Wichtige Erkenntnisse
- Die Aktie von Netflix fiel heute um 4 %, nachdem das Unternehmen seine Prognose für den Umsatz im vierten Quartal auf 13,44 Mrd. USD gesenkt hat – unterhalb der Konsenserwartung von 13,51 Mrd. USD – und seine Werbeumsatzprognose für 2026 auf etwa 2,7 Mrd. USD von zuvor etwa 3 Mrd. USD gekürzt hat.
- Die Werbekürzung ist im Vergleich zu Netflix' Umsatzprognose von 51,1 Mrd. USD für 2026 gering. Die eigentliche Sorge ist das Wachstum, das in jedem Quartal dieses Jahres nachgelassen hat.
- Co-CEO Ted Sarandos sagte, Netflix brauche keine neue Strategie, aber eine "bessere Umsetzung in den USA".
- Netflix notierte zum Schlusskurs vom Dienstag knapp unter dem 20-fachen des zukünftigen Gewinns, weit unter seinem Fünfjahresdurchschnitt von 32,6x. Der Start der Werbefunktion in 12 neuen Ländern im März ist der nächste Test.
Netflix (NFLX) Aktien sind heute Nachmittag um 4 % gefallen, nachdem der Streamingdienst seine Umsatzprognose für das vierte Quartal unter die Schätzungen von Wall Street gesetzt und seine Werbeumsatzprognose für 2026 gekürzt hat.
Das dritte Quartal selbst war solide. Der Umsatz stieg um 12 % auf 12,9 Mrd. USD, in Übereinstimmung mit Netflix' eigener Prognose, und der verwässerte Gewinn je Aktie (EPS) von 0,87 USD übertraf die von Analysten erwarteten 0,82 USD.
Die Aussichten waren eine andere Geschichte. Netflix prognostizierte einen Umsatz im Q4 von 13,44 Mrd. USD, unterhalb des Konsenses von 13,51 Mrd. USD. Das Unternehmen erwartet nun für dieses Jahr etwa 2,7 Mrd. USD Werbeumsatz, gegenüber zuvor etwa 3 Mrd. USD, da einige seiner Werbefunktionen langsamer als geplant eingeführt werden.
Co-CEO Ted Sarandos war dazu auf der Ergebnispräsentation deutlich:
"Es besteht keine Notwendigkeit für einen grundlegenden Strategiewechsel. Wir brauchen eine bessere Umsetzung in den USA."
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Eine kleine Verfehlung bei einem sich verlangsamenden Geschäft
Die Werbekürzung um 300 Mio. USD macht weniger als 1 % der 51,1 Mrd. USD aus, die Netflix für dieses Jahr erwartet, und ein stärkerer Abonnementumsatz hat den größten Teil davon ausgeglichen, sodass die Umsatzprognose für das Gesamtjahr letztlich nur 0,2 % unterhalb der Mitte der alten Prognose lag.
Die größere Sorge ist der Trend: Das Umsatzwachstum hat in jedem Quartal dieses Jahres nachgelassen, von 16,2 % im Q1 auf 11,8 % im Q3, wobei die Q4-Prognose 11,5 % vorsieht, und Analysten erwarten, dass es sich weiter abkühlt...
Der Konsens erwartet für 2027 ein Wachstum von etwa 11 % und für 2028 von 10 %. Die heutige Kürzung ist zu gering, um diese Schätzungen wesentlich zu verändern. Aber sie bedeutet, dass 2027 stärker vom Start des Werbeangebots in 15 neuen Ländern abhängt. Netflix hat letzten Monat einen Termin für neun neue Werbemärkte festgelegt, und dieser Start im März 2027 umfasst nun 12 Länder.
Auch Analysten kühlen auf die Aktie ab: Needham stufte sie heute auf "Halten" herab, und Barclays senkte sein Kursziel von 70 USD auf 65 USD.
Vieles davon ist bereits eingepreist
Selbst vor dem heutigen Kursrückgang notierte Netflix mit dem 19,8-fachen des zukünftigen Gewinns, weit unter seinem Fünfjahresdurchschnitt von 32,6x...
Der heutige Rückgang bringt es näher an das 18-fache.
Ich denke, die langsamere Einführung der Werbung verschiebt die Werbeerträge nur um einige Quartale nach hinten. Bei diesem KGV zahlen Investoren deutlich weniger als üblich für ein Unternehmen, das für dieses Jahr immer noch ein Umsatzwachstum von 13 % und eine operative Marge von 31,5 % erwartet.
Natürlich, wenn das Engagement in den USA nicht zunimmt, hat das KGV noch Luft nach unten, da es im Mai 2022 bei 15,5x seinen Tiefpunkt erreichte. Der Q4-Bericht Anfang nächsten Jahres und die Werbestarts im März sind die nächsten Tests.
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