Die wichtigsten Punkte
- Im All-In-Podcast sagte Martin Shkreli, Quantencomputer würden NVIDIAs GPUs bei KI niemals schlagen. Seiner Zählung nach verbringen GPUs 99,9 % ihrer Zeit damit, Listen von Zahlen zu multiplizieren.
- Die KI-Arbeit wird wohl bei GPUs bleiben, daher müssen IonQ, Rigetti und D-Wave ihre Bewertungen in kleineren Märkten wie Sicherheit und Forschung rechtfertigen.
- Rigetti verbrannte im Geschäftsjahr 2025 77,2 Millionen US-Dollar an freiem Cashflow, und IonQs jüngster Deal liegt im Bereich Cybersicherheit.
- IonQ notiert mit dem 19,5-fachen des erwarteten Umsatzes, dem niedrigsten Wert seit drei Jahren, aber das setzt immer noch einen viel größeren Markt voraus, als er heute existiert.
Martin Shkreli hat eine Warnung für alle, die IonQ (IONQ), Rigetti Computing (RGTI) oder D-Wave Quantum (QBTS) halten: Der KI-Boom wird sie nicht retten.
In einer neuen Folge des All-In-Podcasts, die teilweise als "Wetten gegen Quantencomputing" beworben wurde, fasste der ehemalige Hedgefonds-Manager und Pharma-Manager seine Argumentation in einem Satz zusammen:
"Sie werden niemals eine NVIDIA-Maschine schlagen."
Das ist ein direkter Schuss auf die wertvollste Arbeitslast im Computing.
Quantencomputing hat einen Zaubertrick
Shkreli räumt ein, dass Quantencomputer eine enge Klasse von Problemen weit schneller lösen können als jede klassische Maschine, wie etwa das Faktorisieren der riesigen Zahlen hinter moderner Verschlüsselung. Dann nimmt er ihm die Luft heraus:
"Aber für einen Geschäftsmann gibt es hier, es sei denn, Sie sind im Geschäft des Zahlenfaktorisierens, nicht viel, worauf man sich freuen könnte."
Außerhalb dieses Tricks, so argumentiert er, seien die Geschwindigkeitsvorteile gering und die Maschinen hätten keinen echten Speicher. "Es gibt so etwas wie Quanten-RAM nicht", sagte er, daher müsse jedes Problem mit einem winzigen Input kommen. Das schließe die Berge von Daten aus, auf denen KI läuft.
KI ist NVIDIAs Matheproblem
KI läuft größtenteils auf Matrixmultiplikation hinaus. Nach Shkrelis Zählung ist das fast alles, was eine GPU tut: "Zwei Listen von Zahlen zu multiplizieren ist das, womit eine GPU 99,9 % ihrer Zeit verbringt."
Er sagt auch, dass der wichtigste Kunde nicht interessiert sei: "Jedes Mal, wenn jemand OpenAI pitchet, sagen sie, soweit ich über Quantencomputer gehört habe, nein, wir sind nicht interessiert." (Er gibt zu, dass das aus zweiter Hand ist.)
Einer der Moderatoren brachte das Bullen-Argument vor: Quantencomputing sei dort, wo der Transistor war, bevor jemand Software darauf aufbaute. Shkreli konterte: "Würden Sie auf Lochkarten und Vakuumröhren setzen, richtig?" Diese, so merkte er an, "waren zu ihrer Zeit Aktien."
Die Geschäfte sind noch klein
IonQs Umsatz ist schnell gewachsen.
Er stieg von 2,1 Millionen US-Dollar im Geschäftsjahr 2021 auf 130 Millionen US-Dollar im Geschäftsjahr 2025. IonQ schloss jedoch auch sechs Übernahmen im Jahr 2025 ab, darunter Oxford Ionics, Capella Space und id Quantique, sodass ein Teil dieses Sprungs von den gekauften Unternehmen stammte.
Rigetti hingegen ist nicht annähernd in der Lage, sich selbst zu tragen.
Es hat jedes Jahr seit dem Geschäftsjahr 2021 Cash verbrannt, einschließlich 77,2 Millionen US-Dollar im Geschäftsjahr 2025, bei einem Umsatz von etwa 13 Millionen US-Dollar. Das ist viel zu verbrennen, während man auf einen Markt wartet, der groß genug ist, um ihn zu bezahlen.
NVIDIAs 1 Milliarde US-Dollar weist in die gleiche Richtung
Der offensichtliche Einwand: NVIDIA (NVDA) gibt selbst Geld für Quantencomputing aus. Am 8. Oktober verpflichtete es sich zu 1 Milliarde US-Dollar über fünf Jahre für die US-Wissenschaft, und Quantencomputing war eines der genannten Felder.
Schaut man jedoch, wohin das Quantengeld fließt. Es zielt auf Systeme ab, die Quanten- und klassische Computer kombinieren, und auf NVIDIAs eigene CUDA-Q-Plattform zur Simulation und Steuerung von Quantenprozessoren. In diesem Bild steckt der Quantenchip in einen Supercomputer voller GPUs und übernimmt das seltene Problem, das sie nicht lösen können. Die KI-Arbeitslast bleibt genau dort, wo Shkreli sagt, dass sie bleiben wird.
IonQs jüngster Deal erzählt eine ähnliche Geschichte. Letzte Woche vereinbarte es den Kauf des Cybersicherheitsunternehmens Elisity in einem reinen Aktiendeal im Wert von bis zu 1,3 Milliarden US-Dollar, um es mit seinen eigenen Verschlüsselungs- und Quantenschlüsselverteilungsprodukten zu kombinieren. Die Aktie fiel um 9 % auf die Nachricht. Das ist ein Sicherheitsgeschäft, das um den einen Trick herum aufgebaut ist, den Quantencomputer laut Shkreli gut beherrschen.
Der Preis setzt immer noch einen viel größeren Markt voraus
Fairerweise hat der Markt IonQ bereits viel Luft herausgelassen.
Es notiert mit dem 19,5-fachen des erwarteten Umsatzes, dem niedrigsten Wert seit drei Jahren. In diesen drei Jahren lag der Durchschnitt bei 75,8x und erreichte im Oktober 2025 einen Höchststand von 215,2x.
Dennoch ist das 19,5-fache des erwarteten Umsatzes der Preis, den Investoren für ein Unternehmen zahlen, das dabei ist, einen großen neuen Markt zu erobern.
Ich denke, Shkreli hat recht, was KI betrifft. GPUs behalten diese Arbeit, daher müssen die Quantenaktien ihre Preise in Sicherheit, staatlicher Forschung und Wissenschaft rechtfertigen, wo die Probleme klein genug sind, um hineinzupassen. Das können echte Geschäfte sein. Sie haben nur einen langen Weg zu gehen, um einen Preis wie den von IonQ zu stützen.
Natürlich verbessert sich die Quantenhardware schnell. IonQs nächster Quartalsbericht, der erste mit SkyWater Technology darin, wird zeigen, wie viel seines Wachstums vom Computing kommt.
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