Puntos clave
- Las acciones de Gold Fields cayeron alrededor de un 12% el lunes después de que la empresa confirmara que la junta de Northern Star Resources rechazó su propuesta de adquisición.
- La operación costaría hasta A$10.400 millones en efectivo y 447 millones de nuevas acciones de Gold Fields, entregando a los tenedores de Northern Star aproximadamente el 33% de Gold Fields.
- Gold Fields estima sinergias de $4.000 a $5.000 millones, pero califica esas estimaciones como preliminares y dice que se hicieron sin la debida diligencia.
- La siguiente pregunta es si Gold Fields aumentará su oferta, dado que la propuesta representa solo una prima del 14% sobre el cierre del viernes de Northern Star.
Gold Fields (GFI) cae alrededor de un 12% este lunes (las acciones cotizan actualmente a unos [$35]) después de confirmar que intentó comprar a su rival Northern Star Resources (NST)… y fue rechazada.
En un comunicado antes de la apertura, el CEO Mike Fraser presentó la propuesta: "Vemos esta combinación como la creación de una plataforma más sólida que puede generar valor antes".
¿La respuesta de los inversores? Vender al comprador.
Qué pasó exactamente
Gold Fields dice que envió la propuesta de manera confidencial el 13 de septiembre después de seis meses de conversaciones "con un compromiso limitado". Según Gold Fields, la junta de Northern Star respondió el 24 de septiembre diciendo que "no era apropiado entablar más conversaciones en este momento".
Los términos:
- 0,3125 acciones de Gold Fields más A$7,25 en efectivo por acción de Northern Star, por un precio implícito de A$27,00 por acción
- Hasta A$10.400 millones en efectivo y hasta 447 millones de nuevas acciones de Gold Fields
- Los tenedores de Northern Star poseerían aproximadamente el 33% de Gold Fields
- Una prima del 14% sobre el cierre del viernes de Northern Star
El precio
He aquí el detalle: cuando una empresa paga con acciones, sus accionistas actuales terminan poseyendo una porción más pequeña de una empresa más grande. En esta operación, un tercio de Gold Fields iría a los tenedores de Northern Star, además del efectivo.
La respuesta de Gold Fields son sinergias estimadas de $4.000 a $5.000 millones por combinar operaciones vecinas. (Juntas, las dos empresas poseerían ocho de las 20 principales minas de oro de Australia, todas dentro de unos 280 km entre sí). Gold Fields también planea al menos US$4.000 millones en ventas de activos después de que se cierre la operación.
La propia Gold Fields califica esas estimaciones de sinergias como "solo preliminares", hechas "sin la debida diligencia", pero no veo ninguna razón por la que no estén en el rango correcto.
Qué sigue
Fraser dice que Gold Fields sigue "abierta al diálogo constructivo", pero "mantendrá la disciplina y la prudencia". Eso deja tres opciones: aumentar la oferta, volverse hostil y llevar la oferta directamente a los accionistas de Northern Star, o retirarse.
El argumento para un aumento: la oferta es solo una prima del 14% sobre el cierre del viernes, y el fondo activista Elliott ya está presionando para obtener valor en Northern Star. (Las acciones de Northern Star subieron un 14% el día que Elliott publicó su presentación en junio).
El problema es que los hasta A$10.400 millones en efectivo tienen que salir de algún lado. Gold Fields dice que las ventas de activos "ayudarían a reducir el apalancamiento", y tiene como objetivo una deuda neta inferior a 1,0x EBITDA después de la operación. La dirección ha estado progresando bastante en la reducción del apalancamiento durante los últimos trimestres (esto es en USD, por cierto):
…así que obviamente espero que eso continúe independientemente de lo que suceda en estas negociaciones.
Entonces, ¿cuánto vale la acción de Gold Fields?
Me encanta usar la herramienta de modelado propietaria de TIKR.com, que requiere solo tres entradas, para obtener un modelo financiero completo de lo que podría valer la acción en tres años.
Además, si no tiene una opinión sobre las entradas, puede usar las estimaciones del consenso de analistas para completarlo y luego ajustar desde allí.
Es simple, directo y sólido, utilizando datos de calidad institucional… y puede construirlo gratis.
Descargo de responsabilidad:
Tenga en cuenta que los artículos en TIKR no pretenden servir como asesoramiento de inversión o financiero de TIKR o nuestro equipo de contenido, ni son recomendaciones para comprar o vender acciones. Creamos nuestro contenido basándonos en los datos de inversión de TIKR Terminal y las estimaciones de los analistas. Nuestro análisis podría no incluir noticias recientes de la empresa o actualizaciones importantes. TIKR no tiene posición en ninguna de las acciones mencionadas. ¡Gracias por leer y felices inversiones!
