Die Aktien von Danaher (DHR) stiegen am Mittwoch um etwa 4 % (Handel bei etwa 233 $), nachdem das Life-Sciences-Unternehmen die Gewinnschätzungen für das dritte Quartal übertroffen und seine Jahresgewinnsprognose angehoben hatte. Die Aktie eröffnete etwa 3 % niedriger, bevor Käufer die Oberhand gewannen.
Die größere Bewegung kam jedoch schon vor heute. Die Danaher-Aktie ist seit dem 21. Juli, dem Tag, an dem ihr Quartalsbericht für das zweite Quartal sie um 11 % fallen ließ, um etwa 30 % gestiegen, als sie bei 179,01 $ schloss. Ihre mittlere Prognose für das bereinigte EPS 2026 stieg im gleichen Zeitraum nur um 0,8 %. Gemessen an dieser Prognose hat sich ihr KGV von etwa 21x auf 27,1x ausgedehnt.
Was Danaher am 21. Oktober lieferte
Die Veröffentlichung der Ergebnisse für das dritte Quartal von Danaher zeigte:
- Bereinigtes EPS von 2,11 $, ein Plus von 11,5 % und über dem Konsens von 1,92 $.
- Umsatz von 6,554 Mrd. $, ein Plus von 8,5 % und in Übereinstimmung mit den Schätzungen.
- Kernumsatzwachstum von 3 %, oder 5,5 % ohne Atemwegstests (gegenüber 4,5 % im zweiten Quartal).
- Jahresprognose für bereinigtes EPS von 8,57 $ bis 8,62 $, angehoben von 8,45 $ bis 8,60 $.
CEO Julie Sawyer Montgomery sagte in der Mitteilung, Danaher sei "ermutigt durch die sich verbessernden Trends, die wir in unseren Endmärkten gesehen haben."
Danahers Rally scheint von seiner Bewertung zu kommen
Der Mittelwert der Danaher-Prognose bewegte sich zwischen Juli und heute von 8,525 $ auf 8,595 $. Die Aktie wartete nicht darauf, dass die Gewinne aufholten.
Basierend auf Schätzungen für die nächsten zwölf Monate, die nun bis 2027 reichen, notiert Danaher bei einem KGV von 25,34x. Das liegt deutlich über dem Fünfjahrestief von 18,94x, das Anfang dieses Jahres erreicht wurde, aber immer noch unter dem Fünfjahresdurchschnitt von 27,29x und weit entfernt vom Höchststand von 34,97x. Die Rally hat die Bewertung also vom Tiefpunkt wegbewegt. Sie hat Danaher jedoch noch nicht in Premium-Territorium gebracht.
Warum Danahers Kernwachstum von 3 % das Quartal untertreibt
Die Bären-Argumentation ist die Schlagzeilenzahl: Das Kernumsatzwachstum betrug nur 3 %, und Danaher prognostiziert für das vierte Quartal erneut etwa 3 %.
Atemwegstests erklären die Lücke. Diese Umsätze fielen auf etwa 350 Mio. $ gegenüber etwa 500 Mio. $ im Vorjahreszeitraum und dürften 2026 etwa 1,5 Mrd. $ betragen, gegenüber 1,9 Mrd. $ in 2025. Dieser Rückgang von 400 Mio. $ entspricht etwa 1,6 % des Umsatzes der letzten zwölf Monate von Danaher in Höhe von 25,1 Mrd. $. Im Segment Diagnostik reduzierte es das Kernwachstum auf 0,5 %, gegenüber 7 % ohne Atemwegstests.
Der Bremseffekt schrumpft ebenfalls, auf etwa 150 Basispunkte im vierten Quartal gegenüber 250 im dritten. Die Aufträge im Bereich Bioprozessing wuchsen im mittleren zweistelligen Bereich.
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Fazit
Analysten erwarten ein normalisiertes EPS von 8,51 $ in diesem Jahr, 9,30 $ in 2027 und 10,24 $ in 2028, ein Wachstum von 9 % bis 10 % pro Jahr. Die eigene Prognose von Danaher liegt bereits über dieser Zahl für 2026.
Ich interpretiere die heutige Bewegung nicht als Überschwang. Danaher hat sich einen Großteil seiner alten Bewertung mit einem zugrundeliegenden Wachstum von 5,5 % und einer angehobenen Prognose zurückverdient. Der günstige Teil ist jedoch vorbei. Da die Bewertung etwa 2 Punkte unter ihrem Fünfjahresdurchschnitt liegt, hängt der nächste Schritt von den Gewinnen ab.
Die Schätzung der Street für 2027 impliziert ein EPS-Wachstum von etwa 9 %, aber der größte Teil davon ist bereits in der heutigen Schätzung für die nächsten zwölf Monate enthalten, die nun den Großteil von 2027 abdeckt. Von 233 $ aus muss die Aktie darauf setzen, dass Danaher diese 9,30 $ erreicht und eine Bewertung nahe 25x hält.
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