Wichtige Daten zur Garmin-Aktie
- Aktueller Kurs: $267
- GJ2025 Umsatz: $7.25B (+15% YoY)
- GJ2025 Proforma EPS: $8,56 (+16% YoY)
- Q4 2025 Umsatz: $2.125B (+17% YoY, neuer Q4 Rekord)
- Q4 2025 Pro-Forma-Gewinn je Aktie: $2,79 (+16% YoY)
- GJ2026 Umsatzprognose: ~$7,9B (+9% YoY)
- GJ2026 Pro-forma-EPS-Prognose: ~$9,35 (+9% YoY)
- TIKR Modell-Kursziel: $389
Garmins Ergebnisse für Q4 und das Gesamtjahr 2025: Was die Zahlen sagen
Die Garmin-Aktie schloss das Jahr 2025 mit einem Quartal ab, das auf allen Ebenen Rekorde brach.
Der Umsatz im 4. Quartal erreichte 2,125 Mrd. US-Dollar, 17 % mehr als im Vorjahr, und war damit das erste Quartal in der Geschichte des Unternehmens, das die 2-Milliarden-Dollar-Marke überschritt.
Der Umsatz für das Gesamtjahr belief sich auf 7,25 Mrd. USD, ein Plus von 15 % gegenüber 2024. Der Pro-forma-Gewinn pro Aktie für das vierte Quartal lag bei 2,79 US-Dollar, ein Plus von 16 %, und erreichte für das Gesamtjahr einen Pro-forma-Gewinn pro Aktie von 8,56 US-Dollar, ebenfalls ein Plus von 16 %.
Jedes Geschäftssegment verzeichnete einen Umsatzrekord für das Gesamtjahr.
Das Segment, das die meiste Aufmerksamkeit auf sich zog, ist der Bereich Fitness, der um 33 % auf 2,36 Mrd. USD wuchs und damit zum ersten Mal die Marke von 2 Mrd. USD überschritt.
CEO Cliff Pemble führte das Wachstum auf das Volumen und nicht auf die Preisgestaltung zurück: "Die meisten unserer neuen Kunden sind neu bei Garmin", sagte er und verwies auf die Aktivierungsraten als Beweis für eine echte Nachfrage und nicht für das Auffüllen von Kanälen.
Outdoor wuchs um 5 % auf 2,05 Milliarden US-Dollar. Marine wuchs um 10 % auf 1,18 Milliarden Dollar. Der Bereich Aviation wuchs um 13% auf 987 Millionen Dollar, wobei das Betriebsergebnis um 22% auf 257 Millionen Dollar stieg.
Einziger Wermutstropfen war der Geschäftsbereich Auto OEM, der einen Betriebsverlust von 49 Mio. USD verzeichnete. Das Management geht davon aus, dass sich diese Verluste im Jahr 2026 verringern werden, wenn die Volumina der BMW-Domain-Controller ihren Höhepunkt erreichen und sich die F&E-Ressourcen auf andere Segmente verlagern.
Das Management rechnet für 2026 mit einem Umsatz von etwa 7,9 Milliarden US-Dollar und erwartet, dass das Betriebsergebnis zum ersten Mal in der Unternehmensgeschichte über 2 Milliarden US-Dollar liegen wird.
Die Prognose für das Pro-forma-EPS von 9,35 USD entspricht nahezu dem Konsens der Marktteilnehmer von 9,39 USD.
Das Unternehmen schlug außerdem eine Erhöhung der Dividende um 17 % auf 4,20 $ pro Aktie jährlich vor und kündigte ein neues Aktienrückkaufprogramm in Höhe von 500 Millionen $ bis Dezember 2028 an.
Was den Gegenwind bei den Speicherkosten betrifft, so äußerte sich Pemble direkt: Die Prognose berücksichtigt dies bereits, und das vertikal integrierte Modell begrenzt die Margenanfälligkeit im Vergleich zu anderen Unternehmen.
Garmin-Aktien Finanzdaten: Margen halten sich durch den Druck der Tarife
Die Gewinn- und Verlustrechnung der Garmin-Aktie zeigt, dass die Margen stabil sind: Der Bruttogewinn blieb trotz des Tarifdrucks stabil, der operative Leverage stieg weiter an, und das Unternehmen geht mit einer weitgehend intakten Rentabilitätsstruktur in das Jahr 2026.
Der Umsatz hat sich von 4,98 Mrd. $ im Jahr 2021 auf 7,25 Mrd. $ im Jahr 2025 erhöht, ein Vierjahreslauf, der nur ein Jahr mit einem Rückgang (2022, mit 4,9 Mrd. $) umfasst, bevor er sich auf ein Wachstum von 20 % im Jahr 2024 und 15 % im Jahr 2025 beschleunigt.
