Wichtige Kennzahlen für PepsiCo-Aktien
- Aktueller Kurs: $128.38
- Zielkurs (Mitte): ~$181
- Konsensziel der Analysten: ~$142
- Potenzielle Gesamtrendite: ~41%
- Annualisierte IRR: ~8,5 % / Jahr
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Was ist passiert?
Die US-Restaurants von KFC werden von PepsiCo (PEP) auf Coca-Cola (KO) umstellen, wie die Kette am 15. Oktober mitteilte, laut CNBC. Der Wechsel beginnt im Januar 2027 und soll bis zum Frühjahr abgeschlossen sein. Damit endet eine Partnerschaft, die auf den Kauf von KFC durch PepsiCo im Jahr 1986 zurückgeht. Pepsi bleibt Partner für KFC auf internationalen Märkten, obwohl einige davon bereits Coca-Cola anbieten. Die Aktie von PepsiCo schloss an diesem Tag mit einem Minus von 0,69 % bei $128,38.
Der Verlust kommt eine Woche, nachdem PepsiCo in seinen IR-Unterlagen zum dritten Quartal seine Prognose für das Kern-EPS-Wachstum 2026 auf 2,5 % bis 3,5 % gesenkt hatte. Im Gespräch am 8. Oktober war Vorstandsvorsitzender und CEO Ramon Laguarta deutlich: "Wir schneiden bei Softdrinks nicht gut ab."
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KFC hat sich vom Getränkegeschäft verabschiedet, das PepsiCo zu reparieren versucht
Laguarta sagte, PepsiCo schneide bei Hydration- und Energy-Drinks gut ab, aber nicht bei Softdrinks. Später im Gespräch verwies er darauf, dass wichtige Wettbewerber "ihre Investitionen in das Portfolio erhöht haben, und es funktioniert." PepsiCos Antwort sind mehr Investitionen hinter Pepsi, Mountain Dew und Poppi sowie eine schärfere Umsetzung.
KFC-US-Präsidentin Catherine Tan-Gillespie verknüpfte den Wechsel mit dem Turnaround der Kette. Berichte über den Deal enthielten keine finanziellen Bedingungen, sodass das auf dem Spiel stehende Umsatzvolumen nicht beziffert werden kann.
Ein Teil des Getränkegewinns im Q3 stammte aus einer geringeren Poppi-Earnout-Zahlung
PepsiCo Beverages North America (PBNA) erzielte laut dem 10-Q einen Betriebsgewinn von 1,056 Mrd. $ bei einem Umsatz von 7,706 Mrd. $ im dritten Quartal. Zwei Stützen hinter dieser Zahl schwinden:
- Poppi: PepsiCo schuldet den ehemaligen Eigentümern von Poppi eine Zahlung von 300 Mio. $ nur dann, wenn die Marke bis zum dritten Quartal 2027 nicht genannte Meilensteine erreicht. Das Unternehmen bewertet diese Verbindlichkeit anhand der Umsatz- und Margenprognosen für Poppi. Im dritten Quartal senkte es den beizulegenden Zeitwert um 105 Mio. $ auf 12 Mio. $, und PBNA verbuchte 97 Mio. $ an kaufbezogenen Erträgen, hauptsächlich aufgrund dieser Änderung. Ein PepsiCo-Sprecher sagte, Poppi habe im dritten Quartal weiterhin ein zweistelliges Volumenwachstum verzeichnet, sodass die Abschreibung die Ziele widerspiegelt, nicht eine schrumpfende Marke.
- Zölle und Absicherungen: CFO Steve Schmitt sagte, ein Zollvorteil im dritten Quartal bei PBNA entfalle, was "etwas mehr zugrunde liegenden Druck auf das Getränkegeschäft in Nordamerika ausübt". Auch Rohstoffabsicherungen von sechs bis zwölf Monaten laufen aus.
Laguarta fügte hinzu, dass PepsiCo prüfe, ob es "einige der Refranchising-Maßnahmen" in Teilen der USA "ausweiten oder beschleunigen" solle. Das ist eine Option, die geprüft wird.
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TIKR Advanced Model Analysis
- Aktueller Kurs: $128.38
- Zielkurs (Mitte): ~$181
- Potenzielle Gesamtrendite: ~41%
- Annualisierte IRR: ~8,5 % / Jahr
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Der mittlere Fall von TIKR deutet auf etwa $181 bis zum 31. Dezember 2030 hin, ein Gewinn von ~41 % oder ~8,5 % pro Jahr. Das ist nur die Kursveränderung, sodass Dividenden hinzukämen; die Forward-Rendite lag am 15. Oktober bei 4,7 %.
Unabhängig vom Modell sieht der Konsens der Analysten ein Umsatzwachstum von etwa 3 % pro Jahr auf etwa 110 Mrd. $ im Jahr 2030. Das normalisierte EPS erreicht etwa $9,80, eine CAGR von etwa 4 % gegenüber $8,14 im Jahr 2025. Laguarta sagte, der internationale Markt, der bereits 45 % des Gewinns im Jahr-to-Date ausmache, sei ein großer Wachstumstreiber gewesen.
Der Haken ist das KGV. Etwa $181 entsprechen etwa dem 19-fachen des Konsens-GAAP-EPS für 2030 von etwa $9,61, was über dem trailing GAAP-KGV von PepsiCo von 16,15x zum 15. Oktober liegt. Ein Re-Rating, wenn sich die nordamerikanischen Getränke stabilisieren, würde das Ziel erreichbar machen. Bei einem unveränderten KGV von 16,15x deutet dieses EPS auf etwa $155 hin, immer noch über $128,38, sodass der schwächere Fall einen geringeren Gewinn bedeutet, es sei denn, die Schätzungen sinken.
Fazit
Schmitt sagte, PepsiCo werde seine Erwartungen für 2027 mit den Ergebnissen des vierten Quartals im Februar detaillieren, während der Wechsel von KFC im Gange ist. Eine Getränkeaussicht, die ohne Poppi-Erträge oder Zollhilfen standhält, würde ein höheres KGV stützen. Ein weiterer margengetriebener Schnitt würde das durchschnittliche Analystenziel von etwa $142 wie die Obergrenze aussehen lassen. Siebzehn von 24 Analysten stufen die Aktie bereits als Hold ein.
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