Die Aktie von AT&T (T) fiel am 21. Oktober vor Börsenbeginn um etwa 5 %, obwohl das Unternehmen die Erwartungen für das dritte Quartal übertraf und seine Prognose für das bereinigte Ergebnis je Aktie (EPS) für 2026 auf „den Bereich von 2,40 $“ anhob, gegenüber zuvor 2,25 $ bis 2,35 $.
Dieser Rückgang löschte etwa 8 Milliarden Dollar an Börsenwert aus, was nahe an den 10 Milliarden Dollar liegt, die AT&T für Aktienrückkäufe in diesem Jahr ausgeben will (ein Plan, den es im Juli festlegte). Die Nettozugänge bei Postpaid-Handys entsprachen in etwa den Prognosen, verlangsamten sich jedoch gegenüber dem zweiten Quartal, und die Aktie stand bereits unter Druck durch den Vorstoß von SpaceX in den US-Mobilfunkmarkt.
AT&T übertraf im Quartal dort, wo es zählt
Das bereinigte Ergebnis je Aktie (EPS) belief sich auf 0,65 $, gegenüber 0,54 $ vor einem Jahr und über der Konsensschätzung von 0,60 $, wie aus der Mitteilung zum dritten Quartal hervorgeht. Der Umsatz stieg um 5,3 % auf 32,3 Milliarden Dollar, und AT&T gewann rekordverdächtige 769.000 Internetkunden hinzu, darunter 442.000 über Glasfaser.
Der freie Cashflow erreichte 5,0 Milliarden Dollar, und das Ziel von über 18 Milliarden Dollar für das Gesamtjahr blieb bestehen. Das GAAP-EPS aus fortgeführten Geschäften sank auf 0,13 $ von 1,29 $, aber beide Quartale enthielten Sondereffekte: in diesem Jahr eine Wertminderung in Mexiko von 0,41 $ und vor einem Jahr einen Gewinn aus dem Verkauf von DIRECTV von 0,79 $.
Die Wall Street liegt immer noch hinter AT&Ts Prognose
Die Wall Street erwartet für dieses Jahr ein normiertes EPS von 2,34 $, etwa 2,6 % unter der neuen Prognose von 2,40 $, sodass die Schätzungen noch Spielraum nach oben haben. Der Pfad danach steigt auf 2,90 $ im Jahr 2028 und 3,23 $ im Jahr 2029.
Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) erzählt eine weniger schmeichelhafte Geschichte. AT&T notiert bei 9,70x NTM-Gewinnen, etwas über seinem Fünfjahresdurchschnitt von 9,11x und deutlich unter den 14,01x, die es 2025 erreichte. Die Aktie ist nach ihrer eigenen Historie kein Schnäppchen. Anleger zahlen einfach keinen Aufschlag mehr für den Wachstumsplan.
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Die Mobilfunkzahl hinter dem Kursrückgang
AT&T gewann 379.000 Postpaid-Handy-Kunden hinzu, etwa in Übereinstimmung mit den Schätzungen, aber weniger als die 432.000 im zweiten Quartal. Die Abwanderungsrate (Churn) bei Postpaid-Handys stieg auf 0,92 % von 0,86 %.
In der Mitteilung hieß es auch, dass Werberabatte für neue Kunden die Umsätze aus Mobilfunkdiensten teilweise ausglichen, die dennoch um 5,0 % wuchsen, während die Werbe- und Forderungsausfallkosten mit dem Kundenwachstum stiegen. Das beweist nicht, dass jeder Kunde mehr kostet, um gewonnen zu werden, aber ein langsameres Wachstum und eine höhere Abwanderung im selben Quartal sind beobachtenswert. Es ist auch das zweite Mal in diesem Jahr, dass die AT&T-Aktie nach einem Übertreffen der Erwartungen fiel, und der Starlink-Mobilfunk-Spektrumdeal von SpaceX schlug den Aktien vor Börsenbeginn am 9. Oktober um etwa 6,6 %.
Die Daten, die AT&T-Aktionäre im Kalender markieren sollten
Verizon (VZ) veröffentlicht seine Zahlen für das dritte Quartal am Montag, den 26. Oktober, und T-Mobile (TMUS) folgt am 28. Oktober. Beide werden zeigen, ob die von AT&T gemeldete Verlangsamung sich über die Branche ausbreitet oder auf AT&T beschränkt bleibt.
Wenn Verizon und T-Mobile die gleiche Verlangsamung melden, sieht der Kursrückgang nach einer Neubewertung des Sektors aus, mit SpaceX als Druckfaktor für alle drei, den ein KGV von 9,70x und ein Aktienrückkaufprogramm von 10 Milliarden Dollar auffangen können. Wenn sie ihre Abwanderungsrate stabil halten, während die von AT&T steigt, hat AT&T ein eigenes Wettbewerbsproblem. Ich würde zuerst auf die Abwanderungsrate bei Postpaid-Handys von Verizon achten, da sie den klarsten Hinweis darauf gibt, ob Kunden die großen Netzbetreiber verlassen.
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