Wichtige Statistiken für die Zscaler-Aktie
- 52-Wochen-Spanne: $115 bis $337
- Aktueller Kurs: $134
- Mittleres Kursziel: $230
- Höchstes Kursziel: $335
- TIKR-Modell-Ziel (Jul. 2030): $261
Was ist passiert?
Zscaler(ZS), das Cloud-native Cybersicherheitsunternehmen, das herkömmliche Firewalls durch eine Zero-Trust-Architektur ersetzt, die jede Verbindung über seine globale Börse leitet, wird trotz eines beschleunigten Geschäftsverlaufs in der Nähe von Dreijahrestiefs gehandelt.
Der Umsatzvon https://ir.zscaler.com/news-releases/news-release-details/zscaler-announces-strong-second-quarter-fiscal-2026-results stieg im Jahresvergleich um 26 % und übertraf die Konsensschätzung der Analysten von 798,8 Mio. US-Dollar, während das bereinigte EPS von 1,01 US-Dollar die Schätzung von 0,90 US-Dollar deutlich übertraf.
Der jährlich wiederkehrende Umsatz (Annual Recurring Revenue, ARR), die Kennzahl, die misst, wie viel Abonnementumsatz Zscaler eingefahren hat, erreichte 3,4 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 25 % gegenüber dem Vorjahr, wobei der organische ARR (ohne die Übernahme von Red Canary) um 21 % stieg.
Das Quartal war auch ein Meilenstein für Z-Flex, Zscalers flexibles mehrjähriges Einkaufsprogramm, das es Unternehmenskunden ermöglicht, sich für eine breite Produktpalette zu verpflichten, ohne bei jeder Erweiterung einen neuen Beschaffungszyklus durchlaufen zu müssen, und das einen Gesamtvertragswert von 290 Millionen US-Dollar generierte, was einem Anstieg von über 65 % gegenüber dem Vorquartal entspricht und den kumulativen TCV von Z-Flex bei einer durchschnittlichen Laufzeit von vier Jahren auf etwa 650 Millionen US-Dollar bringt.
Jay Chaudhry, Chairman und CEO, erklärte auf dem Q2 2026 Earnings Call, dass "KI die Nachfrage nach Sicherheit antreibt" und verwies insbesondere auf CIOs, die sowohl KI nutzen als auch sicher einsetzen wollen, und dass Zscaler "die Sicherheitsplattform für die KI-Ära" ist.
Die Zscaler-Aktie ist trotz des sich beschleunigenden Wachstums um etwa 60 % von ihrem 52-Wochen-Hoch von 337 US-Dollar gefallen, was auf einen branchenweiten Ausverkauf aufgrund von Ängsten vor KI und eine Herabstufung durch BTIG am 9. April zurückzuführen ist, die auf die kurzfristige Nachfrage und die wachsende Konkurrenz durch Netskope und Cloudflare verwies.
Die Meinung der Wall Street zur ZS-Aktie
Der Gewinnsprung und die angehobene Prognose sind weniger wichtig als das, was die Z-Flex-Daten zeigen: Die größten Unternehmenskunden von Zscaler binden sich mit zunehmender Geschwindigkeit für vier Jahre an die Plattform, was das Risiko künftiger Abwanderungen verringert und eine Umsatztransparenz schafft, für die Investoren, die auf eine lange Laufzeit achten, in der Regel einen Aufschlag zahlen.
Die Konsensschätzungen für den Umsatz von Zscaler deuten auf 3,32 Mrd. USD im Geschäftsjahr 2026 hin, was einem Wachstum von rund 24 % entspricht, und auf ein normalisiertes EPS von 4,03 USD, was einem Anstieg von rund 23 % entspricht. Dies ist auf das Z-Flex-Quartal mit einem Umsatz von 290 Mio. USD und ein Rekordgeschäftsvolumen von über 1 Mio. USD im zweiten Quartal zurückzuführen, was beides darauf hindeutet, dass die vom Unternehmen im vergangenen Jahr durchgeführte Umstellung des Go-to-Market zu größeren und stabileren Transaktionen führt.
Die Zscaler-Aktie wird von 49 Analysten mit 40 Kaufempfehlungen (32 Käufe, 8 Outperforms) bewertet, wobei das durchschnittliche Kursziel bei 230 $ liegt, was ein Aufwärtspotenzial von etwa 72 % gegenüber dem aktuellen Kursniveau bedeutet - eine Spanne, die nicht die Skepsis gegenüber dem Unternehmen widerspiegelt, sondern die Unsicherheit über den Zeitrahmen für eine Neubewertung des Sektors.
Die Zielspanne reicht von 140 bis 335 US-Dollar: Das untere Ende repräsentiert Analysten, die glauben, dass die Konkurrenz von Cloudflare und Netskope die Preissetzungsmacht von Zscaler im mittleren Marktsegment einschränken wird, während das obere Ende zu denjenigen gehört, die KI-Agentensicherheit als eine wesentliche neue Einnahmequelle einpreisen.
Die Zscaler-Aktie ist mit einem Kurs von 31,4x Forward Earnings bewertet, was laut LSEG-Daten fast das niedrigste Forward-Multiple in der Geschichte von Zscaler auf dem öffentlichen Markt darstellt, und das bei einem voraussichtlichen Umsatzwachstum von 24% und einem EPS-Wachstum von 23%, was die Zscaler-Aktie für jeden Investor mit einem mehrjährigen Horizont unterbewertet erscheinen lässt, der glaubt, dass sich die KI-Sicherheitschance in gebuchte ARR umwandelt.
