Wichtigste Erkenntnisse:
- Die MRK-Aktie hat sich im vergangenen Jahr um rund 60 % erholt und ist von einem 52-Wochen-Tief von 75 $ auf heute fast 120 $ gestiegen.
- Unser Modell prognostiziert, dass die Merck-Aktie bis Ende 2028 etwa 141 $ pro Aktie erreichen könnte, was einer Gesamtrendite von 17 % und einer annualisierten Rendite von etwa 6 % entspricht.
- Keytruda erhält weiterhin neue weltweite Zulassungen, aber das kurzfristige Umsatzwachstum von Merck wird im Vergleich zur jüngsten Aktienentwicklung voraussichtlich bescheiden bleiben.
Was ist passiert?
Merck & Co. (MRK) hat in den letzten 12 Monaten eine der beeindruckendsten Rallyes in der Large-Cap-Pharmabranche hingelegt. Die Aktie kletterte von einem 52-Wochen-Tief von 75 $ auf heute fast 120 $, ein Plus von rund 60 %.
Keytruda, das Blockbuster-Krebsimmuntherapeutikum von Merck, das dem Immunsystem hilft, Tumorzellen zu erkennen und anzugreifen, hat seine Expansion in neue Indikationen fortgesetzt. Die Stimmung der Anleger hat sich mit der zunehmenden Dynamik der Pipeline weitgehend zum Positiven gewendet.
DieErgebnisse des ersten Quartals 2026 brachten eine gewisse Erleichterung. Merck meldete einen bereinigten Verlust je Aktie von 1,28 US-Dollar, der jedoch die Konsensschätzung der Analysten von 1,51 US-Dollar übertraf. Das Unternehmen gab außerdem eine Umsatzprognose für das Gesamtjahr 2026 in Höhe von 65,5 bis 67,0 Milliarden US-Dollar ab. Diese Spanne lag jedoch leicht unter den von der Wall Street erwarteten 67,6 Mrd. USD, so dass eine gewisse Vorsicht angebracht ist.
Die klinische Pipeline hat in den letzten Monaten mehrere Erfolge erzielt. Die Lungenkrebs-Kombination von Merck und Kelun-Biotech verbesserte die Gesamtüberlebenszeit in einer Studie im Spätstadium. Die EU-Arzneimittelbehörde empfahl Keytruda in Kombination mit Padcev für bestimmte Blasenkrebspatienten. Und die Zusammenarbeit von Merck mit Moderna hat gezeigt, dass ihre Melanom-Impfstoffkombination das Risiko einer Ausbreitung des Krebses nach fünf Jahren senkt, wie Reuters berichtet.
Strategisch gesehen ist Merck dabei, seine Struktur längerfristig neu zu gestalten. Das Unternehmen kündigte für Februar 2026 einen separaten Geschäftsbereich für Onkologie an. Darüber hinaus hat Merck im Mai 2026 eine Anleihe in Höhe von 6 Milliarden US-Dollar begeben, um den laufenden Betrieb und Investitionen in die Pipeline zu finanzieren.
Hier erfahren Sie, warum die Merck-Aktie bis 2028 solide Kapitalerträge bieten könnte, da ihre Kerngeschäftsfaktoren den Shareholder Value unterstützen.
Was das Modell für die MRK-Aktie aussagt
Wir haben das Aufwärtspotenzial der Merck-Aktie auf der Grundlage der Keytruda-getriebenen Umsatzbasis, der expandierenden Onkologie-Pipeline und der konsistenten vierteljährlichen Dividende, die einen bedeutenden Beitrag zur Gesamtrendite für die Aktionäre leistet, analysiert.
Auf der Grundlage von Schätzungen eines jährlichen Umsatzwachstums von 5 %, einer operativen Marge von 36 % und eines normalisierten KGV-Multiplikators von 14 geht das Modell davon aus, dass die Merck-Aktie von 120 $ auf 141 $ pro Aktie steigen könnte.
Das entspräche einer Gesamtrendite von 17 % bzw. einer annualisierten Rendite von 6 % in den nächsten 2,6 Jahren.
Unsere Bewertungsannahmen
Mit dem Bewertungsmodell von TIKR können Sie Ihre eigenen Annahmen für das Umsatzwachstum eines Unternehmens, die operativen Margen und das KGV-Multiple eingeben und die erwarteten Renditen der Aktie berechnen.
Die folgenden Annahmen haben wir für die MRK-Aktie verwendet:
1. Erlöswachstum: 5,2%
Die einjährige CAGR (Compound Annual Growth Rate, die geglättete durchschnittliche jährliche Wachstumsrate) von Merck liegt bei etwa 1,3 %. Die Fünf-Jahres-CAGR liegt bei robusteren 6,3 %, was vor allem auf die Ausweitung der Zulassung von Keytruda für verschiedene Krebsarten zurückzuführen ist. Die jüngste Prognose des Unternehmens für das Gesamtjahr 2026 lag jedoch unter den vorherigen Schätzungen der Börse.
