Kennzahlen zur Hims & Hers-Aktie
- Aktueller Kurs: $28,27
- J.P. Morgan Ziel: $35 (Dezember 2026)
- Mittleres Ziel der Straße: ~$26
- TIKR Mid-Case Ziel: ~$53
- Mögliche Gesamtrendite (TIKR Mid): ~89%
- Annualisierter IRR: ~15% / Jahr
- Q4 2025 Gewinnreaktion: (0,32%) 23. Februar 2026
- Max Drawdown: 78,06% 27. Februar 2026
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Was ist passiert?
Die Stimmung um Hims & Hers Health (HIMS) war noch nie so gespalten. Die Aktie stürzte um 78 % von ihrem 52-Wochen-Hoch von 70,43 $ auf ein Tief von 13,74 $ ab, nachdem im Februar innerhalb von zwei Wochen ein Warnschreiben der FDA, eine Patentklage von Novo Nordisk und eine Verweisung durch das DOJ auftauchten. Daraufhin stieg die Aktie im letzten Monat um mehr als 30 % an.
Die Bullen argumentieren, dass der Vergleich mit Novo Nordisk im März die existenzielle rechtliche Bedrohung beseitigt hat und dass die Expansion der Plattform in die Testosterontherapie, die Behandlung der Wechseljahre, die Diagnostik und die internationalen Märkte GLP-1 zu einem Kapitel in der Geschichte machen, nicht zu einem ganzen Buch. Die Befürworter sagen, dass der Übergang von margenstarken Fertigarzneimitteln zu margenschwächeren Wegovy-Markenprodukten die Erträge bis weit in das Jahr 2026 hinein drücken wird, wobei der Konsens einen Rückgang des bereinigten Gewinns je Aktie um ca. 80 % für das erste Quartal prognostiziert, selbst wenn der Umsatz nur geringfügig wächst.
Die ungelöste Frage lautet: Handelt es sich um ein Unternehmen, das sich in einem geordneten Übergang befindet, oder um eines, das seinen profitabelsten Wachstumsmotor dauerhaft verloren hat? J.P. Morgan beantwortete diese Frage am 24. April mit einer Übergewichtung und einem Kursziel von 35 $ und argumentierte, dass die aktuelle Bewertung das langfristige Potenzial der Plattform unterschätzt.
Warum J.P. Morgan den Ausverkauf als überzogen ansieht
J.P. Morgan eröffnete die Coverage am 24. April 2026 mit einem Overweight-Rating und einem Kursziel von $ 35 für Dezember 2026 und hob einen vielversprechenden Katalysatorpfad hervor, insbesondere die jüngste Zusammenarbeit von Hims mit Novo Nordisk. Das Unternehmen wies auch darauf hin, dass die Lockerung der FDA-Beschränkungen für bestimmte Peptide die Marktchancen von Hims erheblich erweitern könnte.
Die Aktien stiegen am Tag der Börseneinführung um fast 10 %. Die Börse insgesamt bleibt jedoch vorsichtig. Laut TIKR-Daten vom 8. Mai lautet die Analystenaufteilung 1 Kaufen, 3 Outperform, 12 Halten, 1 Underperform und 1 Verkaufen, mit einem durchschnittlichen Kursziel von etwa 26 $. Die Aktie wird mit 28,27 $ bereits über diesem Konsens gehandelt, was bedeutet, dass der Großteil der Wall Street die Meinung von J.P. Morgan noch nicht bestätigt hat.
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Die Umstellung: Echte Kosten, echte Fortschritte
Die Umstellung auf die Gewichtsreduktion war schmerzhaft. Im Februar verklagte Novo Nordisk Hims, nachdem das Unternehmen eine zusammengesetzte Semaglutid-Pille für 49 Dollar auf den Markt gebracht hatte. Die FDA versprach entschlossene Durchsetzungsmaßnahmen, und Hims zog das Produkt innerhalb weniger Tage zurück. Am 9. März einigten sich die beiden Unternehmen auf einen Vergleich: Hims würde die Marken-GLP-1-Medikamente von Novo zu denselben Preisen wie andere Telemedizin-Plattformen anbieten und die Werbung für zusammengesetzte GLP-1-Produkte einstellen.
Die Einigung beendete zwar die rechtliche Krise, nicht aber den Druck auf die Gewinnspanne. Der TIKR-Konsens schätzt den Umsatz für das GJ2026 auf etwa 2,72 Mrd. USD, was einem Anstieg von nur 16 % gegenüber 2,35 Mrd. USD im Jahr 2025 entspricht, verglichen mit einem Wachstum von 59 % im Jahr zuvor. Das EBITDA für das GJ2026 wird voraussichtlich bei 329 Mio. USD liegen und damit im Wesentlichen auf dem Niveau von 318 Mio. USD im Jahr 2025 bleiben, da die Umstellung auf Markenprodukte den größten Teil der operativen Hebelwirkung der Plattform absorbiert.
