Boeing (BA) Aktien sind heute Morgen um etwa 1,6 % gefallen (Handelskurs bei etwa 185 $), nachdem der Flugzeugbauer am Dienstag, den 27. Oktober, einen höheren Verlust im dritten Quartal als von der Wall Street erwartet gemeldet hat. Die Aktien waren im Vormarkthandel um etwa 1 % gestiegen, bevor sie nach der Markteröffnung nachgaben. Boeing meldete einen Kernverlust von 0,34 $ pro Aktie, gegenüber dem von Analysten laut von CNBC zitierten LSEG-Daten erwarteten Verlust von 0,21 $. Der Umsatz stieg um 4 % auf 24,2 Milliarden $.
Das Problem liegt dort, wo es seit zwei Jahren liegt: im Geschäft mit Verkehrsflugzeugen. Commercial Airplanes verzeichnete im Quartal einen Verlust von 697 Millionen $, eine negative operative Marge von 6,5 %. Die Meldung zum dritten Quartal von Boeing führte diesen Verlust auf eine schwächere Auslieferungsmischung, höhere Kosten im Zusammenhang mit zukünftigen Produktionsratenänderungen und teurere Inputs aus der Lieferkette zurück. Die Nettoverschuldung belief sich Ende September auf 25,2 Milliarden $, nach 25,9 Milliarden $ im Juni.
Die 737-Linie liegt immer noch nicht bei 47
Boeing lieferte im Quartal 124 737er aus, also etwa 41 pro Monat. Das Unternehmen versucht seit dem Sommer, die Linie bei 47 pro Monat zu stabilisieren. Die Veröffentlichung beschreibt diese Rate nach wie vor als ein Ziel in Arbeit und nicht als einen erreichten Meilenstein. Die Gesamtauslieferungen im kommerziellen Bereich beliefen sich auf 161, eine mehr als vor einem Jahr, aber 10 weniger als im zweiten Quartal.
Die Marge entwickelte sich ebenfalls in die falsche Richtung. Commercial Airplanes verzeichnete in der ersten Jahreshälfte bei einem Umsatz von 21,0 Milliarden $ einen Verlust von 885 Millionen $, eine negative Marge von 4,2 %. Das dritte Quartal war schlechter als dieser Durchschnitt, nicht besser.
Defense trug weniger bei, als es scheint
Oberflächlich betrachtet trugen Boeings andere beiden Geschäftsbereiche das Quartal. Der Umsatz im Bereich Defense stieg um 15 % auf 7,9 Milliarden $ und setzte damit einen Anstieg von 6,3 Milliarden $ Anfang 2025 fort.
Die Marge von 6,2 % im Bereich Defense beinhaltet jedoch einen Gewinn von 252 Millionen $ aus dem Verkauf von HRL Laboratories. Zieht man diesen heraus, erwirtschaftete der Bereich etwa 240 Millionen $, eine Marge von 3,0 %. Wendet man dieselbe Berechnung auf das gesamte Unternehmen an, wird Boeings Kernbetriebsgewinn von 204 Millionen $ zu einem Verlust von etwa 48 Millionen $.
Global Services ist der eigentliche Ausgleich. Es erwirtschaftete 1,02 Milliarden $ bei einer Marge von 18,3 %, genug, um den Verlust im Flugzeuggeschäft zu decken und 322 Millionen $ übrig zu behalten. Sein Umsatz hat sich in sechs Quartalen jedoch kaum bewegt, daher kann es Verluste absorbieren, anstatt sie durch Wachstum zu überkompensieren.
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Die Cash-Latte liegt im Q4 höher
Der freie Cashflow belief sich auf 464 Millionen $, nach etwa 700 Millionen $ an Zahlungen für eine Vergleichszahlung an das Justizministerium. Das sind drei positive Quartale in den letzten vier.
Das vierte Quartal trägt nun das Jahr. Der freie Cashflow für neun Monate liegt bei minus 359 Millionen $. Um Boeings Ziel von 1 bis 3 Milliarden $ für 2026 zu erreichen, muss das Unternehmen in den letzten drei Monaten etwa 1,4 bis 3,4 Milliarden $ generieren. Allein die Untergrenze ist mehr als doppelt so hoch wie Boeings bestes kürzliches Quartal, die 0,63 Milliarden $ aus dem zweiten Quartal.
Die Wall Street erwartet einen noch größeren Sprung. Die normalisierten EPS-Schätzungen schwingen von einem Verlust von 1,10 $ im Jahr 2026 auf 3,76 $ im Jahr 2027. Unter der Annahme einer konstanten Anzahl von 793 Millionen verwässerten Aktien entspricht das etwa 3,0 Milliarden $ an Gewinn, eine Verbesserung von 3,9 Milliarden $ gegenüber dem Verlust von 2026.
Commercial Airplanes ist der größte Hebel für diese Erholung: Es verlor in den ersten neun Monaten des Jahres 2026 1,58 Milliarden $, während Services bereits etwa 1 Milliarde $ pro Quartal verdient. Das ist auch für GE Aerospace (GE) relevant. Sein CFM-Joint Venture liefert die LEAP-1B-Triebwerke für jede 737 MAX, daher begrenzt eine langsamere 737-Produktionssteigerung, wie schnell diese Triebwerksnachfrage wachsen kann.
Was Boeing den Anlegern im heutigen Call schuldet
Das Management spricht am Dienstag um 10:30 Uhr ET, und die entscheidende Zahl ist das Cash-Ziel von 1 bis 3 Milliarden $. Es beizubehalten bedeutet, auf ein viertes Quartal zu setzen, das doppelt so stark ist wie alles, was Boeing in letzter Zeit produziert hat. Eine Absenkung würde die Cash-Aussichten für 2026 schwächen, und die Erklärung des Managements wäre wichtig: Die 737-Produktionssteigerung, der Zeitpunkt des Working Capital und die Fabrikausgaben beeinflussen die Zahl.
Solange die Marge im Flugzeuggeschäft nicht aufhört zu rutschen, kaufen Verteidigungsaufträge und Service-Umsätze Boeing Zeit, sie vollenden die Wende nicht. Ein fester Termin für eine stabile 737-Linie mit 47 Flugzeugen pro Monat wäre für die Aktie mehr wert als jeder Verteidigungsauftrag.
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