Die Ocado Group(OCDO) betreibt zwei miteinander verbundene Geschäftsbereiche: Ocado Retail, das die Online-Lebensmittelpartnerschaft mit M&S betreibt, und Ocado Technology Solutions, das automatisierte Abwicklungssysteme für globale Lebensmittelpartner bereitstellt. Die beiden Segmente verfügen über eine einheitliche technologische Basis, haben aber eine unterschiedliche wirtschaftliche Ausrichtung. Der Einzelhandel deckt die Verbrauchernachfrage ab, während die Technologielösungen die langfristigen vertraglichen Einnahmen sichern.
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Die Strategie der Gruppe konzentriert sich auf drei Prioritäten. Diese sind eine höhere Effizienz im Einzelhandel, eine schnellere Einführung neuer Partnerstandorte und geringere Investitionsausgaben. Das Managementteam ist davon überzeugt, dass die Skalierung der Module und Supportleistungen die Qualität der Margen im Laufe der Zeit verbessern wird. Das Unternehmen erwartet außerdem, dass Verbesserungen bei der Automatisierung die Liefer- und Arbeitskosten in Zukunft senken werden.
Ocado hat in diesem Jahr Fortschritte gemacht, und die Zahl der Live-Module ist gestiegen. Die wiederkehrenden Einnahmen aus den Technologielösungen sind gestiegen, während sich die Rentabilität des Einzelhandels aufgrund der stabilisierten Kundennachfrage verbessert hat. Diese Gewinne zeigen, dass das zugrunde liegende Modell stark ist. Das Unternehmen steht immer noch vor Kostenherausforderungen und einem erheblichen Liquiditätsbedarf, so dass die nächste Aufgabe darin besteht, in beiden Segmenten Konsistenz zu erreichen.
Finanzielle Geschichte
Das erste Halbjahr 2025 zeigt gemischte, aber sich verbessernde Trends, wobei der Konzernumsatz 1,57 Milliarden Pfund erreichte, was einem Anstieg von 7 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der Einzelhandel wuchs um 4 % aufgrund höherer durchschnittlicher Bestellmengen und besserer Kundenbindung. Der Umsatz von Technology Solutions stieg um dreizehn Prozent, da mehr Module in Betrieb genommen wurden. Diese Zuwächse trugen zu einer Verbesserung des EBITDA bei, aber das Unternehmen verzeichnete immer noch einen Gesamtverlust.
| Kennzahl | HJ2025 | Veränderung gegenüber dem Vorjahr | Anmerkungen |
|---|---|---|---|
| Umsatz der Gruppe | £1.57B | Anstieg um 7 Prozent | Wachstum bei Retail und Technology Solutions |
| Umsatz im Einzelhandel | £1.33B | Anstieg um 4 Prozent | Höhere Auftragsfrequenz und stabiler Warenkorb |
| Einzelhandels-EBITDA | £34M | Anstieg von 16 Mio. £ | Bessere Kostenkontrolle |
| Umsatz mit Technologielösungen | £243M | Anstieg um 13 Prozent | Mehr Module im Live-Betrieb |
| EBITDA bei Technologielösungen | £35M | Anstieg von 28 Mio. £ | Stärkeres wiederkehrendes Einkommen |
| Module insgesamt in Betrieb | 132 | Anstieg von 120 | Expansion über mehrere Partner |
| Mittelabfluss | Negativ | Verbessert, aber immer noch negativ | Investitionen niedriger als im Vorjahr |
| Ziel | Cashflow im GJ26 positiv | Unverändert | Abhängig von der Umsetzung |
Das EBITDA im Einzelhandel erreichte 34 Millionen £, verglichen mit 16 Millionen £ im Vorjahr. Eine bessere Kostenkontrolle und eine höhere Auftragsdichte trugen zu dieser Verbesserung bei. Technology Solutions erwirtschaftete ein EBITDA von 35 Millionen Pfund, verglichen mit 28 Millionen Pfund im Vorjahr. Partnergebühren und höhere Dienstleistungseinnahmen trugen zu diesem Anstieg bei. Die kombinierten Segmente zeigen, dass Ocado unter stabilen Bedingungen eine operative Hebelwirkung erzielen kann.
Der Cashflow bleibt die größte Herausforderung. Der Netto-Cashflow verbesserte sich, blieb aber negativ. Die Investitionsausgaben gingen zurück, da das Unternehmen die Investitionen in neue Standorte reduzierte und sich auf die Fertigstellung zugesagter Projekte konzentrierte. Das Management erwartet eine weitere Reduzierung der Ausgaben im nächsten Jahr. Das Unternehmen strebt einen positiven Cashflow im GJ26 an. Das Erreichen dieses Ziels wird von einer stabilen Rentabilität des Einzelhandels, der Entwicklung der Partner und einer besseren Kontrolle der zentralen Kosten abhängen.
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Breiterer Marktkontext
Die Verbreitung von Online-Lebensmittelgeschäften bleibt in Großbritannien stabil. Die Erwartungen der Kunden an eine schnellere Lieferung und eine bessere Preisgestaltung bestimmen weiterhin den Wettbewerb auf dem Markt. Ocado profitiert davon, das am stärksten automatisierte Modell unter den britischen Lebensmittelanbietern zu haben, sieht sich aber weiterhin mit Kostendruck und steigender Betriebsintensität konfrontiert. Das Modell funktioniert am besten bei hohem Volumen, daher ist die Auftragsstabilität entscheidend.