Aber diese Zahl geht an dem vorbei, was CFO Yemi Okupe auf der Morgan Stanley Technology, Media & Telecom Conference am 2. März erklärte. Hims brachte Ende 2025 innerhalb von sechs Monaten drei komplizierte neue Spezialitäten auf den Markt: niedriges Testosteron, Unterstützung der Wechseljahre und Diagnostik. "Das ist ein Beweis für die Investitionen in die Ingenieur- und Technologieteams", sagte Okupe. Die Marke Hers steuert auf einen Jahresumsatz von 1 Milliarde US-Dollar im Jahr 2026 zu und verzeichnete im letzten Quartal ein dreistelliges jährliches Wachstum, völlig unabhängig von der GLP-1-Umstellung.
Okupe bekräftigte auch die Ziele des Managements für 2030: 6,5 Milliarden US-Dollar Umsatz und 1,3 Milliarden US-Dollar EBITDA. Ob diese Ziele erreicht werden können, hängt davon ab, wie schnell sich neue Spezialitäten und internationale Märkte entwickeln.
Die internationale Wette
Im Februar gab Hims eine Vereinbarung über die Übernahme von Eucalyptus, einem in Australien, Großbritannien, Deutschland, Japan und Kanada führenden Unternehmen im Bereich der digitalen Gesundheit, inHöhe von 1,15 Milliarden US-Dollar bekannt, die Mitte 2026 abgeschlossen werden soll. Eucalyptus erwirtschaftet jährlich wiederkehrende Einnahmen in Höhe von 450 Millionen US-Dollar.
Okupe erläuterte die Logik auf der Morgan-Stanley-Konferenz deutlich: Das Inlandsgeschäft war bis Ende 2023 nicht EBITDA-rentabel, erreichte 2024 die Gewinnzone und generierte bis 2025 einen operativen Cashflow von 300 Mio. USD. "Diese Dinge neigen dazu, sich ziemlich schnell zu summieren", sagte er und prognostizierte, dass der internationale Umsatz innerhalb weniger Jahre mindestens 1 Mrd. USD erreichen wird. Heute trägt das internationale Segment 133,99 Mio. $ zum Umsatz im GJ 2025 bei, gegenüber 2,21 Mrd. $ aus den USA, weniger als 6 % des Gesamtumsatzes. Für Anleger, die glauben, dass Eucalyptus den inländischen Bogen verfolgt, liegt in diesem Verhältnis ein Großteil des langfristigen Aufwärtspotenzials verborgen.
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TIKR Erweiterte Modellanalyse
- Aktueller Kurs: $28,27
- TIKR Mittleres Kursziel: ~$53
- Mögliche Gesamtrendite: ~89%
- Annualisierter IRR: ~15% / Jahr
Der mittlere Fall geht von einer Umsatzwachstumsrate von etwa 12% und einer Nettogewinnspanne von 9% aus. Die beiden wichtigsten Umsatztreiber sind das Wachstum in neuen Spezialitäten (Testosteron, Menopause, Diagnostik, Langlebigkeit) und die internationale Expansion durch Eucalyptus. Der Margenmotor ist die operative Hebelwirkung der ausgebauten Infrastruktur von Hims: Der TIKR-Konsens zeigt, dass die EBITDA-Margen von rund 12 % im Jahr 2026 auf 17 % im Jahr 2030 steigen werden, während der freie Cashflow von 57 Mio. USD im GJ 2025 auf rund 443 Mio. USD im Jahr 2030 wachsen soll.
Der positive Fall ist, dass ein neues Spezialitätengeschäft schnell die von Okupe angegebene Run-Rate von über 100 Mio. $ erreicht und das internationale Geschäft auf dem Inlandsmarkt 1 Mrd. $ erreicht. Die Kehrseite der Medaille ist, dass die GLP-1-Marge über 2026 hinaus belastet wird, die Integration von Eucalyptus enttäuschend verläuft und neue Spezialitäten die Lücke nicht schließen können. Die Nettoverschuldung von 543 Mio. USD bei einem LTM-EBITDA von 2,87x lässt eine gewisse Bilanzsensitivität zu, wenn die Umstellung lange dauert. Der Einstiegspreis des TIKR-Modells liegt bei 28,27 $ ab dem 8. Mai 2026.
Schlussfolgerung
Wenn Hims & Hers am 11. Mai die Ergebnisse für Q1 2026 vorlegt, ist die einzige Kennzahl, auf die man achten sollte, die Fluktuation der GLP-1-Abonnenten. Wenn der Wechsel der Nutzer von Compounded zu Wegovy am unteren Ende der vom Management prognostizierten Spanne liegt, ist die Bindungsmechanik der Plattform intakt. Sollte die Fluktuation noch höher sein, würde das den Kern der Befürchtung aufwerfen: dass das Mischpräparat der Treiber für die Abonnenten ist und nicht die Marke Hims. Die These in einer Zeile, dass Hims & Hers ein Plattformunternehmen in der Mitte der Entwicklung und kein GLP-1-Unternehmen auf dem Rückzug ist, ist genau das, worauf J.P. Morgan mit Overweight setzt.
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