Wichtigste Erkenntnisse
- Die Lucid-Aktie fiel in den letzten Monat um 24 %, nachdem die Auslieferungen im dritten Quartal von 3.806 Fahrzeugen die Schätzungen der Analysten verfehlten.
- Lucid hatte diese Verfehlung eingeplant, als es die Produktion drosselte, um Lagerbestände abzubauen, doch die größere Frage ist nun, wie lange seine Liquidität noch reicht.
- Am 6. Oktober nahm Lucid weitere 400 Millionen US-Dollar aus seinem von Saudi-Arabien unterstützten Kredit auf, womit noch etwa 400 Millionen US-Dollar verfügbar sind. Analysten haben ihre Kursziele auf bis zu 3 US-Dollar gesenkt.
- Die Ergebnisse des dritten Quartals am 9. November werden zeigen, ob der Cashburn vom zweiten Quartal (1,48 Milliarden US-Dollar) gesunken ist. Bis dahin ist die Aktie kein Kauf.
Die Aktie von Lucid Group (LCID) ist in den letzten Monat (bis zum Schlusskurs am Montag) um 24 % gefallen, während der S&P 500 um 0,6 % stieg. Eine Verfehlung der Auslieferungszahlen löste den Abwärtstrend aus, und die Wall Street hat in den folgenden Wochen ihre Kursziele gesenkt.
Eine Verfehlung, die Lucid kommen sah
Nach Börsenschluss am 5. Oktober gab Lucid bekannt, dass es im dritten Quartal 3.806 Fahrzeuge ausgeliefert und nur 2.954 produziert habe. Beide Zahlen lagen deutlich unter den Erwartungen der Analysten, und die Produktion sank um 38 % gegenüber dem zweiten Quartal.
Doch Lucid tat dies größtenteils absichtlich. Das Unternehmen hatte im Juni die zweite Schicht in seinem Werk in Arizona gestrichen, und CEO Silvio Napoli hatte im August-Gespräch davor gewarnt, dass die Volumina unter den Zahlen der Wall Street liegen würden. Die Auslieferungen lagen 852 Fahrzeuge über der Produktion, sodass Lucid bereits gebaute Fahrzeuge verkaufte und sie in Cash umwandelte. Das ist Teil seines Plans, den Cashflow in diesem Jahr um 1,4 Milliarden US-Dollar zu verbessern.
Dennoch würde die Schätzung der Analysten für das Gesamtjahr nun etwa 6.200 Auslieferungen im vierten Quartal erfordern. Lucids bestes Quartal aller Zeiten waren 5.345.
Die Wall Street geht in die Offensive
Der BNP Paribas-Analyst James Picariello behielt seine Verkaufsempfehlung und sein Kursziel von 3,50 US-Dollar am 6. Oktober bei. Er sagte, das "enttäuschende" Quartal unterstütze seine Ansicht, dass Lucid eine "lange und schwierige Reise" vor sich habe, um seine Betriebsabläufe zu korrigieren.
Cantor Fitzgerald hielt sein Kursziel von 8 US-Dollar. Doch die Kürzungen gingen weiter: RBC senkte am 12. Oktober von 7 auf 4 US-Dollar, und Morgan Stanley senkte am 15. Oktober von 5 auf 3 US-Dollar. Das liegt etwa dort, wo die Aktie am Montag schloss.
Spät am Freitag, den 9. Oktober, gab Lucid bekannt, dass es weitere 400 Millionen US-Dollar aus seinem Terminkredit bei einer Tochtergesellschaft des saudischen Staatsfonds PIF (Public Investment Fund) abgerufen hatte. Damit sind noch etwa 400 Millionen US-Dollar verfügbar. Die Kürzung von RBC erfolgte am nächsten Handelstag, und die Aktie fiel um 9,4 %.
Lucid war nicht allein. Rivian (RIVN) fiel im gleichen Monat um 17,7 %, obwohl seine Auslieferungen im dritten Quartal einen Rekord darstellten und die Schätzungen übertrafen. Und Lucids schlechtester Tag, ein Rückgang um 10,6 % am 16. Oktober, erfolgte ohne jegliche Unternehmensnachrichten. Wenn Rivian die Schätzungen übertreffen kann und trotzdem fällt, liegt ein Teil dieses Verkaufsdrucks an EV-Aktien als Gruppe.
Es läuft alles auf die Liquidität hinaus
Lucid hat seit 2022 jedes Jahr zwischen 2,9 Milliarden und 3,8 Milliarden US-Dollar an Free Cash Flow verbrannt.
Und es wird schlimmer. Der Free Cash Flow betrug allein im zweiten Quartal -1,48 Milliarden US-Dollar, verglichen mit -1,24 Milliarden US-Dollar im vierten Quartal 2025. Lucid verfügte zum 30. Juni über 3 Milliarden US-Dollar Liquidität, was bei diesem Tempo etwa zwei Quartale abdeckt.
Das Management sagt weiterhin, dass seine Liquidität "weit bis 2027" reicht. Das gilt nur, wenn der Cashburn schnell sinkt.
Der 9. November ist der Test
Lucid veröffentlicht die Ergebnisse des dritten Quartals am 9. November, die Konferenz findet um 17:30 Uhr ET statt. Die zu beobachtende Zahl ist der Cashburn, verglichen mit den 1,48 Milliarden US-Dollar des zweiten Quartals. Achten Sie auch auf das von der Unternehmensführung versprochene Liquiditätsupdate und auf Neuigkeiten zum Start seiner Robotaxis, der für Ende 2026 geplant ist.
Aus gutem Grund günstig
Das durchschnittliche Kursziel der Wall Street von 7,39 US-Dollar liegt mehr als doppelt so hoch wie der Schlusskurs am Montag. Vor einem Jahr lag es jedoch bei über 23 US-Dollar, und Analysten haben ihre Ziele gesenkt, um mit der fallenden Aktie Schritt zu halten.
Und das niedrigste Kursziel liegt jetzt bei 3 US-Dollar.
Gemessen am Umsatz war Lucid noch nie so günstig. Es wird mit dem 0,6-fachen des erwarteten Umsatzes gehandelt, dem niedrigsten Wert auf der TIKR-Chart in fünf Jahren.
Meine Einschätzung: Lucid ist vor dem 9. November kein Kauf. Es hat noch etwa 400 Millionen US-Dollar auf seinem Hauptkredit und hat in einem einzigen Quartal 1,48 Milliarden US-Dollar verbrannt, daher sieht eine weitere Kapitalerhöhung wahrscheinlich aus (dies ist Spekulation). BNPs "lange und schwierige Reise" klingt für mich ziemlich zutreffend.
Natürlich könnte das 0,6-fache des Umsatzes im Nachhinein extrem günstig aussehen, wenn der Cashburn im dritten Quartal stark sinkt und der Start der Robotaxis pünktlich erfolgt.
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