Kennzahlen zur Amazon-Aktie
- Aktueller Kurs: $249,70
- Kursziel (Mitte): ~$820
- Straßenziel: ~$281
- Mögliche Gesamtrendite: ~228%
- Annualisierter IRR: ~15% / Jahr
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Was ist passiert?
Amazon (AMZN) Aktie hat im April 2026 etwas Ungewöhnliches getan: Sie ist gestiegen, während der Großteil des Marktes gefallen ist.
Die Aktien erholten sich um etwa 13 % von ihrem Februar-Tief, nachdem zwei wichtige Katalysatoren innerhalb weniger Tage einschlugen.
Die Bullen argumentieren, dass der Markt endlich Amazons KI-Ertragskraft einpreist. Die Bären warnen davor, dass die Investitionsausgaben in Höhe von 200 Mrd. USD die Gewinnspannen eher drücken als erhöhen werden.
Der erste Auslöser kam am 9. April, als CEO Andy Jassy seinen jährlichen Aktionärsbrief veröffentlichte und zum ersten Mal harte Zahlen zum KI-Geschäft nannte. Jassy teilte mit, dass die KI-Umsatzrate von AWS Anfang 2026 bereits die 15-Milliarden-Dollar-Grenze überschritten hat und dass das kundenspezifische Siliziumgeschäft des Unternehmens, Trainium- und Graviton-Chips, eine jährliche Run-Rate von 20 Milliarden US-Dollar erreicht hat.
Jassy schrieb auch, dass ein erheblicher Teil der für 2026 geplanten Investitionen in Höhe von 200 Mrd. USD bereits von Kunden zugesagt wurde, wobei er auf die Zusagen von OpenAI allein in Höhe von über 100 Mrd. USD hinwies, mit der Erwartung, den Großteil der Kapazität im folgenden Jahr zu monetarisieren.
Fünf Tage später kündigte Amazon einen zweiten großen Schritt an. Das Unternehmen vereinbarte die Übernahme von Globalstar, dem Betreiber des Apple-Satellitennotrufs Emergency SOS, für 11,57 Milliarden US-Dollar. Damit erwirbt es den gesamten Satellitenbetrieb, die Infrastruktur und die Frequenzlizenzen von Globalstar, um die Direct-to-Device-Funktionen von Amazon Leo auszubauen. Die Aktien legten nach dieser Ankündigung um weitere 3,6 % zu.
Diese Gewinne folgen auf eine schmerzhafte Phase. Laut TIKR erreichte Amazon am 13. Februar 2026 einen maximalen Drawdown von 21,74 %. Der Gewinnbericht für das vierte Quartal 2025, der den Ausverkauf auslöste, war nicht grundlegend schwach; der Umsatz im vierten Quartal stieg um 14 % auf 213,4 Mrd. USD, bei einem Betriebsergebnis von 25 Mrd. USD.
Doch der freie Cashflow für die letzten zwölf Monate in Höhe von nur 11,2 Mrd. USD enttäuschte die Anleger, die mehr erwartet hatten, da die Investitionen Barmittel verbrauchten. Die Aktie fiel am 5. Februar um 5,55 %. Die Ergebnisse für Q1 2026 werden am 29. April erwartet.
Andy Jassy, Chief Executive Officer von Amazon, formulierte den langfristigen Fall auf dem Q4 2025 Earnings Call: "Wir sehen ein starkes Wachstum, und mit den zusätzlichen Möglichkeiten, die sich uns in Bereichen wie KI, Chips, Satelliten in der niedrigen Erdumlaufbahn, schnellem Handel und der Deckung des täglichen Bedarfs von mehr Verbrauchern bieten, haben wir die Chance, in den kommenden Jahren ein noch bedeutenderes Geschäft bei Amazon aufzubauen, mit einer starken Rendite auf das investierte Kapital."
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Ist Amazon heute unterbewertet?
Mit 249,70 $ wird Amazon zum 16. April 2026 mit einem 13,0-fachen NTM EV/EBITDA und einem 32,3-fachen NTM P/E laut TIKR-Daten gehandelt. Beide Multiplikatoren sehen auf den ersten Blick nicht günstig aus. Die übliche Ertragsbetrachtung geht jedoch an der Struktur des aktuellen Gewinnzyklus von Amazon vorbei.
Laut TIKR erwirtschaftete Amazon im Jahr 2025 einen operativen Cashflow von 139,5 Milliarden US-Dollar. Der freie Cashflow brach jedoch von 38,2 Mrd. USD im Jahr 2024 auf 11,2 Mrd. USD im Jahr 2025 ein, da die Investitionsausgaben auf 132 Mrd. USD anstiegen. Da die Prognosen für das Jahr 2026 auf Investitionen in Höhe von rund 200 Mrd. USD hindeuten, die sich auf AWS konzentrieren, wird der FCF in naher Zukunft weiter gedrückt werden. Die Hausse besteht darin, dass diese Ausgaben schneller in abrechenbare Kapazität umgewandelt werden, als der Markt erwartet.
