Estadísticas clave de las acciones de Amgen
- Precio actual: $329.82
- Precio Objetivo (Medio): ~$468
- Objetivo de la calle: ~$353
- Rentabilidad potencial total: ~42%
- TIR anualizada: ~8% / año
- Reacción a los beneficios: -4,75% (1 de mayo de 2026)
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¿Qué ha ocurrido?
El 1 de mayo, los inversores en biotecnología se mostraron reacios. Amgen (AMGN) registró una clara mejora en el 1T 2026, elevó las previsiones para todo el año y anunció nuevos estudios de fase III para su candidato a fármaco contra la obesidad. Sin embargo, las acciones cayeron un 4,75% y cerraron a 329,82 $. La reacción tenía sentido a primera vista: un nuevo litigio fiscal con el IRS, la retirada de un fármaco propuesta por la FDA y la aceleración del precipicio de las patentes daban a los bajistas motivos suficientes para vender primero y preguntar después.
La cuestión que se plantean ahora los inversores es si esa reacción fue racional o si ofreció a los compradores a largo plazo una ventana a una empresa cuyos seis motores de crecimiento acaban de registrar un crecimiento combinado del 24%. El modelo TIKR fija el precio de Amgen en un objetivo medio de alrededor de 468 dólares.
Los tres riesgos que impulsaron la venta masiva
Ninguna de las tres preocupaciones que afectaron a las acciones el 1 de mayo es nueva. Lo que cambió fue su especificidad.
La revelación más aguda provino del director financiero Peter Griffith, quien reveló que el IRS emitió un borrador de Notificación de Propuesta de Ajuste, o NOPA, que cubre los años fiscales 2016 a 2018, afirmando ajustes significativos de asignación de beneficios entre los EE.UU. y Puerto Rico. Griffith declaró claramente: "Si se sostienen en su totalidad, los ajustes establecidos en el proyecto de NOPA podrían tener un impacto material en nuestros estados financieros" El litigio paralelo que abarca de 2010 a 2015 ya está en el tribunal fiscal, con una decisión esperada no antes de la segunda mitad de 2026. Dos litigios abiertos del IRS con lenguaje de impacto material en el mismo trimestre son legítimamente inquietantes, incluso si Amgen disputa firmemente ambos.
El segundo riesgo es TAVNEOS, un tratamiento para la vasculitis asociada a ANCA (una enfermedad autoinmune grave y rara). La FDA propuso retirar su aprobación tras identificar 76 casos de lesiones hepáticas inducidas por el fármaco. En juego: 2.400 millones de dólares en activos intangibles relacionados en el balance de Amgen a 31 de marzo de 2026, que podrían sufrir un deterioro si se procede a la retirada. Amgen está luchando contra la decisión y espera nuevas intervenciones de la FDA.
El tercer riesgo es el acantilado de patentes. Prolia y XGEVA combinados cayeron un 32% interanual hasta 1.100 millones de dólares en el primer trimestre, al intensificarse la competencia de los biosimilares tras la pérdida de exclusividad. La dirección prevé una mayor aceleración hasta el resto de 2026. Doloroso, pero previsto: esto es exactamente para lo que se diseñó el marco del año trampolín de Amgen.
Un factor a nivel sectorial que también pesa sobre la biotecnología es la orden ejecutiva de la administración Trump del 2 de abril de 2026 que impone aranceles del 100% sobre los productos farmacéuticos patentados fabricados en el extranjero, a partir del 31 de julio de 2026, para las grandes empresas. Los medicamentos genéricos y los biosimilares están actualmente exentos. La presencia actual de Amgen en la fabricación estadounidense en Ohio, Carolina del Norte y Puerto Rico, respaldada por unos 2.600 millones de dólares en inversiones de capital en 2026, la sitúa en una posición relativamente mejor que la de sus homólogas con mayor producción en el extranjero. La incertidumbre política siguió contribuyendo a la presión del sector.
Lo que se perdió la venta masiva
Los ingresos crecieron un 5,8% interanual, hasta 8.618 millones de dólares. El BPA no-GAAP de 5,15 dólares superó las estimaciones en torno a un 8% y creció un 5% desde los 4,90 dólares del 1T 2025. Las previsiones se elevaron a entre 37.100 y 38.500 millones de dólares en ingresos y entre 21,70 y 23,10 dólares en BPA no-GAAP. La composición de estas cifras importa más que los titulares.
El Director Comercial Murdo Gordon lo resumió en la llamada: 16 productos lograron un crecimiento de las ventas de dos dígitos o más en el primer trimestre, 17 productos tienen ahora unos ingresos anuales de 1.000 millones de dólares o más, y los seis motores de crecimiento designados generaron colectivamente 5.600 millones de dólares en ventas, un 24% más que en el mismo periodo del año anterior, lo que representa casi el 70% de las ventas totales de productos.
El más destacado es Repatha, el inhibidor de PCSK9 de Amgen (un medicamento que reduce el colesterol LDL para disminuir el riesgo cardiovascular). Las ventas de Repatha en el primer trimestre ascendieron a 876 millones de dólares, un 34% más que en el mismo periodo del año anterior, y las recetas nuevas en EE.UU. aumentaron un 44% en el trimestre, según Gordon. El catalizador es el ensayo VESALIUS-CV, cuyo último análisis de subgrupos se presentó en el Colegio Americano de Cardiología y se publicó simultáneamente en JAMA el 28 de marzo de 2026.
