Kennzahlen zur Rivian-Aktie
- Kursveränderung für Rivian Aktie: -7%
- $RIVN Aktienkurs per 14. Januar: $17.50
- 52-Wochen-Hoch: $22.69
- $RIVN Aktien Kursziel: $16.96
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Was ist passiert?
Die Aktien von Rivian(RIVN) stürzten um 7% ab, nachdem UBS den Hersteller von Elektrofahrzeugen von "Neutral" auf "Verkaufen" herabgestuft hatte. Sie warnte davor, dass sich die Anleger zu sehr auf das Potenzial des Unternehmens in Bezug auf künstliche Intelligenz und selbstfahrende Autos freuen, während sie einen drohenden Cash-Burn von $4 Milliarden ignorieren.
- Der UBS-Analyst Joseph Spak wies die jüngste Kursrallye mit dem Argument zurück, dass der Markt den Hype um den bevorstehenden Autonomie- und KI-Tag von Rivian am 11. Dezember bereits eingepreist habe.
- Er warnte, dass die Erwartungen an die selbstfahrende Technologie des Unternehmens die Realität überholt haben und dass das Verhältnis zwischen Risiko und Ertrag jetzt ungünstig aussieht.
- UBS erwartet, dass der freie Cashflow von Rivian auf 4 Milliarden Dollar oder mehr ansteigen wird, da das Unternehmen die Ausgaben für die R2-Einführung und den Aufbau der Fabrik in Georgia erhöht.
- Das ist ein enormer Ressourcenverbrauch, selbst wenn man die 2 Mrd. $, die noch von Volkswagen kommen, und den 6,6 Mrd. $-Kredit des Energieministeriums berücksichtigt, der für Georgia vorgesehen ist.
UBS senkte auch ihre R2-Verkaufsprognosen für 2026 und 2027 und prognostizierte ein Volumen, das "deutlich unter den Konsensschätzungen" liegt. Das Unternehmen ist skeptisch, dass Rivian die hohen Erwartungen des Marktes an seinen Crossover für den Massenmarkt erfüllen kann, der in der ersten Hälfte des Jahres 2026 auf den Markt kommen soll.
Die Herabstufung trifft die Rivian-Aktie zu einem ungünstigen Zeitpunkt. Das Unternehmen meldete gerade für 2025 Auslieferungen von 42.247 Fahrzeugen, was einem Rückgang von 18 % gegenüber dem Vorjahr entspricht und leicht unter den Prognosen der Wall Street liegt.
Dies deutet darauf hin, dass die Nachfrage nach Elektroautos im Premiumsegment nachlässt, insbesondere da die Steuergutschriften auf Bundesebene zurückgefahren werden und der nordamerikanische Markt für Elektroautos im Allgemeinen schrumpft.
Die Verkäufe auf dem US-EV-Markt gingen 2025 um 4 % zurück, nachdem einige Anreize gestrichen wurden. Der durchschnittliche Verkaufspreis von Rivian liegt bei weit über 70.000 USD für seinen R1T-Truck und R1S-SUV, was das Unternehmen besonders anfällig für einen Rückgang der Bereitschaft der Verbraucher macht, mehr für Elektrofahrzeuge zu bezahlen.
Finanzchefin Claire McDonough versuchte auf der Barclays Global Autos Conference ein optimistisches Bild zu zeichnen, indem sie die Fortschritte beim Bruttogewinn pro Einheit und die bevorstehende R2-Rampe hervorhob.
Rivian meldete für das dritte Quartal Umsatzkosten von rund 96.000 US-Dollar pro Fahrzeug, sein bestes Ergebnis überhaupt. Die R1-Plattform erwirtschaftet nun einen positiven variablen Deckungsbeitrag, was bedeutet, dass jedes verkaufte Fahrzeug einen positiven Deckungsbeitrag vor Fixkosten generiert.
Der Weg zur Gesamtrentabilität bleibt jedoch unklar. McDonough bestätigte, dass Rivian keine regulatorischen Gutschriften mehr in seine Prognose einbezieht und damit eine wichtige Einnahmequelle für viele Hersteller von Elektrofahrzeugen wegfällt, die zum Ausgleich von Verlusten beiträgt.
Das Unternehmen sieht sich außerdem mit zollbedingtem Gegenwind in Höhe von einigen Tausend Dollar pro Fahrzeug konfrontiert, obwohl die jüngsten politischen Änderungen dieses Risiko auf einige Hundert Dollar reduziert haben.
Was uns der Markt über die Rivian-Aktie sagt
Die Herabstufung durch UBS steht im Widerspruch zu der positiven Stimmung, die sich in letzter Zeit um Rivian gebildet hatte. Erst vor 26 Tagen hatte der Wedbush-Analyst Dan Ives sein Kursziel um 56% auf $25 angehoben und sein "Outperform"-Rating beibehalten.
Auch Baird stufte die Aktie auf "Outperform" hoch, da man davon ausging, dass die Einführung von R2 den Kundenstamm von Rivian verbreitern und das Liefervolumen erhöhen würde.
