Wichtigste Erkenntnisse
- Die Aktie von Universal Health Services fiel heute um 6 %, nachdem der Konkurrent HCA Healthcare mitteilte, dass seine erste Einschätzung für 2027 auf ein Ergebnis in etwa auf dem Niveau von 2026 hindeutet.
- HCA übertraf die Schätzungen für das dritte Quartal, musste jedoch einen Verlust von etwa 400 Millionen US-Dollar durch Patienten hinnehmen, die ihre Versicherung über die Austauschbörsen verloren haben, und erwartet für 2027 weiterhin in etwa flache Erträge.
- Analysten erwarten weiterhin, dass Universal Health Services sein bereinigtes EPS im Jahr 2027 um etwa 6 % steigern wird, und diese Schätzung erscheint nun angreifbar.
- Universal Health Services legt seine Zahlen nach heutigem Börsenschluss vor, und seine Aussagen zu 2027 sind wichtiger als das Quartalsergebnis.
Die Aktie von Universal Health Services (UHS) fiel heute um 6 %, wenige Stunden vor der Veröffentlichung der eigenen Zahlen für das dritte Quartal, nachdem der Konkurrent HCA Healthcare (HCA) den Anlegern einen frühen Ausblick auf 2027 gab.
HCA's Ausblick auf 2027 ist das Problem
HCA's Quartal war solide. Das bereinigte EPS von 7,22 US-Dollar übertraf die von Analysten erwarteten 6,63 US-Dollar, der Umsatz stieg um 3,6 % auf 19,85 Milliarden US-Dollar, und das Management erwartet nun, dass 2026 im oberen Bereich seiner Prognosebereiche liegen wird.
Der Makel waren mehr nicht versicherte Patienten, hauptsächlich Menschen, die ihre Versicherung über die Krankenversicherungsbörsen verloren haben. HCA schätzt, dass diese Verschiebung in der Zahlermischung das Vorsteuerergebnis im Quartal um etwa 400 Millionen US-Dollar gedrückt hat.
Dann sagte HCA-CEO Sam Hazen im Anschluss an die Zahlen für das dritte Quartal, dass er auf der Grundlage erster Beobachtungen erwarte, dass die Erträge für 2027 "im Allgemeinen konsistent" mit denen von 2026 sein werden. Er erwartet außerdem, dass die Nettoerträge aus ergänzenden Medicaid-Zahlungsprogrammen im nächsten Jahr um 550 Millionen bis 650 Millionen US-Dollar sinken werden, verglichen mit dem Gesamtbetrag für 2026, der Nachzahlungen für frühere Jahre enthielt.
Die HCA-Aktie fiel um etwa 4 %. Die Wall Street hatte deutlich mehr als ein flaches Jahr erwartet: Der Konsens ging davon aus, dass das bereinigte EPS von HCA im Jahr 2027 um etwa 8 % steigen würde:
Die Schätzungen für UHS erscheinen angreifbar
HCA's Problem mit den Austauschbörsen geht auf die Bundespolitik zurück. In der Pressemitteilung wird es mit dem Auslaufen der erhöhten Steuergutschriften für Prämien und mit administrativen Reformen der Austauschbörsen in Verbindung gebracht. Die gesamte Branche ist davon betroffen, und auch die anderen Krankenhausbetreiber fielen heute. Die Medicaid-Zahlung ist anders. Der Rückgang von 550 Millionen bis 650 Millionen US-Dollar bei HCA steht im Vergleich zu den Zahlungen für 2026, die teilweise Leistungen aus früheren Jahren erstatteten, sodass dieser Betrag nicht auf UHS übertragbar ist. UHS hat jedoch seine eigene Betroffenheit: Das Unternehmen verwies im Sommer auf die Unsicherheit bei der Medicaid-Vergütung, als es seine Prognose für 2026 senkte.
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Trotzdem erwarten Analysten weiterhin, dass UHS weiter wachsen wird:
Das entspricht einem Wachstum des bereinigten EPS im Jahr 2027 von etwa 6 % auf 23,89 US-Dollar. Wenn die Verluste aus den Austauschbörsen UHS genauso treffen wie HCA, könnte diese Zahl nach unten korrigiert werden.
Die Aktie von Universal Health Services war bereits günstig bewertet
UHS wurde am Montag zum Börsenschluss mit dem 8,1-fachen des zukünftigen Gewinns gehandelt, deutlich unter seinem Fünfjahresdurchschnitt von 10,8-fach, und der heutige Rückgang drückt sie unter das 8-fache:
Sie erreichte erst im Juni ein Tief von 5,9-fach, kann also noch günstiger werden.
Der Verkauf ist für mich nachvollziehbar. HCA's Patienten wechseln weiterhin von Austauschplänen zu gar keiner Versicherung, seine erste Einschätzung für 2027 ist flach, und der Konsens für UHS geht weiterhin von Wachstum aus. Unter dem 8-fachen ist bereits ein guter Teil dieses Risikos eingepreist, aber ich würde die eigene Einschätzung von UHS für das nächste Jahr abwarten, bevor ich kaufe.
UHS veröffentlicht seine Zahlen nach heutigem Börsenschluss, die Telefonkonferenz findet am Mittwoch um 8 Uhr ET statt. Wenn das Management eher wie die Wall Street als wie HCA klingt, könnte der heutige Rückgang schnell wieder aufgeholt werden.
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