Das kurzfristige Wachstum wird durch den Wettbewerbsdruck und die Kosten für die Abspaltung der Onkologie-Sparte beeinträchtigt. Die Pipeline von Keytruda ist nach wie vor stark, aber neue Zulassungen brauchen Zeit, um sich in bedeutenden zusätzlichen Einnahmen niederzuschlagen. Die Prognosespanne signalisiert, dass das Management für die nahe Zukunft ein gemäßigtes Tempo vorgibt.
Auf der Grundlage der Konsensschätzungen der Analysten haben wir ein Umsatzwachstum von 5 % für MRK angenommen. Darin spiegelt sich die fortgesetzte Expansion von Keytruda in neue Krebsindikationen wider, die durch eine konservative kurzfristige Prognose und die Übergangskosten der strategischen Umstrukturierung im Bereich Onkologie ausgeglichen wird.
2. Operative Margen: 35.5%
Die EBIT-Marge von Merck lag in den letzten zwölf Monaten bei 37,3% und die Bruttomarge bei hohen 76,7%. Diese Zahlen spiegeln die starke Preissetzungsmacht des gesamten Markenarzneimittelportfolios von Merck wider, das vom Patentschutz für Keytruda und andere wichtige Medikamente profitiert. Hohe Bruttomargen sind bei Markenarzneimitteln üblich, da sich die F&E-Kosten über viele Jahre des kommerziellen Verkaufs verteilen.
Anhaltende klinische Investitionen und die Kosten für die Schaffung einer separaten Onkologie-Einheit erhöhen die Betriebskosten. Merck treibt mehrere Programme im Spätstadium der Entwicklung voran, und jede Studie ist mit erheblichen Kosten verbunden. Diese Faktoren werden die Margen in nächster Zeit wahrscheinlich leicht unter ihrem jüngsten Höchststand halten.
Basierend auf den Konsensschätzungen der Analysten haben wir eine operative Marge von 35,5 % für MRK angenommen. Dies entspricht den jüngsten historischen Margenniveaus und berücksichtigt die laufenden F&E-Ausgaben und die mit der Abspaltung des Onkologiebereichs verbundenen Restrukturierungskosten.
3. Exit P/E Multiple: 14,1x
Das NTM-Kurs-Gewinn-Verhältnis (der Preis, den Anleger für jeden Dollar erwarteter Gewinne zahlen) von MRK liegt bei 19,5x. Merck bietet außerdem eine Dividendenrendite von 2,8 %, die für einkommensorientierte Anleger einen bedeutenden Beitrag zur Gesamtrendite leistet. Die vierteljährliche Dividende für Q3 2026 wurde laut Reuters auf 0,85 $ pro Aktie festgelegt.
Large-Cap-Pharmaunternehmen mit langlebigen Geschäftsbereichen und Dividendenhistorie werden in der Regel mit einem KGV-Multiplikator zwischen dem 12- und 20-fachen gehandelt. Die starke Cash-Generierung und die beständigen Kapitalerträge von Merck bilden einen angemessenen Bewertungsanker. Der kurzfristige Ergebnisdruck durch die Kürzung der Prognosen und die Kosten für die Abspaltung von Geschäftsbereichen könnte jedoch dafür sorgen, dass der Multiplikator nicht weiter steigt.
Auf der Grundlage der Konsensschätzungen der Analysten haben wir für MRK ein Exit-P/E-Multiple von 14,1x verwendet. Dies spiegelt einen bescheidenen Abschlag auf das aktuelle Kurs-Gewinn-Verhältnis wider und berücksichtigt potenzielle kurzfristige Ertragsschwankungen, da die Umstrukturierung des Onkologiebereichs voranschreitet.
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Was passiert, wenn die Dinge besser oder schlechter laufen?
Verschiedene Szenarien für die MRK-Aktie bis 2030 zeigen unterschiedliche Ergebnisse auf der Grundlage der Umsatzentwicklung von Keytruda und der operativen Marge (dies sind Schätzungen, keine garantierten Erträge):
- Niedriger Fall: Der Umsatz geht leicht zurück, und die Umsetzung der Pipeline enttäuscht → (0,1 %) jährliche Rendite
- Mittlerer Fall: Keytruda hält das moderate Wachstum aufrecht und die Margen bleiben stabil → 1,7 % jährliche Rendite
- High Case: Neue Zulassungen beschleunigen den Umsatz und die Margen erholen sich → 3,2 % Jahresrendite
Die kurzfristige Entwicklung der MRK-Aktie hängt in hohem Maße von den weiteren Zulassungserweiterungen für Keytruda und der Fähigkeit von Merck ab, seine Umstrukturierung im Bereich Onkologie ohne Beeinträchtigung des Kerngeschäfts zu bewältigen.
Die bescheidenen Renditeprognosen für alle Szenarien spiegeln sowohl den starken Anstieg der Aktie um 60 % im vergangenen Jahr als auch die gedämpften kurzfristigen Umsatzwachstumsaussichten wider. Anleger, die Mercks Dividende und das langlebige Geschäft schätzen, sollten diese Stärken gegen das Risiko einer langsamer als erwarteten Gewinnerholung abwägen.
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Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR weder als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Inhaltsteam gedacht sind, noch sind sie Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage der Anlagedaten von TIKR Terminal und der Schätzungen von Analysten. Unsere Analysen enthalten möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank für die Lektüre und viel Spaß beim Investieren!
