Wichtigste Statistiken
- Aktueller Kurs: ~$12 (Schlusskurs 15. Mai 2026)
- Q1 2026 Umsatz: $5B+ (Managementrahmen, Rekord für ein erstes Quartal; +42% YoY FX-neutral)
- Q1 2026 Nettogewinn: $871M (+41% YoY FX-neutral; Q1 historischer Höchststand)
- Q1 2026 Kreditportfolio: $37,2 Mrd. (+40% YoY FX-neutral)
- Q1 2026 Kunden insgesamt: 135,2 Mio. (+14% YoY)
- Mexiko Break-Even: Erreicht Q1 2026 (zum ersten Mal)
- Effizienzkennzahl: 17,6% berichtet; Ziel für das Gesamtjahr 2026 ~20%
- TIKR-Modell-Kursziel: $25,34
- Implizites Aufwärtspotenzial: ~108%
Nu Holdings Q1 2026 Gewinnaufschlüsselung
Die Aktie von Nu Holdings(NU) verzeichnete im ersten Quartal 2026 einen Nettogewinn von 871 Mio. USD, was einem Anstieg von 41 % gegenüber dem Vorjahr auf währungsbereinigter Basis entspricht und den höchsten Wert in der Geschichte des Unternehmens im ersten Quartal darstellt.
Der Umsatz überschritt zum ersten Mal in einem Quartal die Marke von 5 Mrd. USD, so CEO David Velez in der Telefonkonferenz zu den Ergebnissen des ersten Quartals 2026, ein Rekord, der auf die fortgesetzte Expansion von ARPAC und das Wachstum des Portfolios zurückzuführen ist.
Das Kreditportfolio belief sich zum Quartalsende auf 37,2 Mrd. USD, was einem Anstieg von 40 % gegenüber dem Vorjahr auf währungsbereinigter Basis entspricht, wobei das unbesicherte Kreditgeschäft um 53 % auf 10 Mrd. USD und das Kreditkartengeschäft um 36 % zunahm, wie CFO Guilherme Lago in der Telefonkonferenz zum Ergebnis des 1.
Die Schlagzeile, die den Markt in Aufruhr versetzte: Die Aktien von Nu Holdings fielen nach der Veröffentlichung der Ergebnisse im nachbörslichen Handel um fast 9 %, bevor sie ihre Verluste bis zum Ende der Telefonkonferenz auf etwa 3 % reduzierten.
Ausschlaggebend dafür war eine Wertberichtigung für Kreditausfälle in Höhe von 1,79 Mrd. USD, die auf währungsbereinigter Basis um 33 % gegenüber dem Vorquartal anstieg und die risikobereinigte Nettozinsmarge um 100 Basispunkte auf 9,5 % drückte, wie CFO Lago in der Telefonkonferenz zu den Ergebnissen des ersten Quartals 2026 erklärte.
Lago führte den Aufbau des GAV auf drei verschiedene Dynamiken zurück: die Saisonalität des ersten Quartals (verantwortlich für 267 Mio. USD des Anstiegs der ECL-Wertberichtigung von 800 Mio. USD im Quartalsvergleich), das Portfoliowachstum (verantwortlich für 423 Mio. USD, mehr als die Hälfte des gesamten Aufbaus) und die weitere Verlagerung des Produktmixes hin zu unbesicherten Produkten mit höheren Verlusten, so seine Ausführungen auf dem Q1 2026 Earnings Call.
Die 15- bis 90-Tage-NPL-Quote stieg von 4,1 % zum Jahresende auf 5,0 %, während die 90-plus-Tage-NPL-Quote von 6,6 % auf 6,5 % zurückging, so CFO Lago in der Telefonkonferenz zum Ergebnis des ersten Quartals 2026.
Mexiko erreichte im 1. Quartal 2026 zum ersten Mal die Gewinnschwelle, ein Meilenstein, der laut Velez vor dem internen Plan des Unternehmens erreicht wurde, da das Unternehmen nun mehr als 15 Millionen Kunden betreut.
Die Aktien von Nu Holdings sind nun, gemessen an der Kundenzahl, das drittgrößte Finanzinstitut in Mexiko, so CEO Velez auf der Telefonkonferenz zum Ergebnis des ersten Quartals 2026, während Brasilien mit 115 Millionen Kunden das größte private Finanzinstitut des Landes geworden ist.