El análisis mostró que Repatha reducía en un 31% los episodios cardiovasculares graves en pacientes diabéticos de alto riesgo sin aterosclerosis establecida. Estas directrices aún no se han actualizado para reflejar estos datos, lo que significa que el viento de cola de la prescripción aún tiene recorrido.
IMDELLTRA, el tratamiento de células T biespecíficas de Amgen (una terapia oncológica que recluta células inmunitarias para atacar tumores) contra el cáncer de pulmón microcítico, aportó 258 millones de dólares en el primer trimestre al convertirse en el tratamiento de referencia en segunda línea. Además, Amgen fue seleccionada, junto con AstraZeneca, para participar en la nueva iniciativa de ensayos clínicos en tiempo real de la FDA, con su ensayo STREAM-SCLC de fase 1b, que comunica datos de seguridad y eficacia a la FDA en tiempo real mediante IA. El Comisario de la FDA, Marty Makary, señaló que este enfoque podría reducir los plazos totales de los ensayos en "un 20, 30 o 40%" y que, si se amplía, la trayectoria de IMDELLTRA en las primeras fases de indicación podría acelerarse significativamente.
UPLIZNA, para enfermedades autoinmunes raras, creció un 188% interanual, hasta 262 millones de dólares. EVENITY, contra la osteoporosis, creció un 27%, hasta 562 millones de dólares, con una cuota de mercado del 65% en EE.UU.. TEPEZZA, contra la enfermedad ocular tiroidea, creció un 29%, hasta 490 millones de dólares. TEZSPIRE, para el asma grave, creció un 20%, hasta 343 millones de dólares.A 10,4x NTM EV/EBITDA (valor de empresa relativo a beneficios futuros antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización), Amgen cotiza con descuento frente a AbbVie a 12,6x y Gilead a 10,7x, según la página Competidores de TIKR. Este descuento parece poco exigente para una empresa que crece seis factores clave a un ritmo del 24% y mantiene un margen operativo no-GAAP del 45%.
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MariTide: no se ha probado, pero el programa acaba de crecer
Ningún activo genera más debate que MariTide, el candidato inyectable de Amgen contra la obesidad y la diabetes de tipo 2. También está ausente del modelo de caso medio de TIKR, lo que significa que cualquier contribución representa una subida pura al objetivo de ~468 dólares.
Amgen anunció dos ampliaciones de la fase III. En primer lugar, las ampliaciones a largo plazo de los estudios de control de peso crónico de fase III existentes evaluarán la dosificación de mantenimiento a intervalos mensuales, cada ocho semanas o trimestrales tras 72 semanas de tratamiento. En segundo lugar, el nuevo estudio SWITCH, en el que participarán 300 sujetos, evaluará el cambio de inyectables semanales como semaglutida o tirzepatida a MariTide a intervalos de ocho semanas o trimestrales, con un criterio principal de valoración de la variación del peso corporal a las 52 semanas.
Jay Bradner, Director de Operaciones, confirmó en la conferencia que el aumento de la dosis en tres pasos sigue reduciendo las tasas de náuseas y vómitos, y que la duración de los efectos secundarios, cuando se producen, es breve, "en el transcurso de uno o varios días, igual que con los GLP-1 semanales". El argumento a favor es que cuatro a seis inyecciones al año, frente a 52, constituyen una ventaja significativa que la fase III podría validar. El CEO Robert Bradway declinó proyectar el rango de la cuota de mercado: "Nos resistiremos y esperaremos en su lugar hasta que tengamos los datos en la mano."
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Análisis avanzado del modelo TIKR
- Precio actual: 329,82
- Precio objetivo (medio): ~$468
- Rentabilidad potencial total: ~42%
- TIR anualizada: ~8% / año
El modelo de caso medio de TIKR proyecta un precio objetivo de unos 468 USD para el 31/12/30, lo que representa una rentabilidad total de aproximadamente el 42% con una TIR anualizada de aproximadamente el 8%. Los dos principales impulsores de la CAGR de los ingresos son la expansión continuada de Repatha en la prevención primaria cardiovascular y la ampliación de las carteras de enfermedades raras y oncología. El impulsor del margen es el apalancamiento operativo, ya que los seis impulsores del crecimiento absorben los costes fijos mientras que Prolia/XGEVA se erosionan. El principal riesgo es el litigio con el IRS: una resolución adversa en ambos periodos abiertos podría comprimir el perfil de flujo de caja libre que sustenta la valoración. MariTide, si se aprueba antes de 2030, representa una ventaja que el caso medio no capta.
Conclusión
Prestemos atención a la tasa de crecimiento de las recetas nuevas de Repatha en EE.UU. en los resultados del segundo trimestre de 2026, previstos para finales de julio o principios de agosto. Si la tasa de crecimiento del 44% del primer trimestre se mantiene o se acelera, se confirma que la oportunidad de prevención primaria de VESALIUS-CV se está aprovechando a gran escala y que las hipótesis de la tasa de crecimiento anual de los ingresos del modelo TIKR son conservadoras. Los seis motores de crecimiento de Amgen están absorbiendo el acantilado de patentes según lo previsto, se elevaron las previsiones y las acciones están ahora un 15,9% por debajo de su máximo de 52 semanas de 391,29 dólares. La venta masiva creó una entrada de menor riesgo en una tesis que no cambió el 30 de abril.
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