirección para el T3. Una rotación muy por encima del 1% junto con un ARPU de fibra más débil significaría que los aumentos le costaron a AT&T más en clientes de lo que añadieron en ingresos.
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