Wichtige Kennzahlen für die Reddit-Aktie
- Aktueller Kurs: $129.60
- Zielkurs (Mitte): ~$247
- Zielkurs der Analysten: ~$213
- Potenzielle Gesamtrendite: ~91%
Was ist passiert?
Reddit (RDDT) verzeichnete im dritten Quartal durchschnittlich 2,5 Millionen weniger tägliche US-Nutzer als im zweiten Quartal, ein Rückgang von 4,7 % auf 50,7 Millionen, wie aus seinen Q2- und Q3-Veröffentlichungen hervorgeht. Die US-Umsätze stiegen dennoch um 50 % im Vergleich zum Vorjahr auf 719 Millionen US-Dollar. Die Aktie schloss am Donnerstag, den 29. Oktober, bei $129,60, ein Minus von 3,79 % vor der Veröffentlichung der Zahlen nach Börsenschluss. Im Pre-Market-Handel am Freitag fiel sie dann um etwa 20 % und lag damit unter dem 52-Wochen-Tief von $119,27.
Das Quartal übertraf die Erwartungen bei den Umsätzen, die um 53 % auf 895 Millionen US-Dollar stiegen, und beim verwässerten EPS von 1,40 US-Dollar gegenüber dem TIKR-Konsens von 1,33 US-Dollar. Der Schaden entstand durch die Telefonkonferenz: Das Management bezifferte den Rückgang bei den Suchzugriffen, warnte davor, dass die Gesamtzahl der Nutzer in diesem Quartal schrumpfen könnte, und verpflichtete sich, Reddit hinter eine Anmeldung zu stellen.
Nicht angemeldete US-Nutzer sanken in drei Monaten um 9 %
Der gesamte Netto-Rückgang ging auf nicht angemeldete Nutzer zurück, deren Zahl vom zweiten Quartal auf 27,3 Millionen um 9 % sank. Die Zahl der angemeldeten US-Nutzer stieg um 1 % auf 23,4 Millionen, und der US-ARPU stieg von 11,85 US-Dollar im zweiten Quartal auf 13,82 US-Dollar.
CEO Steve Huffman sagte, die Suchzugriffe seien im Oktober im Durchschnitt um mehr als 1 Million pro Woche gesunken. "Wenn sich dieser Rückgang fortsetzt, deuten die aktuellen Trends darauf hin, dass die gesamten täglichen Nutzer (DAUqs) im vierten Quartal um einen niedrigen zweistelligen Prozentsatz von unserer aktuellen Basis von 130 Millionen DAUqs sinken könnten", sagte er. Er führte den Rückgang auf Googles KI-Übersichten und den KI-Modus zurück ("Früher war es ein Treiber für Traffic. Jetzt ist es das nicht mehr."). Er sagte auch, dass ein Teil des Einbruchs auch angemeldete Nutzer erreicht, da die Suche eine häufige Art ist, wie Nutzer zurückkehren.
Die Prognose für das vierte Quartal von 1,00 Milliarden bis 1,03 Milliarden US-Dollar impliziert ein Wachstum von etwa 40 % gegenüber den 725,6 Millionen US-Dollar, die vor einem Jahr gemeldet wurden. Der Mittelpunkt liegt jedoch unter dem TIKR-Konsens von etwa 1,045 Milliarden US-Dollar.
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Die Login-Mauer tauscht Reichweite gegen Preis
Reddit wird in diesem Quartal in ausgewählten Märkten außerhalb der USA eine nur für angemeldete Nutzer zugängliche Erfahrung testen. "Das ist ein Test, aber wir werden diesen Übergang vollziehen", sagte Huffman und fügte hinzu, dass Reddit "wahrscheinlich Reichweite gegen Engagement eintauschen wird". Er sagte, dass Anmeldungen das Targeting von Werbung verbessern und das Scraping von Reddits Inhalten erschweren. COO Jen Wong wies darauf hin, dass bereits über 80 % der Monetarisierung von angemeldeten und App-Nutzern stammen.
Das erhöht den Druck auf den Preis pro Werbeanzeige. Die Preise übertrafen die Impressionen bereits im dritten Quartal, und die Umsatzüberschreitung von 2,29 % war die geringste der fünf Quartale, die TIKR zeigt. CFO Drew Vollero führte dies teilweise auf einige besonders starke Tage im September zurück: "Es gab einige Buchungen, die wir an ein paar Tagen nicht ausliefern konnten." Weniger nicht angemeldete Besucher würden weniger zu verkaufende Impressionen bedeuten. Eine Stellschraube wird kaum genutzt: Nur etwa 13 % der berechtigten Mobile-Web-Nutzer sehen derzeit die App-Aufforderung von Reddit, sagte Huffman.
Die Analysten korrigierten schnell. KeyBanc stufte die Aktie auf Sector Weight herab, und mindestens sechs Firmen senkten ihre Kursziele am Freitagmorgen auf Werte zwischen 120 US-Dollar (Bernstein und Cantor Fitzgerald) und 170 US-Dollar (Guggenheim), wie MT Newswires berichtet. Jedes neue Kursziel liegt unter dem Mittelwert von 212,95 US-Dollar bei TIKR, der vor den Herabstufungen ermittelt wurde.
TIKR Erweiterte Modellanalyse
- Aktueller Kurs: $129.60
- Zielkurs (Mitte): ~$247
- Potenzielle Gesamtrendite: ~91%
- Annualisierte IRR: ~17% / Jahr
Die Rendite im Basisszenario wird vom Schlusskurs von 129,60 US-Dollar am Donnerstag gemessen, nicht vom niedrigeren Pre-Market-Kurs am Freitag. Im Prognosezeitraum von 2025 bis 2035 geht es von einem Umsatzwachstum von etwa 23 % pro Jahr und Nettomargen von etwa 36 % aus. Dieser Weg stützt sich auf den US-ARPU, der im Vergleich zum Vorjahr um 53 % gestiegen ist, und auf internationale Nutzer, deren Zahl im Vergleich zum Vorjahr um 24 % auf 79,6 Millionen gestiegen ist. Eine Bruttomarge von 91,5 % stützt die Margenannahme. Potenzial nach oben besteht, wenn die Login-Mauer Besucher in angemeldete Nutzer verwandelt, die mehr pro Werbeanzeige einbringen. Nach unten droht, wenn die Suchverluste sich weiter auf angemeldete Nutzer ausweiten, was laut Huffman bereits teilweise geschieht.
Fazit
Zwei Zahlen im Bericht für das vierte Quartal, der Anfang 2027 erwartet wird, entscheiden: Umsätze auf oder über der Untergrenze der Prognose von 1,0 Milliarden US-Dollar und tägliche angemeldete US-Nutzer, die über 23,4 Millionen bleiben. Ein Rückgang bei dieser Zahl der angemeldeten Nutzer würde bedeuten, dass die Suchverluste die am besten monetarisierbaren Nutzer von Reddit erreicht haben.
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