AWS verzeichnete in Q4 2025 ein Wachstum von 24 %, die schnellste Rate seit 13 Quartalen bei einer annualisierten Run-Rate von 142 Mrd. USD, wie aus dem Q4 2025 Earnings Call hervorgeht. Gemäß den Q4 2025-Ergebnissen von Amazon überstieg der Werbeumsatz für das Gesamtjahr 2025 68 Mrd. USD und wuchs damit um mehr als 20 % im Vergleich zum Vorjahr.
Beide Segmente haben wirtschaftliche Vorteile, die die Rentabilität von Amazon grundlegend neu bewerten, weg von den Wurzeln des Einzelhandels mit niedrigen Margen. Die TIKR-Konsensschätzungen gehen für das Gesamtjahr 2026 von einem Umsatz von rund 808 Mrd. USD und einem EBIT von rund 98 Mrd. USD aus, wobei die EBITDA-Margen von 23,7 % im Jahr 2025 auf rund 26 % im Jahr 2026 steigen.
Die Risiken sind konkret. Jassy sagte im Januar 2026 gegenüber CNBC, dass die Zölle begonnen haben, sich in den Preis einiger Artikel "einzuschleichen", wobei Amazon beobachtet hat, dass einige Verbraucher auf preisgünstigere Waren umsteigen und andere bei höherpreisigen Ermessenskäufen zögern.
In einem Einzelhandelsgeschäft mit Betriebsmargen im mittleren einstelligen Bereich ist ein Kostenanstieg von 10 % nur schwer zu verkraften. Das Nordamerika-Segment steht vor den Ergebnissen des ersten Quartals unter diesem Druck.
Das Globalstar-Geschäft ist ein weiterer Unsicherheitsfaktor. Mit dem 40-fachen des Umsatzes im Jahr 2026 verwässert die Übernahme das Unternehmen und erhöht den Druck auf einen bereits hohen Investitionszyklus.
Es wird erwartet, dass Direct-to-Device-Dienste nicht vor 2028 eingeführt werden, so dass es sich um eine mehrjährige Umsatzgeschichte mit einer Bilanz für 2026 handelt.
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TIKR Erweiterte Modellanalyse
- Aktueller Kurs: $249,70
- Kursziel (Mitte): ~$820
- Mögliche Gesamtrendite: ~228%
- Annualisierter IRR: ~15% / Jahr
Das TIKR Mid-Case-Modell bewertet Amazon bis zum 31. Dezember 2030 mit etwa 820 $, was eine Gesamtrendite von etwa 228 % und eine annualisierte IRR von etwa 15 % gegenüber dem heutigen Kurs von 249,70 $ bedeutet. Die beiden wichtigsten Einnahmequellen sind AWS und Werbung: AWS mit einer Run-Rate von 142 Milliarden US-Dollar und einem jährlichen Wachstum von 24 % sowie ein Werbegeschäft, das 2025 die 68-Milliarden-Dollar-Grenze überschreitet und weiterhin mit über 20 % jährlich wächst. Zusammen verschieben diese beiden Segmente Amazons Ertragsprofil strukturell weg von seinem Einzelhandelserbe.
Der Margentreiber des TIKR-Modells ist ein Anstieg des Nettogewinns von 10,8 % im Jahr 2025 auf etwa 15 % im Jahr 2030, da sich der heutige Investitionszyklus in Ertragskapazität umwandelt und das Abschreibungswachstum schließlich zum Stillstand kommt. Das Hauptrisiko besteht darin, dass die jährlichen Investitionen in Höhe von 200 Mrd. USD länger laufen als modelliert und der FCF über 2027 hinaus unterdrückt bleibt. Ein sekundäres Risiko ist der tarifbedingte Druck auf die Einzelhandelsspanne bis 2026.
Im High Case von TIKR wird Amazon bis zum 31.12.30 mit etwa 1.060 $ bewertet, wobei ein schnelleres Umsatzwachstum und eine stärkere Margenrealisierung angenommen werden. Der niedrige Wert von ca. 614 $ spiegelt die langsamere Einführung der Cloud und den anhaltenden Margenrückgang wider. Beim heutigen Kurs bietet der mittlere Fall immer noch eine annualisierte Rendite von etwa 15 % in den nächsten viereinhalb Jahren, wobei der niedrige Fall ein bedeutendes Aufwärtspotenzial darstellt.
Fazit
Die einzige Kennzahl, auf die man bei den Ergebnissen von Amazon für Q1 2026 am 29. April achten sollte, ist das AWS-Umsatzwachstum. Der AWS-Umsatz für Q1 2025 lag laut Amazons eigener Gewinnmitteilung für Q1 2025 bei 29,3 Milliarden US-Dollar. Ein anhaltendes Wachstum von 20 % oder mehr im Jahresvergleich würde die Capex-These bestätigen. Eine wesentliche Verlangsamung würde erneut die Frage aufwerfen, ob die 200 Mrd. $-Zusage der Nachfrage vorausläuft.
Amazon ist keine billige Aktie. Aber das Mid-Case-Modell von TIKR deutet darauf hin, dass der Markt möglicherweise unterbewertet, was AWS und Werbung bis 2030 produzieren können, insbesondere wenn sich der FCF erholt, wenn der Capex-Zyklus seinen Höhepunkt erreicht.
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