Wichtige Daten zur Uber-Aktie
- Aktueller Kurs: $78,38
- TIKR Modelleinstiegskurs: $76,48
- TIKR Mid-Case Ziel: ~$210
- TIKR Mid-Case IRR: ~21% pro Jahr
- Straßenziel (Mittelwert): ~$103
- Aufwärts zum Street-Ziel: ~31%
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Was ist passiert?
Uber (UBER) schloss 2025 über 101 $ und gab dann im ersten Quartal 2026 einen Großteil davon wieder ab. Die Aktie erreichte ein 52-Wochen-Tief von 68,46 $, bevor sie sich in die hohen 70 $ erholte, womit sie am 27. März etwa 23 % unter ihrem Höchststand und einem maximalen Drawdown von 30,89 % lag. Das operative Geschäft, das sich hinter dieser Kursentwicklung verbirgt, sah jedoch selten besser aus.
Zwei Ereignisse in dieser Woche brachten die Spannungen zwischen Bullen und Bären wieder ins Blickfeld. Am 15. April berichtete die Financial Times, dass Uber mehr als 10 Mrd. USD in Robotaxis investiert, wobei etwa 7,5 Mrd. USD in die Beschaffung autonomer Fahrzeugflotten und mehr als 2,5 Mrd. USD in Kapitalbeteiligungen an AV-Entwicklern fließen, wobei das Kapital an bestimmte Meilensteine bei der Einführung gebunden ist.
Zu den Partnern gehören Rivian, Lucid Motors und das chinesische Unternehmen Baidu. Heute gab Uber außerdem bekannt, dass es für 270 Millionen Euro einen Anteil von 4,5 % an Delivery Hero von Prosus erwirbt und damit zum viertgrößten Anteilseigner der in Berlin ansässigen Essenslieferplattform wird.
Die Übernahme ist Teil des Vorstoßes von Uber in den europäischen Essenslieferdienst, wo Uber innerhalb von drei Jahren zusätzliche 1 Milliarde US-Dollar an Bruttobuchungen aus neuen Märkten anstrebt.
Die Ankündigung von AV ließ die Aktie in der vergangenen Woche um rund 6 % steigen. Aber sie hat auch das zentrale Argument der Bären wieder aufgeworfen: Der Wert von Uber beruhte schon immer auf der Tatsache, dass das Unternehmen keine Vermögenswerte besitzt, d. h. es kassiert Plattformgebühren, ohne Fahrzeuge zu besitzen. Die Investition von 10 Milliarden Dollar in den Fuhrpark sieht nach einer Abkehr von diesem Modell aus, und das genau zu einem Zeitpunkt, an dem der freie Cashflow auf Rekordniveau liegt.
Uber-CEO Dara Khosrowshahi sprach dieses Problem in der Telefonkonferenz zu den Ergebnissen des vierten Quartals 2025 am 4. Februar 2026 an: "Wir gehen in das Jahr 2026 mit einem schnell wachsenden Umsatz, einem beträchtlichen Cashflow und einem klaren Weg, der größte Vermittler von AV-Fahrten in der Welt zu werden", sagte er.
Sein Argument ist, dass ein hybrides Netzwerk aus menschlichen Fahrern und autonomen Fahrzeugen auf derselben Plattform eine höhere Fahrzeugauslastung generiert, als es ein reiner AV-Konkurrent könnte. Erste Daten aus Ubers AV-Einsätzen in Austin und Atlanta zeigen bereits, dass diese Märkte zu den am schnellsten wachsenden im gesamten US-Netzwerk von Uber gehören.
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Ist Uber heute unterbewertet?
Uber erwirtschaftete im Geschäftsjahr 2025 einen freien Cashflow in Höhe von 9.763 Mio. $, was einem Anstieg von 42 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Bei einer Marktkapitalisierung von etwa 155,8 Mrd. $ entspricht dies etwa dem 16-fachen des nachlaufenden freien Cashflows, ein schwer zu bezifferndes Vielfaches für ein Unternehmen, das den Cashflow jährlich um mehr als 40 % steigert.
Das Verfehlen des Gewinns pro Aktie im vierten Quartal, das die Aktie im Februar nach unten drückte, war fast ausschließlich auf einen nicht zahlungswirksamen Verlust in Höhe von 1,6 Mrd. USD aus Neubewertungen von Kapitalbeteiligungen zurückzuführen. Operativ war das vierte Quartal stark: Die Fahrten stiegen im Jahresvergleich um 22 %, die Bruttobuchungen für die Auslieferung überstiegen zum ersten Mal die Jahresrate von 100 Mrd. USD, und der operative Cashflow erreichte im Quartal 2,883 Mrd. USD.
Die Investition von 10 Mrd. USD in AV verdient eine sorgfältige Lektüre, bevor man zu dem Schluss kommt, dass sie das Asset-Light-Modell durchbricht. Das Kapital fließt im Laufe der Zeit in Abhängigkeit von den Meilensteinen der Entwicklung und nicht als Pauschalbetrag.
