Wichtigste Erkenntnisse
- DoorDash hat sich bereit erklärt, Instacart für etwa 17 Milliarden US-Dollar zu kaufen, nachdem die Gespräche von Instacart mit Uber eingeschlafen sind, und die Aktie liegt knapp über ihrem 52-Wochen-Tief.
- Die Lieferbuchungen von Uber stiegen im letzten Quartal um 26 % auf 27,5 Milliarden US-Dollar, und das Betriebsergebnis des Liefersegments sprang um 38 % auf 1,06 Milliarden US-Dollar.
- Ein größeres DoorDash erschwert den Erfolg im US-Lebensmittelhandel, während Uber gleichzeitig Delivery Hero, ezCater und Partnerschaften für autonome Fahrzeuge finanziert.
- Das Unternehmen veröffentlicht die Ergebnisse für das dritte Quartal am 4. November, wobei das bereinigte Ergebnis je Aktie auf 0,84 bis 0,88 US-Dollar prognostiziert wird, unterhalb des Konsens von 0,89 US-Dollar.
Der US-Lebensmittellieferdienst hat gerade einen Mitbewerber verloren.
DoorDash (DASH) hat sich diese Woche bereit erklärt, Instacart (CART) für etwa 17 Milliarden US-Dollar zu kaufen. Uber Technologies (UBER) hatte ebenfalls frühe Gespräche mit der Lebensmittel-App geführt, doch diese Gespräche verstummten, bevor DoorDash zuschlug.
Die Uber-Aktie schloss am Donnerstag bei 66 US-Dollar, ein Plus von 0,7 % am Tag. Sie ist seit Jahresbeginn immer noch um 20,7 % gefallen und liegt knapp über ihrem 52-Wochen-Tief von 64 US-Dollar.
Der Zeitpunkt ist ungünstig. Uber befindet sich mitten in seiner eigenen Übernahme von Delivery Hero (DHER) für 14,8 Milliarden US-Dollar, und die FTC hat Uber, Walmart (WMT) und andere angewiesen, Daten zur personalisierten Preisgestaltung herauszugeben.
DoorDash sichert sich den Lebensmittel-Preis
DoorDash zahlt deutlich mehr als die etwa 13 Milliarden US-Dollar, die Instacart vor Bekanntwerden der Gespräche wert war. Die Instacart-Aktie sprang nach der ersten Meldung um etwa 8 %, während DoorDash um etwa 6 % fiel.
So sieht der aktuelle Stand aus:
- DoorDash erhält das Lebensmittelnetzwerk von Instacart für etwa 17 Milliarden US-Dollar.
- Die Gespräche von Uber mit Instacart sind nicht mehr aktiv.
- Uber ist bereits an Delivery Hero gebunden, zusätzlich zu einem 2,3-Milliarden-US-Dollar-Deal für ezCater.
Ein Rückzug könnte die disziplinierte Entscheidung sein. Nick Smith, Mitbegründer von Manifesto Growth Architects, sagte gegenüber Reuters, ein Deal für Uber "ergibt nur Sinn, wenn er zusätzlichen Kundennutzen und profitables Wachstum bringt."
Die Aktie hat dieser Zurückhaltung allerdings nicht viel Anerkennung gezollt...
Uber hat in diesem Jahr etwa ein Fünftel seines Wertes eingebüßt, und die Instacart-Nachricht traf genau zu dem Zeitpunkt ein, als die Aktie ihre Tiefs testete.
Der Lieferdienst trägt die Hauptlast
Ubers eigene Zahlen sehen überhaupt nicht nach einem Unternehmen im Rückzug aus. Die Bruttobuchungen im Liefergeschäft stiegen im zweiten Quartal um 26 % auf 27,5 Milliarden US-Dollar, und die Lieferumsätze stiegen um 28 % auf 5,2 Milliarden US-Dollar.
Der Gewinn wächst schneller. Das Betriebsergebnis des Liefersegments sprang um 38 % auf 1,06 Milliarden US-Dollar.
Die Mobilitätssparte sieht auf dem Papier langsamer aus, weil eine Änderung des Geschäftsmodells im Vereinigten Königreich den ausgewiesenen Umsatz um 1,1 Milliarden US-Dollar reduzierte. Die Buchungen in diesem Segment stiegen dennoch um 22 %.
Wie hat sich also die Umsatzmischung im Laufe der Zeit verändert?
Der Lieferdienst hat den Abstand zu den Fahrten verringert, und das macht den Marktanteil im Lebensmittelgeschäft jedes Jahr wichtiger.
DoorDash steigerte seinen Umsatz im zweiten Quartal um 36 %, also jagt Uber einen Rivalen, der immer noch an Tempo zulegt. Die Integration der Händlerbeziehungen von Instacart vergrößert den Vorsprung von DoorDash im US-Lebensmittelhandel.
CEO Dara Khosrowshahi klang im August zuversichtlich. "Der Plattformvorteil von Uber verstärkt sich weiterhin", sagte er in der Pressemitteilung zum zweiten Quartal.
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Günstige Aktie, voller Terminkalender
Bei 66 US-Dollar notiert Uber mit dem 17-fachen des zukünftigen Gewinns und dem 11,1-fachen des zukünftigen EBITDA. Das durchschnittliche Kursziel der Wall Street liegt bei 101 US-Dollar, etwa 53 % über dem aktuellen Kurs.
Auch Insider haben Überzeugung gezeigt. Khosrowshahi kaufte im September 141.000 Aktien zu 70,96 US-Dollar, etwa 8 % über dem aktuellen Kurs der Aktie.
Die kurzfristige Prognose ist weicher. Uber erwartet für das dritte Quartal ein bereinigtes Ergebnis je Aktie von 0,84 bis 0,88 US-Dollar, unterhalb des Konsens von 0,89 US-Dollar, während das bereinigte EBITDA 2,86 bis 2,96 Milliarden US-Dollar erreichen sollte.
Das Gewinnmultiplikator von Uber ist in den letzten drei Jahren stark gesunken...
Die offene Frage ist die Ausgaben. Uber finanziert gleichzeitig Delivery Hero, ezCater und Partnerschaften für autonome Fahrzeuge. Außerdem kämpft es zusammen mit Amazon und Instacart gegen ein New Yorker Gesetz zur Deaktivierung von Lieferarbeitern.
Meine Einschätzung: Der Verzicht auf Instacart erscheint mir richtig. Uber hat bereits die profitablere Wachstumsmaschine, und 17 Milliarden US-Dollar sind ein steiler Preis für Instacart. Dennoch erschwert ein größeres DoorDash den Erfolg im US-Lebensmittelhandel, und der Markt will den Beweis, dass Ubers eigene Deals sich auszahlen werden.
Der nächste Kontrollpunkt ist der 4. November, wenn die Ergebnisse für das dritte Quartal vorliegen. Buchungen am oberen Ende des prognostizierten Wachstumsbereichs von 18 % bis 22 % wären ein großer Schritt nach vorn, und die Annahmefrist für das Angebot an Delivery Hero endet einen Tag später.
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