Wichtige Kennzahlen für Eli Lilly Aktien
- Aktueller Kurs: $1,373.70
- Zielkurs (Mitte): ~$2,340
- Konsens der Analysten: ~$1,337
- Potenzielle Gesamtrendite: ~70%
- Annualisierte IRR: ~14% / Jahr
Was ist passiert?
Eli Lilly (LLY) schloss am 29. Oktober bei einem Rekordstand von $1.373,70, ein Plus von 6,63%, nachdem das Unternehmen seine Umsatzprognose für 2026 angehoben hatte, auf $91 bis $92 Milliarden. Der Mittelpunkt liegt nun $10 Milliarden über der Spanne, die Lilly im Februar vorgegeben hatte. In der Telefonkonferenz zu den Quartalszahlen fragte ein Analyst, warum die Prognosen von Lilly stets zu niedrig ausfallen. Die Antwort, zusammen mit etwa $2 Milliarden Umsatz für 2026, die laut Management nicht wiederkehrend sind, setzt die Messlatte für 2027 höher.
Zwei Unbekannte fielen zu Lillys Gunsten aus
Der Analyst Steve Scala von TD Cowen sagte, Anleger müssten wissen, "wann der Überraschungsfaktor sich erschöpft". Der Vorsitzende und CEO David Ricks nannte die beiden Variablen, die Lilly zu Jahresbeginn nicht vorhersagen konnte: wie schnell sich das GLP-1 Bridge-Programm von Medicare hochfahren würde und ob Haushalte mit mittlerem Einkommen im Ausland Bargeld für Abnehmmedikamente zahlen würden. Beides fiel zu Lillys Gunsten aus und fügte der Prognose etwa $10 Milliarden hinzu. Ricks merkte an, Lilly befinde sich mitten in "der größten Expansion einer neuen Produktkategorie in der Geschichte der Pharmaindustrie".
Seit dem Start am 1. Juli haben mehr als 500.000 Menschen über Bridge ein Rezept von Lilly eingelöst. Lilly hat das Programm nicht für sich allein, aber sieben von zehn neuen Bridge-Patienten beginnen mit einem Medikament von Lilly, und etwa 80 % der Bridge-Patienten sind neu bei Incretinen, so Ilya Yuffa, President von Lilly U.S.A. und Global Customer Capabilities. Wie Ricks es ausdrückte: "Wir übertreffen die Erwartungen nach oben, das ist besser, als sie nach unten zu verfehlen."
Das dritte Quartal vergrößerte den Puffer. Der Umsatz stieg um 39 % auf $24,4 Milliarden, etwa $1,8 Milliarden über dem Konsens von TIKR, wovon jedoch etwa $900 Millionen einmalig waren. Das bereinigte EPS von $7,48 übertraf die Schätzung von $6,35, während das GAAP-EPS von $7,22 unter $8,01 blieb. Beide wurden durch $4,57 je Aktie an Kosten für erworbene Forschungsleistungen belastet, was die bereinigte EPS-Spanne für das Gesamtjahr auf $35 bis $36 reduzierte. Der Umsatzkonsens von TIKR für 2026, der noch aktualisiert wird, liegt bei etwa $90,3 Milliarden, unterhalb der neuen Spanne.
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2027 beginnt mit einer Lücke von $2 Milliarden
CFO Lucas Montarce sagte, etwa $2 Milliarden des Umsatzes für 2026 stammten aus einmaligen Meilensteinen und Änderungen bei der Schätzung von Rabatten, die Lilly nicht als wiederkehrend erwartet. Er erwartet, dass der Nettopreis 2027 ein Faktor zu Lasten bleibt, der jedoch durch das Volumen mehr als ausgeglichen wird. Der US-Preis fiel im dritten Quartal um 10 %, ohne eine günstige Rabattanpassung, und Yuffa erwartet, dass die Zugangserweiterungen 2027 hauptsächlich von Medicare- und Medicaid-Patienten mit niedrigeren Preisen kommen werden.
Das macht die Umsatzschätzung der Analysten für 2027 von etwa $103 Milliarden schwieriger, als es aussieht: etwa 13 % Wachstum gegenüber dem Mittelpunkt der Prognose, aber etwa 15 %, wenn die $2 Milliarden herausgerechnet werden. Ricks erwartet "immer weniger" nie dagewesene Variablen, sodass die Prognosen "vorhersehbarer werden können". Für Anleger deutet das auf kleinere Anhebungen hin.
Die verbleibenden Monate der Liquidität begünstigen weiterhin das Volumen. Montarce sagte, Lilly erreiche etwa 1 von 10 US-Patienten und 2 von 100 anderswo. Eine US-Entscheidung zu Foundayo für Typ-2-Diabetes wird im vierten Quartal erwartet, und am 28. Oktober berichtete Lilly über Topline-Ergebnisse, bei denen das Prüfpräparat Retatrutid den A1C-Wert um 2,2 % gegenüber 1,8 % bei Novo Nordisks Ozempic senkte, mit mehr als doppeltem Gewichtsverlust. Anleger zahlen bereits für diese verbleibende Liquidität: Lilly notiert bei etwa dem 31-fachen des KGV der nächsten zwölf Monate (P/E) gegenüber etwa dem 12-fachen für Novo, laut TIKR, und schloss etwa 3 % über dem durchschnittlichen Analystenziel von etwa $1.337, obwohl Jefferies sein Ziel nach dem Bericht auf $1.610 anhob.
TIKR Erweiterte Modellanalyse
- Aktueller Kurs: $1,373.70
- Zielkurs (Mitte): ~$2,340
- Potenzielle Gesamtrendite: ~70%
- Annualisierte IRR: ~14% / Jahr
Der mittlere Fall ist das zentrale Szenario: etwa $2.340 bis zum 31. Dezember 2030, etwa 70 % über dem Schlusskurs vom 29. Oktober oder etwa 14 % pro Jahr. Seine Eingaben für 2025 bis 2035 gehen von etwa 12 % jährlichem Umsatzwachstum, Nettomargen von etwa 45 % und einem langsam schrumpfenden KGV aus. Bridge, internationale Barzahlung, Foundayo und eine potenzielle Zulassung von Retatrutid treiben den Umsatzpfad an. Das Hauptrisiko ist Bridge selbst: Es handelt sich um ein Pilotprojekt, und Ricks erwartet einen Wechsel in Medicare Part D für 2028, eine Erwartungshaltung und keine Zusage. Wenn das Volumen weiterhin den Preis übertrifft, bleibt der mittlere Fall erreichbar. Wenn die Neuausrichtung für 2027 enttäuscht, hat ein KGV von 31 Raum für Kompression.
Fazit
Der nächste Test kommt im Januar, wenn Lilly auf seiner Telefonkonferenz zum vierten Quartal die Prognose für 2027 bekannt gibt. Eine Umsatzspanne, die nahe oder über den etwa $103 Milliarden der Analysten zentriert ist, würde zeigen, dass das Volumen die verlorenen $2 Milliarden und niedrigere Preise absorbiert. Ein Mittelpunkt deutlich darunter würde bedeuten, dass die einfachen Anhebungen vorbei sind.
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