Die wichtigsten Punkte
- Die Aktie von Grid Dynamics stieg um 34 %, nachdem Umsatz und Gewinn im dritten Quartal die Erwartungen übertrafen.
- Die Bruttomarge stieg auf 40,3 % gegenüber 33,3 % vor einem Jahr, und der CEO sagt, dieser Gewinn werde von Dauer sein.
- Der Umsatz wuchs um 9,7 %, während die Mitarbeiterzahl um 8,3 % sank, und KI-Arbeit macht nun 31 % des Umsatzes aus.
- EPAM und Accenture haben einen solchen Margensprung bisher noch nicht gezeigt.
Grid Dynamics (GDYN) legte heute um 34 % zu, nachdem sein Bericht für das dritte Quartal bei Umsatz, Gewinn und Prognosen die Erwartungen übertraf.
Die Konkurrenten EPAM Systems (EPAM) und Accenture (ACN) zogen ebenfalls etwas an, obwohl keiner von ihnen einen Margensprung wie bei Grid gezeigt hat. Nennen wir es Optimismus.
Eine Überraschung auf allen Linien
Der Rekordumsatz von Grid in Höhe von 114,3 Millionen US-Dollar, der nach Börsenschluss am Donnerstag gemeldet wurde, stieg um 9,7 % und übertraf die von Analysten erwarteten 112,8 Millionen US-Dollar. Das Non-GAAP-EPS von 18 Cent übertraf die Konsenserwartung von 13 Cent, und auch die Umsatzprognose für das vierte Quartal übertraf die Schätzungen.
Zuvor hatten Analysten für 2026 ein normalisiertes EPS von 47 Cent erwartet:
Grid hat in den ersten neun Monaten bereits 37 Cent Non-GAAP-EPS erwirtschaftet, sodass diese Schätzungen wohl nach oben korrigiert werden.
Weniger Mitarbeiter, mehr Gewinn
Die Bruttomarge stieg gegenüber dem Vorjahr um 7 Prozentpunkte auf 40,3 %, den höchsten Wert seit acht Quartalen:
Die EBITDA-Marge stieg auf 20 % von 12,2 %. CEO Leonard Livschitz bezeichnete dies als "Ausdruck wesentlicher Verbesserungen unseres Geschäftsmodells, kein einmaliges Ereignis."
Er führte dies auf mehr KI-Arbeit, höhere Abrechnungssätze und strengere Ausgabenkontrolle zurück. Der KI-Umsatz ist seit drei Quartalen in Folge um mehr als 45 % gewachsen und macht nun 31 % des Gesamtumsatzes aus. Und die Mitarbeiterzahl sank um 8,3 %, während der Umsatz wuchs.
Die Konkurrenten haben es noch nicht gezeigt
Wenn KI die Margen im gesamten IT-Dienstleistungssektor anheben würde, müssten die größeren Unternehmen dies ebenfalls zeigen.
Die Non-GAAP-Operativmarge von EPAM stieg in seinem zweiten Quartal auf 16,4 % von 15,0 %, aber der Umsatz wuchs nur um 4,5 %. Wird KI seine Margen so anheben wie bei Grid, wenn es Anfang November berichtet?
Die Bruttomarge von Accenture lag in seinem Quartal bis zum 31. August bei 32,0 % gegenüber 31,9 % vor einem Jahr. Der Sprung von Grid scheint also sein eigenes Werk zu sein.
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Immer noch günstiger als üblich
Selbst vor heute wurde Grid mit dem 20-fachen des zukünftigen Gewinns gehandelt, unter seinem Fünfjahresdurchschnitt von 35x (der sich auf den Höchstwert von 122x im Jahr 2021 stützt):
Der heutige Sprung bringt es auf etwa das 26-fache.
So wie ich es sehe, hat Grid gerade gezeigt, dass es mit weniger Mitarbeitern wachsen kann. Wenn der KI-Anteil am Umsatz weiter zunimmt, hat die Aktie Spielraum, sich wieder ihrem üblichen KGV anzunähern. Die EBITDA-Prognose für das vierte Quartal impliziert eine Marge von etwas unter 20 %, sodass der nächste Bericht zeigen wird, ob diese Bruttomarge von 40 % Bestand hat.
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