Ubers eigene Daten zeigen, dass sein hybrides AV-Netzwerk in Austin und Atlanta etwa 30 % mehr Fahrten pro Fahrzeug und Tag durchführt als vergleichbare autonome AV-Einsätze in anderen Städten. Dieser Nutzungsvorteil ist es, der laut Khosrowshahi die zentrale Rolle der Plattform rechtfertigt, selbst wenn das AV-Angebot wächst.
Die Delivery Hero-Beteiligung erzählt eine parallele Geschichte über die Ambitionen von Uber im Lieferverkehr. Der Umsatz aus dem Liefergeschäft erreichte im GJ 2025 17,248 Milliarden Dollar und wuchs damit schneller als das Kernsegment Ride-Hailing. Die Investition in Höhe von 270 Millionen Euro stärkt die Präsenz von Uber im Bereich der Lebensmittellieferung in Europa, einer Region, in der die Marktdurchdringung in dieser Kategorie noch deutlich ausbaufähig ist.
Die Risiken sind nicht trivial. Waymo hat einen mehrjährigen Vorsprung beim kommerziellen Betrieb von Robotaxis. Die Ambitionen von Tesla in diesem Bereich bleiben ein echter Joker.
Mit dem 14,22-fachen des NTM EV/EBITDA ist die Aktie nicht für eine Notlage gepreist. Und die AV-Kapitalzusage, auch wenn sie an Meilensteine geknüpft ist, stellt eine echte Veränderung in der Frage dar, wie viel Kapital Uber einsetzen muss, um wettbewerbsfähig zu bleiben.
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TIKR Erweiterte Modellanalyse
- Aktueller Kurs: $78.38
- TIKR Modell Einstiegskurs: $76.48
- Mittelfristiges Ziel: ~$210
- Mögliche Gesamtrendite: ~174%
- Mid-Case IRR: ~21% pro Jahr
Das TIKR Mid-Case-Modell sieht ein Kursziel von ca. 210 $ bis zum 31. Dezember 2030 vor, was eine potenzielle Gesamtrendite von ca. 174 % und eine annualisierte IRR von ca. 21 % ausgehend vom Einstiegskurs des Modells von 76,48 $ bedeutet.
Zwei Umsatztreiber untermauern diese Prognose. Das Mobilitätssegment erwirtschaftete im GJ 2025 29,670 Mrd. USD und wird voraussichtlich ein Wachstum im hohen Zehnerbereich aufweisen, da die Reisehäufigkeit in den USA zunimmt. Der Zustelldienst ist der schneller wachsende Motor: Die Bruttobuchungen überschritten im vierten Quartal 2025 die 100-Milliarden-US-Dollar-Grenze, und die Uber One-Mitgliedschaft - die zu häufigeren Fahrten mit höheren Margen führt - erreichte weltweit über 46 Millionen Mitglieder. Zusammengenommen prognostizieren die TIKR-Konsensschätzungen ein Wachstum des Gesamtumsatzes von 52.017 Mio. USD im GJ 2025 auf ca. 89.174 Mio. USD im GJ 2030, was einem durchschnittlichen jährlichen Wachstum von etwa 11 % in diesem Fünfjahreszeitraum entspricht.
Der Margentreiber ist die operative Hebelwirkung von Werbung und Mitgliedschaft. Der Werbeumsatz überschritt im GJ2025 die Marke von 2 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von über 50 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Die EBITDA-Margen lagen im GJ2025 bei 16,8 %; der TIKR-Konsens geht davon aus, dass sie bis zum GJ2030 auf etwa 23 % steigen werden.
Das Negativszenario ist eine Welt, in der das 10-Milliarden-Dollar-AV-Engagement Renditen generiert, die hinter den Erwartungen zurückbleiben, der Markt Uber in Richtung eines kapitalintensiven Transportmultiplikators neu bewertet und die Margenexpansion zum Stillstand kommt. Selbst in diesem Fall bietet die Generierung von freiem Cashflow der Kernplattform, der für das GJ 2026 auf 10.390 Mio. USD prognostiziert wird, eine bedeutende Ertragsunterstützung.
Fazit
Beobachten Sie die bereinigte EBITDA-Marge von Uber als Prozentsatz der Bruttobuchungen im Ergebnisbericht für Q1 2026, der für Anfang Mai 2026 erwartet wird. In Q4 2025 lag dieser Wert bei 4,6 % der Bruttobuchungen, 40 Basispunkte höher als im Vorjahr. Die fortgesetzte Expansion in Q1 bestätigt, dass die These der operativen Hebelwirkung neben dem Anstieg der AV-Investitionen intakt ist. Ein Rückgang würde die Bedenken der Bären bestätigen, dass die Kapitalverlagerung die kurzfristige Rentabilität beeinträchtigt.
Mit einem Kurs, der etwa 23 % unter dem 52-Wochen-Hoch liegt, ist Uber so bewertet, als ob die AV-Investition eine Belastung darstellt. Die Entwicklung des freien Cashflows deutet darauf hin, dass der Markt das falsch sieht.
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