Wer hat also Recht? Die Bullen oder die Bären?
Für die Bullen hängt alles von der Umsetzung von R2 ab. McDonough erläuterte den Fahrplan auf der Barclays-Konferenz und bestätigte, dass R2 etwa die Hälfte der Materialkosten eines R1 und deutlich niedrigere Nicht-Materialkosten hat.
Das Unternehmen will bis Jahresende mit der Produktion beginnen und plant die Markteinführung in der ersten Jahreshälfte 2026 mit einem Grundpreis von etwa 45.000 US-Dollar.
Das liegt unter dem durchschnittlichen Neufahrzeugpreis von 50.000 Dollar in den USA, was einen viel größeren Markt erschließen dürfte. Die installierte Kapazität von Rivian für R2 beträgt 155.000 Einheiten in drei Schichten, beginnend mit einer Schicht im Jahr 2026 und einer zweiten Schicht in der zweiten Jahreshälfte.
Wenn es Rivian gelingt, R2 auf dieses Volumen hochzufahren und dabei positive Deckungsbeiträge zu erzielen, dürfte die Fixkostensteigerung zu einer schnellen Verbesserung der Gesamtrentabilität führen.
McDonough sagte, dass Rivian davon ausgeht, im Jahr 2026 eine positive Bruttomarge zu erzielen, obwohl sie einräumte, dass in den ersten Quartalen des Rampings Ineffizienzen und Overhead-Belastungen auftreten werden.
Auch der Software- und Dienstleistungsumsatz steigt schneller als erwartet. Rivian erzielt im Hintergrund IP-Einnahmen aus dem Volkswagen-Joint-Venture, Einnahmen aus Entwicklungsdienstleistungen und Abonnementeinnahmen aus FleetOS und Connect+.
Dieses Geschäft ist laut McDonough jetzt "sehr profitabel" und wächst beträchtlich, was ein Polster darstellt, das in den Prognosen für den Investorentag 2023 nicht berücksichtigt wurde.
Aber der Bärenfall ist eindeutig: Rivian verbrennt riesige Mengen an Bargeld in einer Zeit, in der die Nachfrage nach Elektrofahrzeugen nachlässt und sich das regulatorische Umfeld verschlechtert.
Das Unternehmen beendete das dritte Quartal mit 7,1 Mrd. USD in bar und erwartet, zwischen 2026 und Anfang 2028 weitere 2,5 Mrd. USD von VW zu erhalten. Zusammen mit dem DOE-Darlehen hat Rivian Zugang zu erheblichem Kapital.
Ein jährlicher Cash-Burn von 4 Mrd. $ bedeutet, dass Rivian seine derzeitigen Ressourcen in weniger als zwei Jahren ohne zusätzliche Mittel aufbrauchen könnte. Das Unternehmen bräuchte R2, um die Produktion reibungslos hochzufahren, die Volumenziele zu erreichen und die Rentabilität in einem viel schnelleren Zeitrahmen zu erreichen, als es den meisten EV-Startups bisher gelungen ist.
UBS geht davon aus, dass dies nicht der Fall sein wird. Das Unternehmen geht davon aus, dass die R2-Verkäufe deutlich unter dem Konsens liegen werden, was dazu führen würde, dass Rivian länger als vom Markt erwartet Geld verbrennt. Und da es keine regulatorischen Gutschriften zum Ausgleich von Verlusten gibt, wird der Druck auf die Bruttomargen im Automobilbereich immer stärker.
Das Thema künstliche Intelligenz und Autonomie macht die Sache noch komplexer. Rivian veranstaltet am 11. Dezember seinen Autonomie- und KI-Tag, um die Fortschritte bei der selbstfahrenden Technologie zu präsentieren.
Das Unternehmen ist zu einer vollständig internen Kamera- und Sensor-Suite übergegangen, die sein großes Fahrmodell speist, und McDonough sagte, dass sich das Tempo der Verbesserungen mit monatlichen Over-the-Air-Updates dramatisch beschleunigt hat.
UBS ist jedoch der Meinung, dass sich der Markt bereits zu sehr auf diese Entwicklung eingeschossen hat. Selbstfahrende Autos sind ein langwieriges Unterfangen, und selbst wenn Rivian beeindruckende Fortschritte macht, ist das Unternehmen noch Jahre davon entfernt, mit autonomen Fahrzeugen nennenswerte Einnahmen zu erzielen. In der Zwischenzeit ist die Rivian-Aktie durch den KI-Hype in die Höhe geschossen, während die zugrunde liegenden Geschäftsgrundlagen unverändert sind.
Auch die Wettbewerbslandschaft wird härter. Chinesische Elektroautohersteller überschwemmen Europa mit preisgünstigen, technisch fortschrittlichen Fahrzeugen.
Rivian plant, R2 nach Europa zu exportieren und dabei von den reduzierten Zöllen auf US-Exporte zu profitieren, wird aber mit BYD, NIO und anderen chinesischen Marken, die Kosteneffizienz beherrschen, in einen harten Wettbewerb treten.
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