Wichtige Erkenntnisse
- Blocks Bruttogewinn stieg im Q2 um 25 % auf 3,17 Mrd. USD, bei einer Rekordmarge des bereinigten Betriebsergebnisses von 27 % nach der KI-gestützten Restrukturierung.
- Das Management hat die Prognose für 2026 auf 12,51 Mrd. USD Bruttogewinn und 3,47 Mrd. USD bereinigtes Betriebsergebnis angehoben.
- Der GAAP-Gewinn je Aktie lag nur bei 0,15 USD, da ein Bitcoin-Verlust und Restrukturierungskosten die bereinigten Gewinne aufwogen.
- Die Q3-Ergebnisse am 3. November müssen ein Bruttogewinnwachstum von 18 % und eine Marge von 28 % zeigen.
Block (XYZ) strich im Februar etwa 4.000 Stellen, fast 40 % seiner Belegschaft, und setzte darauf, dass KI die Lücke schließen könnte. Sechs Monate später sieht es so aus, als würde sich diese Wette auszahlen.
Der Bruttogewinn stieg im Q2 um 25 % auf 3,17 Mrd. USD, und die bereinigte Betriebsgewinnmarge erreichte einen Rekordwert von 27 %. Das Management hob anschließend seine Jahresprognose an.
Die Aktie schloss am 20. Oktober bei 78 USD, ein Plus von 19,9 % in diesem Jahr. Die Q3-Ergebnisse werden am 3. November erwartet.
Rekordgewinn nach den Kürzungen
Block betreibt zwei Geschäftsbereiche: Square für Händler und Cash App für Verbraucher. Beide lieferten im Q2:
- Der Bruttogewinn von Cash App wuchs um 31 %, unterstützt durch Verbraucherkredite
- Der Bruttogewinn von Square wuchs um 13 %, was dem Wachstum des Zahlungsvolumens entspricht
- Der bereinigte Gewinn je Aktie von 1,02 USD stieg um 65 % und übertraf die Schätzung von 0,87 USD
CFO Amrita Ahuja sagte im Ergebnisgespräch: "Unsere erhöhte Prognose spiegelt die Stärke unserer Umsetzung in der ersten Jahreshälfte wider."
Der Bruttogewinn ist der klarste Weg, das Wachstum zu sehen…
Die 3,17 Mrd. USD im Q2 lagen 25 % über dem Vorjahreswert, wobei die Kreditvergabe über Cash App einen großen Teil dazu beitrug.
Prognose berücksichtigt nun Hebeleffekte
Block erwartet nun für 2026 einen Bruttogewinn von 12,51 Mrd. USD, ein Plus von 21 %, gegenüber zuvor 12,33 Mrd. USD. Das Unternehmen erhöhte auch die Prognose für das bereinigte Betriebsergebnis auf 3,47 Mrd. USD, was einer Marge von 28 % und einem Wachstum von 67 % entspricht.
Das ist die KI-Story in einfachen Zahlen. Die Umsätze wachsen weiter, aber die Kosten wachsen nicht mehr so schnell.
Analysten haben infolgedessen ihre Gewinnprognosen nach oben korrigiert…
Der Konsens geht davon aus, dass der Gewinn je Aktie in den nächsten zwei Jahren um etwa 48 % pro Jahr wachsen wird. In der Zwischenzeit gewinnt Square weiterhin Ketten wie Whit’s Frozen Custard, und Afterpay wurde zum bevorzugten "Buy now, pay later"-Partner von Fanatics.
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Der GAAP-Gewinn ist der Haken
Die bereinigten Zahlen schmeicheln dem Bild. Der GAAP-Gewinn je Aktie lag im Q2 nur bei 0,15 USD nach einem nicht realisierten Bitcoin-Verlust von 88,5 Mio. USD und Restrukturierungskosten.
Anleger zahlen trotzdem für die bereinigte Version…
Block notiert mit einem KGV von 17,1 (auf Basis der Schätzungen für die nächsten zwölf Monate) gegenüber 10,3 für PayPal (PYPL), den Rivalen, für den Block einst ein Übernahmeangebot unterstützte. Das durchschnittliche Analystenziel von 98 USD impliziert ein Aufwärtspotenzial von etwa 25 %.
Meine Einschätzung: Die Kostenanpassung ist real, und eine Prognose von 28 % Marge ist eine große Veränderung für ein Unternehmen, das früher frei ausgab. Aber Bitcoin-Schwankungen werden die GAAP-Ergebnisse volatil halten, daher würde ich Block am Bruttogewinnwachstum messen.
Der 3. November ist der nächste Prüfpunkt. Die Q3-Prognose sieht ein Bruttogewinnwachstum von 18 % und eine Marge von 28 % vor, daher würde sich jede Verlangsamung bei Cash App schnell zeigen.
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