Die nicht sitzplatzbasierten ARR, einschließlich AI Protect und Zero Trust Branch Produkte, die nach Verbrauch und nicht nach Sitzplatzverträgen abgerechnet werden, wachsen jetzt im Jahresvergleich um über 100 % und machen bereits mehr als 25 % der neuen Buchungen aus: eine strukturelle Verschiebung des Umsatzmodells, die der aktuelle Multiplikator nicht widerspiegelt.
Wenn Cloudflare und Netskope beginnen, die architektonische Lücke im Großunternehmenssegment zu schließen, was laut Chaudhry noch nicht geschehen ist, könnten sich die Preissetzungsmacht und die Gewinnraten von Zscaler schneller verschlechtern, als der Konsens annimmt.
Die Q3-Prognose für das Geschäftsjahr 2026 sieht einen Umsatz von 834 bis 836 Millionen US-Dollar und einen Gewinn je Aktie von 1,00 bis 1,01 US-Dollar vor: Ob sich das (organische) Wachstum der Nettoumsatzrendite im Vergleich zu den 10 % des ersten Halbjahres weiter beschleunigt, wird darüber entscheiden, ob der Konsens die Aktie vor Abschluss der zweiten Jahreshälfte neu bewertet.
Was sagt das Bewertungsmodell?
Das Mid-Case-Modell von TIKR prognostiziert für die nächsten vier Jahre ein Kursziel von 261 $, was eine Gesamtrendite von etwa 95 % gegenüber dem aktuellen Stand bedeutet. Dies wird durch eine angenommene Umsatzwachstumsrate von etwa 19 % und eine Ausweitung der Nettogewinnspanne auf etwa 21 % erreicht, die beide auf der Dynamik von Z-Flex und dem Kundenstamm von Zero Trust Everywhere beruhen, der sich von den derzeit 550 Unternehmen rasch ausweitet.
Im Vergleich zu einem mittleren Fall, der eine annualisierte Rendite von etwa 17 % impliziert, und einem hohen Fall, der bis zum Jahr 2030 etwa 447 US-Dollar bei einer Umsatzwachstumsrate von etwa 21 % erreicht, ist die Zscaler-Aktie mit einem 31,4-fachen Termingeschäftsmultiplikator fast so niedrig bewertet wie nie zuvor, trotz eines Umsatzwachstums von 24 % und einer Änderung des Verbrauchsmodells, das die langfristige Monetarisierungsgrenze weit über die bisherige Preisgestaltung pro Sitzplatz hinaus erweitert.
Die eigentliche Frage bei der Investition in Zscaler ist nicht, ob die Nachfrage von Unternehmen nach Zero-Trust-Sicherheit anhält, sondern ob die KI-Agenten-Chance von der Pipeline-Dynamik in gebuchte ARR umgewandelt wird, bevor der Bewertungsabschlag des Sektors zu einem sich selbst erfüllenden Narrativ wird.
Was richtig laufen muss
- Die nicht sitzplatzbasierten ARR (Wachstum >100% YoY) steigen weiter an, wobei die Einführung von AI Protect zusätzlich zu den sitzplatzbasierten ZIA/ZPA-Einnahmen auch Token-basierte Konsumeinnahmen generiert, wodurch die metered usage weit über die derzeitigen 25% der neuen Buchungen hinausgeht.
- Zero Trust Everywhere-Kunden (550 heute im Vergleich zu 130 vor einem Jahr) wachsen auf 4.400 Unternehmenskunden an; CFO Kevin Rubin bestätigte, dass der durchschnittliche Z-Flex-Deal einen 8-stelligen TCV bei einer 4-Jahres-Laufzeit aufweist, was bedeutet, dass jede Konvertierung einen wesentlichen ARR-Effekt darstellt
- Die Buchungen für ZDX Advanced Plus blieben in den letzten zwölf Monaten bei über 100 Millionen US-Dollar und wuchsen im Jahresvergleich um mehr als 80 %, was das KI-Agentenprodukt für den IT-Betrieb als eigenständige Umsatzquelle bestätigt.
- Der kumulierte Z-Flex TCV in Höhe von 650 Millionen US-Dollar verringert die Volatilität zukünftiger vierteljährlicher Netto-ARR-Neuzugänge und bietet der Kadenz von "Guide-and-Beat" eine berechenbarere Grundlage für die zweite Hälfte des Geschäftsjahres
Was schiefgehen könnte
- Die Herabstufungsthese von BTIG erweist sich als richtig: Die Nachfrage im mittleren Marktsegment stockt, da Netskope und Cloudflare den Preiswettbewerb unterhalb der Schwelle von 20.000 Mitarbeitern verschärfen, die Chaudhry als Zscaler's Hauptsegment identifiziert
- Die erhöhte Fluktuation bei Red Canary nach der Übernahme, die in der Telefonkonferenz zu den Q2-Ergebnissen ausdrücklich erwähnt wurde, erweist sich als schwieriger zu stabilisieren, als die angehobene ARR-Prognose von 130 Millionen US-Dollar vermuten lässt, und belastet die Agentic-SecOps-Strategie, die im Mittelpunkt der KI-Erzählung steht
- Die Inflation der Speicher- und Hardwarekosten, die von der Geschäftsleitung als potenzieller Faktor für Rechenzentren und Zero Trust Branch Appliances genannt wurde, drückt die angestrebte Non-GAAP-Bruttomarge von 80 %, die den operativen Leverage untermauert.
- Der Rücktritt des EVP of Corporate Strategy Raj Judge (mit Wirkung zum 15. April) und die breitere Konsolidierung der Red Canary-Teams nach der Integration schaffen ein Ausführungsrisiko während der kritischsten Verkaufsperiode des Geschäftsjahres.
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