Die Effizienzquote lag bei 17,6 % (berichtet) und 16,6 % (Kerngeschäft) und damit auf einem Rekordtief, obwohl Lago auf der Telefonkonferenz zum Ergebnis des ersten Quartals 2026 anmerkte, dass etwa zwei Drittel der Outperformance des Quartals auf zeitliche Faktoren (Marketing und Immobilien-Phasing) zurückzuführen sind, die sich in den folgenden Quartalen normalisieren werden.
Das Management geht davon aus, dass die konsolidierte Effizienzquote für das Gesamtjahr 2026 bei ca. 20 % liegen wird, was dem Wert entspricht, den das Unternehmen 2025 erreicht hat, so CFO Lago bei der Telefonkonferenz zum Ergebnis des 1.
In Bezug auf die Expansion in den USA bestätigte Velez, dass das Unternehmen in einem gemäßigten Tempo vorgehen wird, wobei der maximale OpEx-Gegenwind durch US-Investitionen auf unter 100 Basispunkte der konsolidierten Effizienzquote in den Jahren 2026 und 2027 begrenzt ist, wie er auf der Telefonkonferenz zum Ergebnis des ersten Quartals 2026 sagte.
Nu kündigte außerdem einen strategischen Investitionsplan in Höhe von 4,2 Mrd. USD in seine mexikanischen Aktivitäten bis 2030 an, wobei die Aufnahme des vollen Bankbetriebs in Mexiko für 2026 geplant ist, sobald die Prüfung der Banklizenz durch die Bankenaufsicht abgeschlossen ist.
Nu Holdings-Aktie: Was die Finanzzahlen zeigen
Die Gewinn- und Verlustrechnung für Q1 2026 spiegelt ein Institut wider, das eine starke Umsatzdynamik generiert, während es gleichzeitig erhöhte Rückstellungskosten verkraftet, die die Nettoeinnahmen in naher Zukunft gedrückt haben.
Der Nettozinsertrag erreichte im 1. Quartal 2026 3,01 Mrd. USD, gegenüber 2,62 Mrd. USD im 4. Quartal 2025 und 1,84 Mrd. USD im 1. Quartal 2025, womit sich ein Aufwärtstrend fortsetzt, der in den letzten acht Quartalen ohne Unterbrechung zu beobachten war (siehe Abbildung).
Die Erträge vor Risikovorsorge im Kreditgeschäft stiegen von 3,31 Mrd. USD in Q4 2025 auf 3,70 Mrd. USD in Q1 2026, verglichen mit 2,35 Mrd. USD vor einem Jahr, was sowohl die Ausweitung der Nettomarge als auch die Stabilität der zinsunabhängigen Erträge widerspiegelt.
Die Risikovorsorge im Kreditgeschäft kletterte jedoch von 1,24 Mrd. USD im vierten Quartal 2025 und 970 Mio. USD im ersten Quartal 2025 auf 1,72 Mrd. USD im ersten Quartal 2026 - die höchste Rückstellungssumme in einem einzelnen Quartal in den acht im Screenshot dargestellten Zeiträumen.
Die Gesamteinnahmen nach Rückstellungen beliefen sich auf 1,98 Mrd. USD, ein Plus von 44 % im Jahresvergleich, aber ein Rückgang gegenüber 2,07 Mrd. USD in Q4 2025, da der Anstieg der Bruttoeinnahmen durch die Rückstellungen mehr als ausgeglichen wurde.
Die zinsunabhängigen Erträge blieben im ersten Quartal 2026 mit 690 Mio. USD gegenüber dem vierten Quartal 2025 unverändert und spiegeln die von Lago in der Telefonkonferenz für das erste Quartal 2026 erwähnte Diversifizierung zwischen Kredit-, Float- und Gebühreneinnahmen wider.
Was sagt das Bewertungsmodell aus?
Das TIKR-Modell bewertet die Aktie von Nu Holdings mit 25,34 $ gegenüber einem aktuellen Kurs von 12 $, was ein Aufwärtspotenzial von etwa 108 % über die nächsten 4,6 Jahre oder etwa 17 % auf Jahresbasis bedeutet.
Die Mid-Case-Annahmen, die diesem Ziel zugrunde liegen, sind laut TIKR-Bewertungsmodell eine Umsatz-CAGR von 15,9 % und eine Nettogewinnmarge von 20,1 % von 2025 bis 2035.