Weltweit erhöhen die Partner ihre Investitionen in die Automatisierung. Mehrere Lebensmittelketten setzen weiterhin auf Ocado-Systeme, um den Arbeitskräftemangel und den steigenden Erfüllungsbedarf zu bewältigen. Die Pipeline zeigt Interesse sowohl an großen CFCs als auch an lokalen Fulfillment-Standorten. Die Mischung bietet langfristige Umsatztransparenz, aber die Leistung hängt davon ab, dass die Partner ihre Volumenziele erreichen. Dadurch entsteht ein Umsetzungsrisiko für mehrere Märkte.
1. Technologielösungen steigern den langfristigen Wert
Technologielösungen bleiben der Kern der langfristigen Strategie von Ocado. Die wiederkehrenden Einnahmen aus Dienstleistungen, Software und Support sind stetig gewachsen. Neue Module, die in den Live-Betrieb gehen, sichern die Gebühreneinnahmen für mehrere Jahre. Dies schafft Stabilität, auch wenn die Ergebnisse im Einzelhandel schwanken. Das Segment profitiert auch von Automatisierungs-Upgrades, die die Betriebszeit erhöhen und die Arbeitskosten der Partner senken.
Das größte Risiko ist die Leistung der Partner. Ocado ist davon abhängig, dass große Lebensmittelketten ihre Standorte skalieren, um das Volumen zu prognostizieren. Verzögerungen bei der Inbetriebnahme verringern die Gebühreneinnahmen und verlangsamen den Fortschritt in Richtung Margenziele. Das Management arbeitet weiterhin mit den Partnern zusammen, um den Durchsatz zu verbessern. Wenn die Rampentrends konstant bleiben, können die wiederkehrenden Einnahmen zum Haupttreiber des Margenwachstums werden.
2. Einzelhandel zeigt operative Fortschritte, braucht aber Beständigkeit
Ocado Retail verbesserte seine Rentabilität durch eine bessere Kostenkontrolle. Eine höhere Auftragsdichte und eine stabile Nachfrage trugen zur Steigerung des EBITDA bei. Das Unternehmen zieht weiterhin hochwertige Kunden an, die Bequemlichkeit und Zuverlässigkeit bevorzugen. Diese Faktoren unterstützen die langfristige Ertragsstabilität. Der Einzelhandel bleibt ein integraler Bestandteil des breiteren Ökosystems von Ocado.
Das Risiko bleibt der Kostendruck. Lieferkosten, Energiekosten und Werbeintensität können die Volatilität erhöhen. Das Unternehmen stützt sich auf seine Größe, um diese Herausforderungen auszugleichen. Das Management erwartet weitere Verbesserungen, da die Automatisierung die Effizienz bei der Kommissionierung und Auslieferung erhöht. Fortschritte im Einzelhandel sind für die Cashflow-Ziele der Gruppe von entscheidender Bedeutung.
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3. Kapitaldisziplin und Cashflow-Ziele prägen die nächste Phase
Ocado senkt weiterhin die Kapitalausgaben, da die großen Ausbauten kurz vor dem Abschluss stehen. Geringere Investitionen geben dem Unternehmen mehr Flexibilität bei der Steuerung des Cash-Bedarfs. Dies trägt dazu bei, die Mittelabflüsse zu verringern und unterstützt das Ziel, im GJ26 einen positiven Cashflow zu erreichen. Die Verlagerung von schweren Bauarbeiten zu unterstützenden Dienstleistungen verbessert auch die langfristige Ertragsstruktur.
Zentrale Kosten bleiben ein Schwerpunkt. Das Unternehmen strebt konzernweit niedrigere Supportkosten an. Diese Senkungen werden notwendig sein, um das Ziel für das GJ26 zu erreichen. Der Weg dorthin ist geradliniger als in den vergangenen Jahren, aber das Unternehmen braucht eine konsistente Umsetzung im Einzelhandel und an den Partnerstandorten, um das Ziel zu erreichen. Die Umsetzung bleibt das Schlüsselthema für die nächsten zwei Jahre.
Die TIKR-Mitnahme
Ocado zeigt Fortschritte sowohl im Einzelhandel als auch bei den Technologielösungen. Die wiederkehrenden Umsätze steigen, die Live-Module nehmen zu, und das EBITDA im Einzelhandel verbessert sich. Diese Trends unterstützen das langfristige Modell und lassen auf eine starke Nachfrage nach der Automatisierungsplattform der Gruppe schließen. Die Partneraktivität bleibt gesund, und die Investitionsausgaben gehen zurück.
Es bestehen weiterhin Risiken. Der Cashflow bleibt negativ. Die zentralen Kosten sind hoch. Die Ramp-Performance der Partner variiert von Markt zu Markt. Ocado hat einen klaren Plan, aber der Zeitplan für die Umsetzung hängt von der Konsistenz in beiden Segmenten ab. Die nächste Phase erfordert Disziplin. Das Unternehmen bewegt sich in die richtige Richtung, aber Anleger sollten eher auf stetige Fortschritte als auf schnelle Verbesserungen achten.
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Ocado bietet langfristiges Potenzial durch Automatisierungstechnologie und wiederkehrende Serviceeinnahmen. Der Einzelhandel stabilisiert sich, und der Bereich Technology Solutions wächst weiter. Das Unternehmen profitiert außerdem von einem klaren Kostensenkungsprogramm. Sorgen bereiten der Cashflow, der Kostendruck und die Abhängigkeit von der Umsetzung durch Partner. Die Aktie eignet sich für Anleger, die langfristig in die Automatisierung investieren wollen, sich aber mit einer maßvollen, umsetzungsorientierten Erholung anfreunden können.
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