Wichtige Kennzahlen für Walmart-Aktien
- Aktueller Kurs: $107.98
- Zielkurs (Mitte): ~$152
- Zielkurs der Analysten: ~$127
- Potenzielle Gesamtrendite: ~40%
- Annualisierte IRR: ~8% / Jahr
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Was ist passiert?
Walmart (WMT) CEO John Furner gab am 25. September eine schriftliche Preisgarantie ab: "Wir bepreisen das Produkt, nicht die Person." In einem öffentlichen Brief erklärte er, das Unternehmen werde das Einkommen, die Einkaufshistorie oder den akuten Bedarf eines Kunden nicht nutzen, um höhere Preise zu verlangen. Der Brief ist eine öffentliche Zusage und lässt Raum für Preiserhöhungen, wenn Waren teurer im Einkauf oder Transport werden.
Er erschien am Tag, an dem die Kommentierungsfrist der Federal Trade Commission zu einem Vorschlag gegen nicht offengelegte personalisierte Preise endete, obwohl Furner ihn mit Kundenfragen zu digitalen Regaletiketten und seinem KI-Assistenten Sparky verknüpfte. Die Aktie schloss an diesem Tag mit einem Plus von 0,36 % bei $107,98, 19,54 % unter ihrem Schlusskurs-Höchststand von $134,20 im Mai. Die größere Bewährungsprobe für die Aktie ist der Kampf um Marketplace-Verkäufer, der in den Investor-Relations-Materialien von Walmart detailliert beschrieben wird.
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Jonejas WFS-Rechnung trifft auf Amazons Sechs-Monats-Rabatt
Im am 31. Juli endenden Quartal wuchsen die Nettoumsätze im US-Marktplatz von Walmart um 52 %, und fast die Hälfte dieses Geschäfts lief über Walmart Fulfillment Services (WFS), wie aus dem Telefonat zum zweiten Quartal hervorging. Manish Joneja, Senior Vice President und Global Head of Marketplace and Fulfillment Services bei Walmart, erklärte auf einer Konferenz von Piper Sandler am 16. September, warum. Artikel, die über WFS gelagert werden, führen zu einer 50 % besseren Konversionsrate, und Verkäufer haben 15 % niedrigere Kosten, sodass "man tatsächlich 1,5x mehr Umsatz bei 15 % besserer Marge erzielt", sagte er.
Werbung multipliziert diesen Effekt: Wenn "ein Artikel in WFS ist und sie Werbung dafür schalten, sehen wir manchmal ein 5x GMV-Wachstum", sagte Joneja und bezog sich dabei auf den Bruttowarenwert (Gross Merchandise Value), den Gesamtwert der verkauften Waren. Walmart hat begonnen, ausgewählte Drittanbieterbestände in Lagerräumen der Filialen zu platzieren, damit sie zusammen mit Lebensmitteln versandt werden können, und Joneja bezeichnete den gesamten Marketplace-Vorstoß als "erste Inning".
Am 24. September machte Amazon (AMZN) sein eigenes Angebot für Multi-Channel-Verkäufer. Es erlaubte Händlern, Prime-Lieferung auf ihren eigenen Websites hinzuzufügen und bot Fulfillment-by-Amazon-Verkäufern für die ersten sechs Monate Rabatte und Gutschriften im Wert von 15 % bis 25 % der Erfüllungsgebühren für Multi-Channel-Bestellungen an, die mit dem Volumen steigen. Außerdem begann es mit der Einführung eines kostenlosen Tools, um eBay-, Shopify-, TikTok- und Walmart-Bestellungen innerhalb von Seller Central zu verwalten.
Walmart wirbt mit derselben Idee: Joneja sagte, WFS könne auch Bestellungen von anderen Marktplätzen, den eigenen Websites der Verkäufer oder Shopify erfüllen, obwohl seine 15 % und der Rabatt von Amazon unterschiedlich gemessen werden. Walmart hat Boden gutzumachen. Der Seller Index 2026 von Marketplace Pulse ergab, dass 71 % der primär auf Amazon aktiven Verkäufer, die auch auf einem anderen Marktplatz aktiv sind, mindestens drei Viertel ihres Marktplatzumsatzes weiterhin auf Amazon erzielen, wobei jedoch angemerkt wurde, dass die neuen Tools einigen Verkäufern beim Wachstum auf Walmart helfen könnten.
Seit April ist ausschließlich das KGV gefallen
Seit Ende April ist das zukunftsgerichtete KGV von Walmart von etwa 45 auf etwa 36 gefallen, während die NTM-Schätzungen für normalisierte EPS von etwa $2,92 auf etwa $3,00 gestiegen sind. Der Rückgang ist eine KGV-Kompression, nicht fallende Schätzungen.
Die Kompression setzte sich nach dem Bericht zum zweiten Quartal fort. Die vergleichbaren US-Umsätze wuchsen um 2,6 %, teilweise gebremst durch die neu verhandelten Medikamentenpreise von Medicare, und die Aktie fiel am 20. August um 9,15 %. Der durchschnittliche Analystenzielkurs ist auf etwa $127 gesunken, gegenüber etwa $138 Ende Juli.
TIKR Advanced Model Analysis
- Aktueller Kurs: $107.98
- Zielkurs (Mitte): ~$152
- Potenzielle Gesamtrendite: ~40%
- Annualisierte IRR: ~8% / Jahr
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Der mittlere Fall (Mid Case) von TIKR, das zentrale Szenario des Modells, sieht Walmart bis zum 31. Januar 2031 bei etwa $152, etwa 19 % über dem durchschnittlichen Analystenzielkurs von ~$127. Der Konsens auf TIKR geht von einem Umsatzwachstum von $706,4 Milliarden im Fiskaljahr 2026 auf etwa $892 Milliarden im Fiskaljahr 2031 aus, etwa 5 % pro Jahr, während die normalisierte EPS von $2,64 auf etwa $4,14 steigt, etwa 9 % pro Jahr, obwohl nur vier Analysten die Umsätze für das Fiskaljahr 2031 prognostizieren.
Damit Gewinne schneller wachsen als Umsätze, sind breitere Margen oder weniger Aktien erforderlich, und Walmart führt die Verbesserung seiner Wirtschaftlichkeit auf Marketplace, Fulfillment und Werbung zurück. Das Hauptrisiko besteht darin, dass die Rabatte von Amazon die WFS-Adoption verlangsamen. Das Aufwärtspotenzial ergibt sich, wenn das Marketplace-Wachstum nahe den 52 % des zweiten Quartals bleibt, während sich die Lagerbestände in den Filialen skalieren.
Das Abwärtspotenzial ergibt sich, wenn das Betriebsergebniswachstum nahe der für das dritte Quartal prognostizierten Spanne von 2 % bis 4 % (konstante Währung) bleibt, was das Management auf die Reinvestition von Zollrückerstattungen in Preise und Kundenerfahrung zurückführt.
Fazit
Der Bericht zum dritten Fiskalquartel, der das am 31. Oktober endende Quartal abdeckt und für November erwartet wird, gibt den ersten Einblick im Vergleich zur angepassten EPS-Prognose von $0,62 bis $0,64. Das Weihnachtsquartal ist die umfassendere Bewährungsprobe. Ein nahe 52 % bleibendes Marketplace-Wachstum würde die Argumentation auf Verkäuferseite stützen, während eine Verlangsamung die Frage aufwerfen würde, ob das Angebot von Amazon wirkt.
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