Wichtige Erkenntnisse
- Chipotle fiel am Freitag, den 23. Oktober, um 2,2 % auf ein 52-Wochen-Tief und veröffentlicht die Ergebnisse für das dritte Quartal nach Börsenschluss am Mittwoch, den 28. Oktober.
- RBC Capital Markets erwartet, dass die vergleichbaren Umsätze im dritten und vierten Quartal die Prognosen übertreffen. Wie viel davon beim Gewinn ankommt, hängt davon ab, wie viel die steigenden Kosten auffressen.
- Chipotle kündigte die Entfernung von Jalapeños aufgrund eines Salmonellen-Vorfalls an, nachdem das Management seine Prognose für das dritte Quartal abgegeben hatte. Am Mittwoch gibt es daher den ersten Hinweis darauf, ob dies den Kundenverkehr beeinträchtigt hat.
- Bei etwa dem 23-fachen des zukünftigen Gewinns, etwas mehr als der Hälfte seines Fünfjahresdurchschnitts von 41x, erscheint die Aktie günstig, wenn die Schätzungen Bestand haben.
Chipotle Mexican Grill (CMG) fiel am Freitag um 2,2 % und schloss bei $27,52, nachdem sie ein 52-Wochen-Tief von $27,31 erreicht hatte.
Dann nannte RBC Capital Markets Chipotle am Montag eine seiner bevorzugten Ideen für die Berichtssaison. Die Bank erwartet, dass das vergleichbare Umsatzwachstum im dritten und vierten Quartal die Straßenprognosen übertrifft, und hält die Konsensschätzungen für zu vorsichtig.
RBC könnte mit den Umsätzen recht haben. Aber wie viel davon beim Gewinn ankommt, hängt davon ab, wie viel die steigenden Kosten auffressen, und dieses Quartal birgt ein Risiko, das die Prognose möglicherweise nicht abdeckt.
Ein rauer Monat für die Chipotle-Aktie
Der Abwärtstrend begann mit einer Übernahmestory, die nicht anhielt. Am 8. Oktober berichtete die Financial Times, dass Starbucks (SBUX) mit Beratern an einem möglichen Angebot für Chipotle gearbeitet habe, und die Chipotle-Aktie sprang um etwa 6 %. Vier Tage später teilte ein Starbucks-Sprecher CNBC mit, das Unternehmen kaufe "Chipotle nicht".
Dann wurden die Analysten vorsichtiger. TD Cowen stufte Chipotle am 21. Oktober auf "Hold" herab und erklärte, die Oktober-Umsätze würden sich nicht für den erwarteten Aufschwung im vierten Quartal entwickeln. Am Freitag senkte Mizuho sein Kursziel von $43 auf $37, behielt aber seine "Outperform"-Einstufung bei.
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Die Margen müssen sich stabilisieren
Ohne Sondereffekte stieg die operative Marge von Chipotle jedes Jahr von 10,9 % im Jahr 2021 auf 17,3 % im Jahr 2024 und fiel dann 2025 auf 16,9 %:
Sie fällt weiter. Die gemeldete operative Marge von Chipotle lag im zweiten Quartal bei 15,7 %, gegenüber 18,2 % im Vorjahreszeitraum.
Ein Großteil davon ist gewollt. Das Management hat die Menüpreiserhöhungen unterhalb der Kostenteuerung gehalten, und die US-Marketingausgaben stiegen in der ersten Jahreshälfte um 21 %. Für das dritte Quartal prognostizierte es die Personalkosten im mittleren Bereich von 25 % des Umsatzes und andere Betriebskosten im mittleren Bereich von 15 %, jeweils über den Vorjahreswerten von 25,2 % und 15,0 %. Das Management erwartet, dass die Preise ab dem vierten Quartal mit der Inflation Schritt halten.
Die Schätzungen sind vorerst nicht mehr gefallen
Vor einem Jahr erwarteten Analysten, dass Chipotle 2026 $1,42 je Aktie verdienen würde. Heute liegt der Konsens bei $1,15, etwas unter den $1,17, die es 2025 erzielte:
Diese $1,15 halten seit drei Monaten und sind sogar von $1,13 leicht gestiegen. Analysten erwarten immer noch einen Sprung um 19 % auf $1,37 im Jahr 2027.
Das Lebensmittelsicherheitsrisiko in Chipotles Prognose
Das Management prognostizierte die vergleichbaren Umsätze im dritten Quartal auf etwa 1 %. Dies schließt einen Einbruch von etwa 2 Prozentpunkten durch einen Cyclospora-Ausbruch ein, der Ende Juli den Restaurantbesuch in der gesamten Branche belastete (Chipotle sagte, die betroffenen Produkte stünden nicht auf seiner Speisekarte).
Chipotles eigenes Problem tauchte nach dieser Prognose auf. Am 4. August zog es Jalapeños eines einzelnen Anbieters zurück, nachdem Gesundheitsbehörden sie mit einem Salmonellenausbruch in Verbindung gebracht hatten, obwohl die Erkrankungen auf Besuche im Juni und Juli zurückgingen. Der Ausbruch erreichte mindestens 345 Erkrankungen in 27 Bundesstaaten, berichtete CBS News. Am Mittwoch gibt es den ersten Bericht, der zeigt, ob die Nachrichten Chipotle Kundenverkehr gekostet haben.
Was der Mittwoch zeigen muss
- Vergleichbare Umsätze auf oder über der prognostizierten 1 %, wobei die Transaktionen nach einem Anstieg von 1,0 % im zweiten Quartal weiter wachsen
- Jegliche Anzeichen dafür, dass der Salmonellenausbruch den Kundenverkehr beeinträchtigt hat
- Das Management wiederholt, dass die Preise ab dem vierten Quartal mit der Inflation Schritt halten
- Ein Update zum bisherigen Verlauf des vierten Quartals, das stark genug ist, um die Oktober-Bedenken von TD Cowen zu entkräften
Was das 23-fache über die Chipotle-Aktie aussagt
Am 23. Oktober, dem Tag des 52-Wochen-Tiefs, wurde die Aktie mit dem 22-fachen des zukünftigen Gewinns gehandelt, ihrem niedrigsten Wert seit fünf Jahren. Heute liegt sie bei etwa dem 23-fachen, etwas mehr als der Hälfte ihres Fünfjahresdurchschnitts von 41x:
Dieses Vielfache hat bereits viel eingepreist: eine Übernahme, die nicht stattfindet, eine Herabstufung und zwei Schlagzeilen zur Lebensmittelsicherheit. Wenn die vergleichbaren Umsätze bei etwa 1 % landen und das Management sagt, der Salmonellenausbruch habe wenig Schaden angerichtet, sollte die $1,15-Schätzung Bestand haben, und das 23-fache erscheint dafür günstig. Ich würde auf diese Antwort warten, bevor ich einen Boden ausrufe. Chipotles Ausbrüche von 2015 zeigten, wie lange Schäden durch Lebensmittelsicherheit am Kundenverkehr nachhängen können.
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