Estadísticas Clave para la Acción de AT&T
- Precio Actual: $25.38
- Precio Objetivo (Medio): ~$41
- Objetivo del Mercado: ~$29
- Rentabilidad Total Potencial: ~61%
- TIR Anualizada: ~12% / año
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¿Qué Sucedió?
Economistas de Bank of America, Barclays y Pantheon Macroeconomics señalaron cambios de planes en AT&T (T) y T-Mobile (TMUS) como probables culpables. La Oficina de Estadísticas Laborales se negó a decir cómo esos cambios afectaron la cifra. El 16 de septiembre, la Reserva Federal subió las tasas por primera vez desde 2023. AT&T reportará resultados del tercer trimestre antes de la apertura del mercado el 21 de octubre, y sus materiales de relaciones con inversionistas llevarán las cifras.
Un Aumento en la Factura Telefónica, una Subida de Tasas y una Solicitud de SpaceX
AT&T subió los precios de los planes ilimitados retirados en $10 al mes para una sola línea y $20 para múltiples líneas. El aumento impactó primero las facturas en abril y alcanzó a un grupo más nuevo de planes en agosto. Por separado, T-Mobile retiró más de 1,000 planes antiguos. Según Bloomberg, el salto en las tarifas inalámbricas añadió aproximadamente una décima de punto porcentual a la inflación subyacente de agosto, que subió un 0.3% frente a un pronóstico del 0.2%. El aumento también siguió a el regreso del petróleo por encima de $100 y un informe de precios al productor más caliente de lo esperado.
Las operadoras cayeron juntas entre los cierres del 11 y el 18 de septiembre. T-Mobile cayó un 7.8%, Verizon (VZ) un 5.0% y AT&T un 2.5%. Las tasas fueron un factor impulsor. El 17 de septiembre, SpaceX obtuvo autorización de la FCC para transportar tráfico de Starlink Mobile internacionalmente, y T-Mobile había dado previsiones de adiciones de cuentas más débiles para el T3.
Las tasas más altas recaen sobre $148,186 millones de deuda neta de los últimos doce meses (LTM) a 2.91x EBITDA. Los analistas proyectan alrededor de $7.3 mil millones de gastos por intereses para 2026, según TIKR. La acción aún cerró en $25.38 el 25 de septiembre, un 22.6% por encima de su cierre de $20.70 del 30 de junio.
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El Manual de Precios de AT&T, en Palabras de sus Ejecutivos
Jenifer Robertson es Vicepresidenta Ejecutiva y Gerente General de Mercados Masivos de AT&T. En una conferencia de Bank of America el 10 de septiembre, el día antes de la publicación del IPC, dijo que los "casos de negocio para estas acciones de precios de AT&T tienden a ser mucho más conservadores con la rotación (churn) que esperaríamos". Añadió que "tendemos a llegar por debajo de nuestra expectativa en rotación". El T2, que incluyó la ola de aumentos de abril, se ajustó a ese patrón. AT&T reportó 432,000 adiciones netas de teléfonos postpago y una rotación (churn) de teléfonos postpago del 0.86%, además de su crecimiento más fuerte de cuentas postpago de consumo en más de tres años.
El CFO Pascal Desroches, quien se retira el 31 de diciembre, dijo: "Creo que hemos demostrado un historial de ser efectivos en subir los precios de la cartera existente tanto para inalámbrica como para fibra". Subir los precios de la cartera existente significa aumentar los precios a los clientes actuales, y lo llamó "algo que hacemos periódicamente". Sobre los teléfonos, mantuvo la postura: "Solo porque el fabricante ha decidido aumentar los precios por una variedad de razones, no significa que eso cambie nuestro presupuesto de subsidio".
La fibra va en la dirección contraria. Robertson dijo que la economía de AT&T le permite "tomar un poco de dilución del ARPU de fibra", es decir, un ingreso promedio por usuario más bajo, para aumentar el valor por hogar. La gerencia espera que el ARPU de fibra del T3 muestre ese impacto.
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Análisis del Modelo Avanzado de TIKR
- Precio Actual: $25.38
- Precio Objetivo (Medio): ~$41
- Rentabilidad Total Potencial: ~61%
- TIR Anualizada: ~12% / año
Los supuestos del caso medio son alrededor de un crecimiento de ingresos anual del 3% y un margen neto de alrededor del 13%. El ~61% es solo el cambio de precio, por lo que el rendimiento por dividendo de los últimos doce meses (LTM) del 4.4% de AT&T se suma. El objetivo se sitúa por encima del objetivo más alto del mercado de $36, en parte porque los objetivos del mercado miran a 12 meses vista. Al 25 de septiembre, la media de ~$29 refleja 24 objetivos de precio. Las calificaciones son 12 Compra, 4 Supera el Rendimiento, 9 Mantener, 1 Sin Opinión y 1 Vender.
El principal riesgo es que los aumentos periódicos de precios eleven la rotación (churn) mientras que las tasas más altas aumentan los costos por intereses. Los planes Starlink Mobile de SpaceX son una amenaza a más largo plazo. Al alza: la rotación (churn) se mantiene baja a medida que suben los precios. A la baja: la rotación (churn) sube y el ratio P/E se comprime desde alrededor de 11x las ganancias de los próximos doce meses (NTM). La salida del modelo es un escenario.
Conclusión
Un trimestre limpio mostraría una rotación (churn) de teléfonos postpago cerca del 0.86% del T2 después de la ola de agosto. También mostraría un flujo de caja libre cerca de los $4.865 mil millones del T3 2025, el punto medio que TIKR muestra para las previsiones de la gerencia para el T3. Una rotación (churn) muy por encima del 1% junto con un ARPU de fibra más débil significaría que los aumentos le costaron a AT&T más en clientes de lo que añadieron en ingresos.
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