Die Bruttomarge für das Gesamtjahr blieb mit ~59 % gegenüber 2024 unverändert, ein Ergebnis, das das Management angesichts der Anfang des Jahres in Kraft getretenen 20 %igen Tarifstruktur als bedeutenden Erfolg bezeichnete.
Die operative Marge stieg um 60 Basispunkte auf 26 %, und das Betriebsergebnis wuchs um 18 % auf 1,876 Milliarden US-Dollar.
Die operativen Margen waren von 24,5 % im Jahr 2021 auf 20,9 % im Jahr 2023 gesunken, bevor sie sich deutlich erholten: ~25 % im Jahr 2024 und 25,9 % im Jahr 2025.
Für 2026 prognostiziert das Management eine operative Marge von ca. 26 %, ein leichter Rückgang, der die höheren Produktkosten für Speicherkomponenten widerspiegelt und teilweise durch einen vorteilhaften Segmentmix ausgeglichen wird, da der Bereich Fitness schneller wächst als der Bereich Auto OEM.
Bewertungsmodell und Szenarioaufschlüsselung
Das Mid-Case-Modell von TIKR schätzt den fairen Wert der Garmin-Aktie auf 389 $, was ein Aufwärtspotenzial von ~45 % gegenüber dem aktuellen Kurs von 267 $ bedeutet.
Das Modell geht von einem CAGR des Umsatzes von ~7 % bis 2030 und einer Nettogewinnmarge von etwa 22 % aus, die beide im Bereich dessen liegen, was die Ergebnisse der letzten beiden Jahre gezeigt haben, dass sie erreichbar sind.
Mit 267 $ wird die Garmin-Aktie mit einem bedeutenden Abschlag auf dieses Ziel gehandelt, und der Bericht für das vierte Quartal trägt nicht dazu bei, die Argumente zu schwächen: Der operative Leverage ist intakt, die Diversifizierung der Segmente funktioniert, und das Management hat ein EPS-Wachstum im Einklang mit den Erwartungen der Straße prognostiziert, ohne sich auf einmalige Posten zu stützen.
Die zentrale Frage, die dieser Bericht offen lässt, ist, ob sich die Wachstumsrate von Garmin stärker abschwächt, als die Prognose von 9 % für 2026 vermuten lässt, oder ob die Produktzyklen im Fitness- und Outdoor-Bereich den Premium-Multiplikator aufrechterhalten, den die Aktie in der Vergangenheit erzielt hat.
Bullen-Fall
- Das Fitness-Segment soll den größten Beitrag zum konsolidierten Wachstum im Jahr 2026 leisten, wobei die Connect+-Konversionsraten als "sehr, sehr hoch" beschrieben werden und die Truemed HSA/FSA-Partnerschaft schnell zu einem bedeutenden Direktvertriebskanal für Verbraucher wird
- Das Betriebsergebnis wird im Jahr 2026 voraussichtlich zum ersten Mal die Marke von 2 Milliarden US-Dollar überschreiten, wobei das Modell von einer Nettogewinnmarge von 22% ausgeht, die das Unternehmen im Jahr 2025 bereits mit 23% nachgewiesen hat
- Das Mercedes-Benz Domain-Controller-Programm läuft Anfang 2027 deutlich an und verwandelt den Auto-OEM von einem Bremsklotz in einen Wachstumstreiber
- Rückkauf von 500 Mio. USD bis Dezember 2028, zusätzlich zu einer 17%igen Dividendenerhöhung, signalisiert Vertrauen in die Bilanz eines Unternehmens, das 4,1 Mrd. USD an Barmitteln und Wertpapieren hält
Bear Case
- Die Umsatzprognose für 2026 in Höhe von 7,9 Mrd. USD stellt einen Rückgang von 15 % Wachstum im Jahr 2025 und 20 % im Jahr 2024 dar und wirft die Frage auf, ob der Höhepunkt des Wachstums hinter der Garmin-Aktie liegt
- Die Bruttomarge wird auf ~59% geschätzt, was einem Rückgang von 20 Basispunkten entspricht, wobei der Druck auf die Speicherkosten nicht quantifiziert wurde und das Management es ablehnt, deren Auswirkungen zu isolieren
- Auto-OEM trägt einen Betriebsverlust von 49 Mio. USD im Jahr 2025 und Spitzenvolumina bei BMW; die Mercedes-Rampe generiert keine wesentlichen Einnahmen bis 2027
- Das Wachstum im Outdoor-Bereich ist aufgrund des Zeitplans für die Produkteinführung in die zweite Hälfte des Jahres 2026 verschoben und birgt das Risiko einer verzögerten Umsetzung im ersten Halbjahr
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