Wichtige Kennzahlen für Mastercard-Aktien
- Aktueller Kurs: $635.70
- Zielkurs (Mittelfall): ~$1.055
- Konsensziel der Analysten: ~$676
- Potenzielle Gesamtrendite: ~66%
- Annualisierte IRR: ~13% / Jahr
Was ist passiert?
Mastercard (MA) legte am 29. Oktober um 4,16% zu, nachdem sein Bericht für das dritte Quartal die Schätzungen übertroffen hatte. Der neue CFO Ling Hai sagte auf seiner ersten Ergebnispräsentation in dieser Rolle, dass ein Teil dieses Überschusses auf Timing-Effekte zurückzuführen sei: Dienstleistungsprojekte und Vertragsabschlüsse seien vom vierten in das dritte Quartal vorgezogen worden. Der Schlusskurs von $635,70 übertraf den Rekord vom 22. Oktober von $633,21. Visa und American Express stiegen an diesem Nachmittag jeweils um etwa 2%, laut Reuters, während Mastercard um mehr als 4% zulegte.
Ein Überschuss mit eingebautem Ausgleich für das vierte Quartal
Der Nettoumsatz erreichte 9,81 Mrd. USD, ein Plus von 14% im Jahresvergleich, gegenüber einer Schätzung der Analysten von 9,66 Mrd. USD. Das bereinigte EPS von 5,31 USD übertraf die Konsenserwartung von 5,17 USD, wobei 0,16 USD auf Aktienrückkäufe entfielen. Wertschöpfungsdienste wuchsen währungsbereinigt um 19% und das Zahlungsnetzwerk um 11%.
Hai sagte, der Umsatz habe die Erwartungen übertroffen, "hauptsächlich aufgrund der anhaltenden Stärke unseres Geschäfts und des Timings sowohl von Dienstleistungsprojekten als auch von Zahlungsnetzwerk-Deals." Als JPMorgans Tien-Tsin Huang fragte, ob etwas einmalig sei, bezeichnete Hai die Stärke als breit gefächert, fügte dann aber hinzu: "Sie werden einen ähnlichen Ausgleich im Q4 sehen."
Er wies auf zwei weitere Faktoren hin, die im vierten Quartal als Kopfwind wirken werden:
- Rabatte und Anreize werden einen größeren Anteil an den Bruttogebühren ausmachen als im dritten Quartal.
- Bei den Preisen wird es einige Basiseffekte geben.
Analysten erwarten für das vierte Quartal ein bereinigtes EPS von etwa 5,18 USD, ein Plus von etwa 9%. Das steht im Vergleich zu einem schwierigen Vorjahresquartal, das die Schätzungen um 12% übertroffen hatte. Ihre Umsatzschätzung von etwa 9,97 Mrd. USD impliziert ein berichtetes Wachstum von etwa 13%. Die Prognose des Managements zielt auf das obere Ende des niedrigen zweistelligen Bereichs auf währungsneutraler Basis ab, wobei Währungseffekte etwa 1 Prozentpunkt abziehen werden.
Der Oktober begann stabil. Hai sagte, die Ausgaben in den ersten drei Wochen seien stark geblieben, wobei das US-Volumen bei Kartenzahlungen sich verbesserte, da die Migration von Capital One Debitkarten ausläuft und neu gewonnene Geschäftskunden anlaufen.
Das grenzüberschreitende Geschäft war schwächer. Das Volumen wuchs im dritten Quartal um 11%, und das Wachstum bei grenzüberschreitenden Kartenzahlungen ohne physische Karte außerhalb des Reisegeschäfts verlangsamte sich auf 15% von 20% im zweiten Quartal. Hai führte dies größtenteils auf niedriger verzinsliche Intra-Europa-Ströme zurück, einschließlich einer neuen EU-Zollgebühr, und sagte, das höher verzinsliche grenzüberschreitende Volumen sei stabil geblieben.
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Was der aktuelle Kurs nun tragen muss
CEO Michael Miebach verwies auch auf eine neue OpenAI-Partnerschaft: "Mit OpenAI haben wir in diesem Quartal eine breite strategische Partnerschaft unterzeichnet, die die Nutzung von Agent Pay einschließt und weit darüber hinausgeht." Er nannte keine finanziellen Bedingungen. Er sagte auch, Mastercard werde Einmal-Virtual-Cards nicht als langfristige Lösung für KI-Kassen unterstützen und setze sich stattdessen für vollständig tokenisierte Transaktionen ein. Unabhängig davon wird das gesamte Emittentenportfolio von Pinnacle Financial Partners ab 2027 auf das Netzwerk umgestellt.
Analysten erhöhten nach der Veröffentlichung die Zielkurse: Goldman Sachs auf 743 USD von 716 USD, Raymond James auf 726 USD von 632 USD und JPMorgan auf 755 USD von 720 USD. Alle drei liegen über dem durchschnittlichen Analystenziel von TIKR von etwa 676 USD zum 29. Oktober. Die Ratings-Daten von TIKR von diesem Datum zeigen auch eine "Underperform"-Einstufung, die es am 30. September noch nicht gab.
TIKR Advanced Model Analysis
- Aktueller Kurs: $635.70
- Zielkurs (Mittelfall): ~$1.055
- Potenzielle Gesamtrendite: ~66%
- Annualisierte IRR: ~13% / Jahr
Der Mittelfall wird verwendet, weil seine Nettomarge von etwa 47% nahe an der historischen Einjahreszahl von 48,1% auf der Modellkarte liegt. Das TIKR-Modell projiziert etwa 1.055 USD bis zum 31. Dezember 2030. Das sind etwa 66% über 635,70 USD oder etwa 13% pro Jahr über 4,2 Jahre.
Der Umsatz wächst im Prognosezeitraum des Modells von 2025 bis 2035 um etwa 10% pro Jahr, unter dem Tempo von 13% des letzten Jahrzehnts. Dienstleistungen (dieses Quartal +19%) und grenzüberschreitende Gebühren (+16%) sind die beiden Umsatzlinien, die dies tragen müssten. Das KGV sinkt um etwa 1,5% pro Jahr, sodass das Gewinnwachstum die Arbeit leistet.
Das Wachstum von etwa 11,5% im Bestfall würde das Ergebnis erhöhen. Das Wachstum von etwa 9% und die Marge von 45% im Worstfall würden es verringern.
Fazit
Mastercard veröffentlichte den Bericht für das vierte Quartal des Vorjahres am 29. Januar. Sein nächster Bericht bringt auch die erste formelle Prognose für 2027, die Hai für diese Veröffentlichung versprochen hat. Ein Umsatz nahe der Konsenserwartung von etwa 9,97 Mrd. USD trotz des Timing-Umkehrschlags würde zeigen, dass der Rekord auf dem Geschäft ruht. Eine deutliche Verfehlung nach einem 4%-Sprung auf einen Rekord würde zeigen, wie viel vom dritten Quartal auf Timing zurückzuführen war.
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