Wichtige Erkenntnisse
- Die Rivian-Aktie liegt 49 % unter ihrem Hoch vom letzten Dezember, und Piper Sandler hat nach den Quartalszahlen des dritten Quartals seine Overweight-Einstufung und sein Kursziel von 20 $ beibehalten.
- Das Ziel liegt 75 % über dem Schlusskurs vom Donnerstag. Es liegt etwas über dem Konsensziel von 19 $, das Analysten im vergangenen Jahr angehoben haben, obwohl die Aktie fiel.
- Der freie Cashflow von Rivian belief sich im dritten Quartal auf -1,12 Mrd. $, und die Anzahl der ausstehenden Aktien ist von 1,24 Mrd. Ende 2025 auf 1,46 Mrd. gestiegen.
- Aus Bewertungssicht erscheint der Verkauf übertrieben, aber Pipers Ansicht, dass das Risiko einer Verwässerung nachgelassen hat, hängt davon ab, dass Rivian sein Bundesdarlehen in Anspruch nimmt, was bis Anfang 2027 erwartet wird.
Rivian Automotive (RIVN) schloss am Donnerstag bei 11,45 $, 49 % unter seinem Hoch vom letzten Dezember. Nach dem Quartalsbericht des EV-Herstellers am Abend desselben Tages behielt Piper Sandler am Freitag seine Overweight-Einstufung und sein Kursziel von 20 $ bei, was 75 % über diesem Schlusskurs liegt.
Eine Aktienemission, dann eine Prognose, die sich nicht bewegte
Im Juli verkaufte Rivian 86,25 Millionen neue Aktien zu je 15,50 $, 23 % unter dem vorherigen Schlusskurs der Aktie.
Dann meldete Rivian am 2. Oktober einen Rekord von 19.248 Auslieferungen im dritten Quartal, behielt aber seine Jahresprognose im Bereich von 65.000-70.000 bei, und die Aktie rutschte.
Piper setzt auf das R2-Modell
Der Analyst Alexander Potter setzte das Kursziel von 20 $ im Juli fest, als er Rivian von Neutral auf Overweight heraufstufte. Er argumentierte, der Start des R2-SUV sei reibungslos verlaufen und "eine kürzliche Kapitalerhöhung sollte das Wachstum finanzieren und gleichzeitig das Verwässerungsrisiko verringern."
Das dritte Quartal bestätigte die Hälfte dieser Aussage bezüglich des R2. Der Umsatz stieg um 38 % auf 2,16 Mrd. $ und übertraf die Schätzungen der Analysten, und das Management erhöhte seine Auslieferungsprognose auf 67.000-70.000.
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Ergibt 20 $ Sinn?
Selbst als die Aktie fiel, stieg das Konsenskursziel der Analysten von 14 $ vor einem Jahr auf 19 $.
Pipers Ziel von 20 $ liegt knapp darüber, und die Ziele der 25 Analysten reichen von 13 $ bis 25 $.
Analysten erwarten, dass der Umsatz von 5,39 Mrd. $ im Jahr 2025 auf 15,7 Mrd. $ im Jahr 2028 steigen wird:
Nichts in diesem Quartal spricht für eine Kürzung der nächsten zwei Jahre, obwohl die Schätzung für 2028 im vergangenen Jahr bereits um 22 % gesunken ist.
Investoren zahlen für dieses Wachstum nur das 1,5-fache des zukünftigen Umsatzes, den niedrigsten Wert seit drei Jahren.
Pipers Ziel von 20 $ entspricht etwa dem 2,7-fachen des zukünftigen Umsatzes, was dem Dreijahresdurchschnitt der Aktie von 2,7x entspricht.
Die Anzahl der Aktien ist der Haken
Der freie Cashflow von Rivian belief sich im dritten Quartal auf -1,12 Mrd. $, gegenüber -421 Mio. $ im Vorjahreszeitraum. Ende September verfügte das Unternehmen über eine Liquidität von 7,1 Mrd. $, einschließlich seiner Kreditlinie und des 1-Milliarden-Dollar-Darlehens von Volkswagen aus dem Oktober. Analysten erwarten, dass es 2027 weitere 3,2 Mrd. $ und 2028 weitere 2,0 Mrd. $ verbrennen wird.
Das ist ein schmales Polster, und die Anzahl der ausstehenden Aktien ist bereits von 1,24 Mrd. Ende 2025 auf 1,46 Mrd. gestiegen.
Meine Einschätzung: Piper hat die Bewertung richtig eingeschätzt, da 20 $ nur verlangen, dass Rivian wieder zu seinem üblichen KUV handelt. Aber ich denke, Piper ist zu entspannt bezüglich der Verwässerung. Um sein Werk in Georgia zu bauen, ohne weitere Aktien zu verkaufen, benötigt Rivian sein Darlehen vom Energieministerium, das bis zu 4,5 Mrd. $ betragen kann.
Die erste Inanspruchnahme dieses Darlehens wird bis Anfang 2027 erwartet und hängt von Meilensteinen bei der Bruttomarge und den Verkäufen ab, daher sind die Ergebnisse des vierten Quartals diejenigen, die man im Auge behalten sollte.
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