Die wichtigsten Punkte
- Die Aktie von Vertiv liegt trotz eines Umsatzanstiegs im dritten Quartal um 61 % und einer Anhebung der Jahresprognose durch das Management immer noch 35 % unter ihrem Höchststand vom Mai.
- Bernstein behielt seine Outperform-Einstufung am 29. Oktober bei und erhöhte sein Kursziel auf 376 $ von 368 $, was etwa 53 % über dem Schlusskurs vom 29. Oktober liegt.
- Dieses Ziel impliziert ein KGV von 41 für die nächsten zwölf Monate, deutlich über dem Fünfjahresdurchschnitt von Vertiv von 27, während die EPS-Schätzungen der Analysten für 2027 weiter steigen.
- Das durchschnittliche Kursziel der Analysten von 335 $ scheint der realistischerere Zielwert zu sein, und der Bericht zum vierten Quartal im Februar ist der nächste Prüfstein.
Vertiv (VRT) hat gerade ein überragendes drittes Quartal vorgelegt, doch die Aktie liegt immer noch 35 % unter ihrem Höchststand vom Mai.
Bernstein glaubt, dass diese Lücke sich schließt. Am Donnerstag behielt die Bank ihre Outperform-Einstufung bei und erhöhte ihr Kursziel auf 376 $ von 368 $. Das liegt etwa 53 % über dem Schlusskurs vom Donnerstag.
Drei Rückschläge seit Mai
Der Abwärtstrend begann mit dem Bericht zum zweiten Quartal am 29. Juli. Der Umsatz von 3,27 Mrd. $ verfehlte die Mitte der eigenen Prognose von 3,35 Mrd. $. Das Management führte die Differenz auf zeitliche Verschiebungen bei Großprojekten zurück. Bernstein senkte sein Kursziel auf 368 $ von 416 $ und verwies auf die Verfehlung und Lieferengpass-Sorgen.
Im Laufe des dritten Quartals häuften sich Fragen zur Qualität. Im Gespräch am Mittwoch beschrieb Scott Davis von Melius Research Gerüchte über durchbrennende Kompressoren und überhitzende USV-Systeme.
Im Oktober trafen Sorgen darüber, wie KI-Rechenzentren bezahlt werden, die gesamte Branche. Die Anleihen von CoreWeave mit Fälligkeit 2032 näherten sich einer Rendite von 15 %.
Dann kam der Mittwoch
Der Umsatz im dritten Quartal stieg um 61 % auf 4,31 Mrd. $ gegenüber den von Analysten erwarteten 3,76 Mrd. $. Die organischen Aufträge mehr als verdoppelten sich, und der bereinigte EPS stieg um 78 % auf 2,21 $. Die Jahresprognose wurde auf 14,65 Mrd. $ Umsatz und 7,15 $ bereinigten EPS (jeweils auf Mittelebene) angehoben. Die Aktie sprang an diesem Tag um 16 %.
Der Executive Chairman Dave Cote eröffnete das Gespräch mit einem Verweis auf Mark Twain: "Die Gerüchte über unseren Untergang waren stark übertrieben."
Bernstein blieb unerschütterlich. Selbst als das Haus sein Kursziel im Juli senkte, schrieb es: "Wir denken immer noch, dass VRT ein großartiges Unternehmen und eine großartige Aktie ist." Es erwartete nur nicht, dass die Aktie wieder auf ihre Spitzenmultiplikatoren zurückkehren würde.
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Geht die Rechnung für 376 $ auf?
Bernstein liegt nahe an der Spitze der Analysten. Dreißig Analysten decken Vertiv ab, mit Kurszielen zwischen 250 $ und 427 $. Ihr Durchschnitt von etwa 335 $ liegt 36 % über dem Schlusskurs vom Donnerstag. Dieser Durchschnitt ist von 381 $ Mitte Juli gesunken…
Und die Gewinne hinter diesen Zielen?
Die Analysten sehen den EPS bis 2028 auf 12,11 $ fast verdreifachen gegenüber 2025. Ihre Schätzung für 2027 ist auf 9,45 $ gestiegen, gegenüber 9,17 $ Ende September.
Der Multiplikator ist der Knackpunkt. Vertiv notiert derzeit bei etwa dem 27-fachen des erwarteten Gewinns, genau auf seinem Fünfjahresdurchschnitt und der Hälfte seines Spitzenwerts von 55 im Mai:
Bernsteins 376 $ geteilt durch die von Analysten für die nächsten zwölf Monate erwarteten 9,22 $ pro Aktie ergibt ein KGV von 41. Das liegt deutlich über dem Fünfjahresdurchschnitt und sogar über dem Durchschnitt der letzten zwölf Monate von 39, wenn auch unter dem Spitzenwert vom Mai.
Der Durchschnitt scheint die bessere Wette zu sein
Das Risiko liegt in der Sichtbarkeit. Vertiv wird keine Auftragsdaten mehr teilen, sodass Anleger weniger Anhaltspunkte haben werden, sollte die Nachfrage nachlassen.
Meine Einschätzung: Das Quartal beantwortete die Sorgen, die Vertiv nach unten gedrückt haben. Bei steigenden Schätzungen hat eine Erholung in Richtung des Konsensziels von 335 $ eine solide Grundlage. Aber 376 $ innerhalb eines Jahres erfordern, dass Anleger wieder deutlich über Vertivs üblichen Multiplikator zahlen. Darauf würde ich nicht wetten.
Der Bericht von Vertiv zum vierten Quartal im Februar enthält die erste Prognose für 2027. Er wird zeigen, ob die Gewinne schnell genug wachsen können, um diese Lücke zu schließen.
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