Die wichtigsten Punkte
- Coherent-Aktie stieg 6 % und Lumentum stieg 8 %, nachdem StoneX beide mit Kaufempfehlungen und Kurszielen von 425 $ bzw. 1.200 $ aufgenommen hatte.
- Der Verkauf von Coherent traf seine Bewertung, während Analysten ihre Gewinnschätzungen die ganze Zeit über weiter anhoben.
- Das Kursziel von 425 $ von StoneX entspricht etwa dem 45-fachen des Gewinnschätzwerts von Coherent für das Geschäftsjahr 2027 und liegt deutlich über dem durchschnittlichen KGV der Aktie der letzten fünf Jahre von 24.
- Coherent veröffentlicht seine Ergebnisse am 4. November, und sein Cashflow ist genauso wichtig wie sein Umsatz.
Coherent (COHR) ist heute [6 %] im Plus und Lumentum (LITE) ist 8 % im Plus, nachdem StoneX heute Morgen vor Börsenbeginn beide mit Kaufempfehlungen aufgenommen hat.
Das Kursziel von 425 $ von StoneX für Coherent liegt 103 % über dem Schlusskurs vom Freitag. Das Unternehmen sagt, dass Coherents Umstellung auf die Produktion von Indiumphosphid-Lasern (InP) mit 6-Zoll-Wafern die Grundlage für seine Gewinnprognose bildet. Das Kursziel von 1.200 $ für Lumentum liegt 59 % über dem Schlusskurs dieser Aktie vom Freitag, und StoneX sagt, dass Lumentum "kritische Engpässe" bei Hochgeschwindigkeits-InP-Lasern und Cloud-Transceivern aufweist.
Das ist eine willkommene Erleichterung für Coherent, das in einer Woche um 19 % gefallen war, aufgrund von Sorgen über die KI-Finanzierung und seinen Cash-Verbrauch.
Die Schätzungen stiegen weiter
6-Zoll-Wafer sind der Kern der Bullen-Argumentation. Das Management sagt, dass jeder davon mehr als das 4-fache an Chips eines 3-Zoll-Wafers bei weniger als der Hälfte der Kosten liefert. Es erwartete außerdem, seine InP-Produktionskapazität bis Ende September zu verdoppeln und dann bis Ende 2027 mehr als noch einmal zu verdoppeln.
Analysten erwarten, dass dieser Anstieg sich in den Gewinnen niederschlägt. Sie sehen den normalisierten Gewinn pro Aktie von 5,61 $ im Geschäftsjahr 2026 auf 9,39 $ im Geschäftsjahr 2027 und 13,92 $ im Geschäftsjahr 2028 steigen (die Geschäftsjahre von Coherent enden im Juni).
Und diese Schätzung für das Geschäftsjahr 2027 ist gegenüber 8,17 $ Ende Juni gestiegen.
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Geht die Rechnung für 425 $ auf?
Der Verkauf kam also vom KGV. Coherent wurde am Freitagsschluss mit dem 22-fachen der zukünftigen Gewinne gehandelt. Das liegt knapp unter seinem Fünfjahresdurchschnitt von 24 und weit unter dem 57-fachen, das es im Juni erreichte.
Die 425 $ von StoneX ergeben etwa das 45-fache der Schätzung für das Geschäftsjahr 2027, was sogar über dem Durchschnitt von 39 liegt, den Coherent im letzten Jahr hatte. Bei seinem Fünfjahresdurchschnitts-KGV würden 425 $ einen Gewinn pro Aktie von etwa 18 $ erfordern. Das liegt nahe an den 18,87 $, die Analysten für das Geschäftsjahr 2029 erwarten.
StoneX ist jedoch nicht allein: Die Kursziele der 24 Analysten liegen im Durchschnitt bei 395 $.
Der Cashflow ist der Haken
Coherent verwandelte im Geschäftsjahr 2026 1,1 Mrd. $ an nicht-GAAP-Nettogewinn in nur 80 Mio. $ operativen Cashflow. Es baute Lagerbestände auf 2,6 Mrd. $ auf und gab 1,1 Mrd. $ für Investitionen aus. Analysten erwarten für das Geschäftsjahr 2027 immer noch einen negativen freien Cashflow von 704 Mio. $.
Meine Einschätzung: Coherent sieht bei einem KGV von 22 und weiter steigenden Schätzungen angemessen bewertet aus. Aber 425 $ zahlen für Gewinne, die fast drei Jahre in der Zukunft liegen, und ich würde gerne sehen, dass der Cashflow sich dreht, bevor ich darauf setze.
Der erste Test kommt bald. Coherent veröffentlicht die Ergebnisse des ersten Quartals des Geschäftsjahres nach Börsenschluss am 4. November, mit einer Prognose von 2,2 bis 2,4 Mrd. $ Umsatz. Der operative Cashflow und die Lagerbestände sind genauso wichtig wie der Umsatz.
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