Die wichtigsten Punkte
- Die Aktie von SoundHound AI fiel in den letzten Monat (bis zum Schlusskurs am Montag) um 21,6 % und ist 2026 um 53 % gefallen, während der S&P 500 im gleichen Monat um 0,6 % stieg.
- Der Verkaufsdruck folgt einer wachsenden Aktienanzahl: Die LivePerson-Übernahme wurde mit Aktien bezahlt, und das Unternehmen verkaufte weitere Aktien, während der freie Cashflow vier Quartale in Folge die Schätzungen verfehlte.
- Sogar die niedrigsten Analystenziele, die 6 $ von Piper Sandler und die 6,50 $ von Yorkville Ives, liegen über dem Schlusskurs von 4,65 $ am Montag.
- Der Bericht für das dritte Quartal ist der erste mit LivePerson und wird in den kommenden Wochen erwartet. Er sollte zeigen, ob sich der Cashburn dreht.
Die Aktie von SoundHound AI (SOUN) ist in den letzten Monat (bis zum Schlusskurs am Montag) um 21,6 % gefallen. Im gleichen Zeitraum stieg der S&P 500 um 0,6 % und der Nasdaq 100 fiel um 0,4 %. Sie ist nun 2026 (bis zum Schlusskurs am Montag) um 53 % gefallen und 77 % unter ihrem 52-Wochen-Hoch.
Und ihre schlechtesten Tage kamen, ohne dass es überhaupt Neuigkeiten vom Unternehmen gab.
Was genau passiert ist
- 22. September: James Fish von Piper Sandler senkte sein Kursziel nach Abschluss der LivePerson-Übernahme auf 6 $ von 7 $ und behielt eine Neutral-Bewertung bei.
- Anfang Oktober: Yorkville Ives, das neue Unternehmen von Daniel Ives, nahm die Berichterstattung mit einem Hold-Rating und einem Kursziel von 6,50 $ auf.
- 12. Oktober: Die Aktie fiel um 7,8 % auf neue Tiefststände, während Softwareaktien sich kaum bewegten. Eine Anwaltskanzlei, Kahn Swick & Foti, kündigte eine Untersuchung der leitenden Angestellten und Direktoren von SoundHound an, allerdings erst um 12:39 Uhr mittags, mitten in der Handelssitzung.
- 14. Oktober: Ein weiterer Verlust von 7,2 %, ohne Neuigkeiten vom Unternehmen außer der Einführung eines Auto-Assistenten in Indien.
- 15. Oktober: Ein Plus von 8,0 %, da KI-bezogene Softwareaktien breit zulegten, was etwa ein Drittel des monatlichen Verlusts zurückholte.
Die Softwarebranche hielt sich, während SoundHound fiel, also liegt das Problem bei SoundHound selbst.
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Die Aktienanzahl ist das Problem
Die Schwierigkeiten begannen, bevor der Monat überhaupt anfing. Am 4. September schloss SoundHound den Kauf von LivePerson ab, der größtenteils mit eigenen Aktien bezahlt wurde.
„Diese Fusion stellt einen entscheidenden Moment für die neue Ära der agentenbasierten KI dar“, sagte CEO und Mitgründer Keyvan Mohajer.
Vielleicht. Aber SoundHounds Aktionäre zahlen dafür. Allein die Anleihegläubiger von LivePerson erhielten 36,9 Millionen SoundHound-Aktien, etwa 8 % der Aktienanzahl vor dem Deal. Unterdessen fiel der Umsatz von LivePerson im zweiten Quartal um 11,9 % auf 52,5 Millionen $.
Und LivePerson ist nicht der Anfang der Verwässerung. Die verwässerte Aktienanzahl von SoundHound ist jedes Jahr seit 2021 gestiegen…
…etwa um das Sechsfache in vier Jahren, bevor überhaupt eine der LivePerson-Aktien auftaucht.
Diese Aktienverkäufe finanzieren den Cashburn. Im zweiten Quartal 2026 verkaufte SoundHound über sein At-the-Market-Programm 6,2 Millionen Aktien für 47,5 Millionen $. Der freie Cashflow dieses Quartals belief sich auf -34,1 Millionen $ gegenüber einer Schätzung von -23,8 Millionen $. Es war das vierte Mal in Folge, dass der freie Cashflow die Erwartungen verfehlte, obwohl der Umsatz fünf Quartale in Folge den Konsens übertraf.
Der freie Cashflow war in jedem Jahr in der Grafik negativ.
Und der Cashburn ist seitdem gewachsen: -115,9 Millionen $ über die vier Quartale bis Juni 2026.
Das dritte Quartal ist der Test
SoundHound hat noch kein Datum festgelegt, aber sein Bericht für das dritte Quartal sollte in den kommenden Wochen erscheinen. Es ist das erste Quartal mit LivePerson in den Zahlen, und es könnte die aktualisierte Prognose bringen, die das Management nach Abschluss des Deals versprochen hat.
Die Messlatte ist einfach: Weniger Cashburn als die 34 Millionen $ des zweiten Quartals, und das ohne den Verkauf weiterer Aktien. Wenn der Cashburn größer wird und das Unternehmen mehr Aktien verkauft, um ihn zu decken, hatten die Verkäufer recht.
Analysten erwarten keine schnelle Lösung. Der Konsens sieht den Umsatz 2027 bei etwa 390 Millionen $, aber der freie Cashflow bleibt bis 2028 negativ: etwa -84 Millionen $ in 2027 und -59 Millionen $ in 2028.
Günstig gemessen an der eigenen Geschichte, aber ich würde warten
Nach den Daten von TIKR erscheint SoundHound günstig. Sie notiert mit dem 5,7-fachen des erwarteten Umsatzes, nahe ihrem Dreijahrestief von 5,5x vom 14. Oktober. Ihr Dreijahresdurchschnitt liegt bei 20,3x, und sie erreichte im Dezember 2024 ein Hoch von 61,7x.
(Dieses 5,7-fache könnte es schönrechnen, da die Aktienanzahl von TIKR die für LivePerson ausgegebenen Aktien möglicherweise noch nicht enthält.)
Auch die Wall Street sieht Aufwärtspotenzial. Stand 30. September lag das durchschnittliche Kursziel bei etwa 13 $, mit sechs Kauf- und zwei Halteempfehlungen. Sogar die niedrigsten Ziele, die 6 $ von Piper und die 6,50 $ von Ives, liegen über dem Schlusskurs von 4,65 $ am Montag.
Aber jeder neue Aktienverkauf verkleinert den Anteil jedes Aktionärs an diesem zukünftigen Umsatz, und der Cashburn hat sich noch nicht gedreht.
Meine Einschätzung: Ich würde hier nicht zuschlagen. Ich würde auf das dritte Quartal warten, das zeigen sollte, dass der Cashburn ohne neue Aktienverkäufe schrumpft. Natürlich könnte der heutige Preis bei 5,7x Umsatz schnell wie ein Schnäppchen aussehen, falls SoundHound das schafft.
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