Wichtige Erkenntnisse
- D-Wave schloss bei 12 $, unter dem Kurs von 14,09 $ pro Aktie, den das Handelsministerium im September für seinen Anteil zahlte.
- Die Auftragseingänge im ersten Halbjahr stiegen auf 35,5 Mio. $, aber der Umsatz im Q2 blieb mit 3,1 Mio. $ unverändert und verfehlte die Schätzungen.
- Die Betriebsausgaben stiegen um 93 % auf 55 Mio. $, und die liquiden Mittel sanken auf 546,2 Mio. $.
- Der Bericht vom 10. November wird zeigen, ob sich der Auftragsbestand von 40,7 Mio. $ in Umsatz umwandelt.
Das US-Handelsministerium zahlte im September 14,09 $ pro Aktie für seinen Anteil an D-Wave Quantum (QBTS). Der Schlusskurs am Montag lag bei 12 $, knapp über dem 52-Wochen-Tief von 11,26 $.
Die Aktie hat in den letzten drei Monaten etwa 41 % verloren. Sie liegt nun etwa 69 % unter dem 52-Wochen-Hoch von 38 $.
D-Wave veranstaltet diese Woche Qubits Asia und veröffentlicht dann am 10. November die Zahlen für das dritte Quartal.
Ihr Argument ist eine wachsende Auftragslage. Der Umsatz muss noch folgen.
Washingtons Beteiligung steht unter Wasser
D-Wave schloss seine Vereinbarung im Rahmen des CHIPS and Science Act am 8. September über eine Finanzierung von bis zu 100 Mio. $ ab. Die Arbeit zielt auf Halbleiterprozesse sowohl für Annealing- als auch für Gate-Model-Systeme ab, einschließlich Kohärenz, Fehlerraten und fortschrittlichem Packaging.
Das Handelsministerium erhielt im Gegenzug 7.095.721 Aktien, eine Minderheitsbeteiligung ohne Kontrollrechte. D-Wave reichte dann am 11. September einen Verkaufsprospekt für diese Aktien ein.
Die restlichen aktuellen Nachrichten:
- Eine verlängerte mehrjährige Fertigungsvereinbarung mit SkyWater Technology (SKYT), unterzeichnet am 13. Oktober.
- Ein CFO-Wechsel, wobei Greg Golkov als kommissarischer Finanzchef fungiert.
- Ein neuer Direktor, der BNP-Paribas-Veteran Bernard Gavgani, im Aufsichtsrat und dessen Cybersicherheitsausschuss.
Der Umsatzpfad von Wall Street geht von einem steilen Anstieg ab hier aus…
Analysten erwarten, dass der Umsatz in den nächsten zwei Jahren um etwa 81 % pro Jahr wachsen wird, sodass Systemlieferungen das gesamte Modell tragen.
Aufträge häufen sich schneller an
Der Umsatz im Q2 betrug 3,1 Mio. $, im Jahresvergleich unverändert und deutlich unter dem Konsens von 4,02 Mio. $. Die Auftragseingänge erzählen eine andere Geschichte.
Die Auftragseingänge im ersten Halbjahr erreichten 35,5 Mio. $, ein Anstieg von über 1.120 %, begünstigt durch einen Verkauf eines Advantage2-Systems im Wert von 20 Mio. $ an die Florida Atlantic University. Die noch zu erbringenden Leistungsverpflichtungen stiegen um 668 % auf 40,7 Mio. $.
CEO Alan Baratz sagte in der Q2-Mitteilung, dass "D-Wave technologische Führerschaft in kommerziellen Fortschritt umwandelt". Die Umsatzlinie muss das nun beweisen.
Auch die Mischung verbessert sich. Kommerzielle Kunden machten 62,4 % des Q2-Umsatzes aus, gegenüber 45,1 % im Vorjahreszeitraum.
Rigetti Computing (RGTI) bietet einen nützlichen Kontrast. Deren Q2-Umsatz stieg durch Systemverkäufe um 185 % auf 5,1 Mio. $, während ihre Bruttomarge bei 43 % lag.
D-Wave behält immer noch mehr von jedem Umsatzdollar als ihr nächster Konkurrent.
Die Bruttomarge der letzten zwölf Monate von D-Wave von 64,2 % steht 34,6 % bei Rigetti gegenüber.
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Cashburn setzt die Uhr
Die Ausgaben übertreffen diesen Fortschritt. Die Betriebsausgaben stiegen im Q2 um 93 % auf 55 Mio. $ und trieben den Betriebsverlust auf 53,3 Mio. $.
Barmittel und Wertpapiere sanken auf 546,2 Mio. $ gegenüber 819,3 Mio. $ im Vorjahr, hauptsächlich aufgrund der Akquisition von Quantum Circuits im Januar.
Die Bewertung setzt immer noch viel voraus. Bei einer Marktkapitalisierung von 4,3 Mrd. $ notiert D-Wave mit etwa dem 58-fachen des erwarteten Umsatzes und dem 306-fachen des Umsatzes der letzten zwölf Monate, während das durchschnittliche Kursziel der Street von 35 $ ein Aufwärtspotenzial von etwa 3-fach impliziert.
Eine anhängige Sammelklage wegen Wertpapierbetrugs stellt eine weitere latente Belastung dar.
Wie lange reicht dieser Geldberg bei diesem Tempo?
Bei Betriebsverlusten von etwa 50 Mio. $ pro Quartal hat D-Wave noch Jahre an finanzieller Luft, und das verschafft Zeit, um Aufträge in Umsatz umzuwandeln.
Meine Einschätzung: Das Wachstum bei Auftragseingängen und Auftragsbestand ist der stärkste Beweis, den D-Wave seit langer Zeit geliefert hat. Dennoch lassen drei aufeinanderfolgende Quartale mit Umsatzverfehlungen mich einen Beweis wollen, bevor ich dem Anstieg vertraue. Ich würde die Story leichter kaufen, sobald der Q3-Umsatz beginnt, diesen Auftragsbestand von 40,7 Mio. $ abzubauen.
D-Wave veröffentlicht die Q3-Zahlen am 10. November. Achten Sie auf den Umsatz im Vergleich zum Konsens, den Zeitplan für das System der Florida Atlantic University und ob die Betriebsausgaben endlich stagnieren.
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