Die Rückstellungsspitze im ersten Quartal ist genau die Art von kurzfristigem Rauschen, die eine Lücke zwischen dem Preis und dem Modellwert entstehen lässt: Der Kernumsatzmotor hat ein Rekordquartal gedruckt, während die Nettogewinnzahl einen saisonalen GAV-Aufbau absorbiert hat, von dem das Management erwartet, dass er sich im Laufe des Jahres normalisiert.
Die Aktie von Nu Holdings geht in die zweite Hälfte des Jahres 2026 mit einem ausgeglichenen Ergebnis in Mexiko, einer Effizienzquote, die weit unter dem Zielwert von 20 % für das Gesamtjahr liegt, und einem Kreditbuch, das nach Aussage des Managements mit einer Brutto-GAV-Deckung von 153,8 % vor der Bildung neuer NPLs zurückgestellt ist, so CFO Lago auf der Telefonkonferenz zum Ergebnis des ersten Quartals 2026.
Auf der Grundlage der vorgelegten Beweise ist das Investitionsargument stärker, als die Reaktion nachbörslich vermuten ließ.
Die Debatte um die Nu Holdings-Aktie hängt davon ab, ob der Anstieg der Rückstellungen im ersten Quartal eine saisonale Rückstellung oder das erste Signal für einen Druck im Kreditzyklus in Brasilien ist.
Bullen-Fall
- Die 90-plus-Tage-NPL-Quote sank im Vergleich zum Vorquartal um 10 Basispunkte auf 6,5 % und liegt damit deutlich unter dem Höchststand von 7 %, der im dritten Quartal 2024 erreicht wurde, was darauf hindeutet, dass sich die Delinquenz in der Spätphase verbessert, während die saisonalen Kennzahlen in der Frühphase steigen.
- Allein das Portfoliowachstum trug mit 423 Mio. USD zum Aufbau von ECL in Höhe von 800 Mio. USD bei, also mehr als die Hälfte, was laut CFO Lago in der Telefonkonferenz zum Ergebnis des ersten Quartals 2026 eher ein mechanischer IFRS 9-Effekt der Bucherweiterung als eine Veränderung der zugrunde liegenden Kreditqualität ist.
- Mexiko erreichte die Gewinnschwelle früher als intern geplant und eröffnete einen zweiten großen Gewinnbeitrag mit einem Gewinnpool, den das Management auf über 40 Mrd. USD Jahresbruttogewinn schätzt, wobei der aktuelle Anteil von Nu unter 1 % liegt.
- Die Brutto-GAV-Deckung liegt bei 153,8 % der neuen 90-plus-NPL-Bildung, was bedeutet, dass die Rückstellungen der Delinquenzbildung vorauslaufen und die Bilanz einen wesentlichen Puffer für potenziellen Kreditstress enthält, so CFO Lago auf der Gewinnmitteilung für das 1. Quartal 2026.
Bärenfall
- Die 15-zu-90-Tage-NPL-Quote stieg im Vergleich zum Vorquartal um 89 Basispunkte auf 5,0 %. Während das Management 65 Basispunkte auf saisonale Schwankungen zurückführt, sind 17 Basispunkte auf eine bewusste Risikoausweitung in den unbesicherten Segmenten mit höheren Verlusten zurückzuführen, was eher eine fortlaufende strukturelle Entscheidung als ein Einmaleffekt ist.
- Auf unbesicherte Kredite und Kreditkarten entfielen 98% des im ersten Quartal 2026 neu hinzugekommenen Engagements, gegenüber 88% im Vorjahr. Damit konzentrierte sich das Buch weiter auf Produkte mit höheren erwarteten Verlusten, und zwar genau zu dem Zeitpunkt, an dem die Schuldendienstquoten der brasilianischen Haushalte erhöht sind.
- Die risikobereinigte Nettozinsmarge sank im Vergleich zum Vorquartal um 100 Basispunkte auf 9,5 %, und obwohl das Management eine Erholung auf das Niveau des zweiten Halbjahres 2025 erwartet, würde jede weitere Verschlechterung des Kreditzyklus in Brasilien diesen Rückgang eher noch verstärken als umkehren.
- Die für das Gesamtjahr angestrebte Effizienzquote von ca. 20 % setzt voraus, dass die Expansionskosten in den USA unter 100 Basispunkten bleiben und sich die Betriebsausgaben normalisieren; sollte eine der beiden Annahmen nicht eingehalten werden, würde der Nettogewinn doppelt belastet.
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