Die meisten Anleger verbringen den größten Teil ihrer Zeit mit der Gewinn- und Verlustrechnung. Umsatzwachstum, Gewinnspannen, Gewinn pro Aktie. Diese Zahlen sind leicht zu verfolgen und von Quartal zu Quartal leicht zu vergleichen. Der Bilanz wird weniger Aufmerksamkeit geschenkt, und das ist in der Regel ein Fehler, denn sie ist der eigentliche Dreh- und Angelpunkt der finanziellen Gesundheit eines Unternehmens.
In einer gegliederten Bilanz werden die Aktiva, Passiva und das Eigenkapital eines Unternehmens in aussagekräftige Gruppen eingeteilt, wobei zwischen kurzfristigen und langfristigen Posten unterschieden wird. Diese Struktur ist nicht nur eine Buchhaltungskonvention. Sie gibt Aufschluss darüber, ob ein Unternehmen seinen kurzfristigen Verpflichtungen nachkommen kann, wie hoch die Schulden sind und wann sie fällig werden, und was für die Aktionäre übrig bleibt, nachdem alles andere berücksichtigt wurde. Sie richtig zu lesen ist eine der am meisten unterschätzten Fähigkeiten in der Fundamentalanalyse.
Im Gegensatz dazu steht die nicht gegliederte Bilanz, in der die Posten ohne zeitliche Gliederung aufgeführt sind. Einige kleinere oder private Unternehmen verwenden dieses Format, aber börsennotierte Unternehmen legen fast durchgängig gegliederte Bilanzen vor. Die Gliederung ist das, was die Interpretation praktisch macht, also liegt hier der Schwerpunkt.
Eine gegliederte Bilanz zeigt Ihnen nicht nur, was ein Unternehmen besitzt und schuldet. Sie zeigt Ihnen auch den Zeitpunkt dieser Verpflichtungen, und der Zeitpunkt ist oft das, was ein gesundes Unternehmen von einem schwachen unterscheidet.
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Kurzfristige vs. Langfristige Vermögenswerte
Die Vermögenswerte in einer klassifizierten Bilanz werden in zwei Kategorien unterteilt. Kurzfristige Vermögenswerte sind alles, was das Unternehmen voraussichtlich innerhalb von zwölf Monaten in Bargeld umwandeln wird. Dazu gehören liquide Mittel, Forderungen aus Lieferungen und Leistungen und Vorräte. Langfristige Vermögenswerte sind langfristige Vermögenswerte, wie z. B. Sachanlagen, immaterielle Vermögenswerte und Firmenwerte.
Der Bereich Umlaufvermögen zeigt die Liquidität an. Ein Unternehmen, das im Verhältnis zu seinen kurzfristigen Verpflichtungen über hohe Barmittel verfügt, ist flexibel. Ein Unternehmen mit geringen Barmitteln und aufgeblähten Forderungen hat möglicherweise ein Inkassoproblem, oder es gewährt aggressiv Kredite, um die ausgewiesenen Einnahmen zu steigern.
Der Geschäfts- oder Firmenwert verdient im langfristigen Bereich besondere Aufmerksamkeit. Er entsteht, wenn ein Unternehmen ein anderes Unternehmen erwirbt und mehr als den beizulegenden Zeitwert der erworbenen Vermögenswerte zahlt. Hohe Goodwill-Salden im Verhältnis zu den Gesamtaktiva können darauf hindeuten, dass ein Unternehmen sehr akquisitionslastig war, und wenn diese Geschäfte nicht erfolgreich sind, können Goodwill-Wertminderungen die Gewinn- und Verlustrechnung stark beeinträchtigen. Ein Unternehmen, bei dem der Firmenwert 40 % oder mehr des Gesamtvermögens ausmacht, verdient einen genaueren Blick darauf, was erworben wurde und ob sich diese Investitionen gelohnt haben.
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Kurzfristige vs. Langfristige Verbindlichkeiten
Die Passivseite folgt der gleichen Struktur. Kurzfristige Verbindlichkeiten sind innerhalb von zwölf Monaten fällig und umfassen Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen, Rückstellungen, kurzfristige Schulden und den kurzfristigen Anteil langfristiger Schulden. Zu den langfristigen Verbindlichkeiten gehören Anleihen, langfristige Darlehen, Leasingverpflichtungen und Umsatzabgrenzungen, die sich über das nächste Jahr hinaus erstrecken.
Das Verhältnis zwischen kurzfristigen Vermögenswerten und kurzfristigen Verbindlichkeiten wird durch das Umlaufvermögen im Verhältnis zu den kurzfristigen Verbindlichkeiten ausgedrückt. Ein Verhältnis von über 1,0 bedeutet, dass das Unternehmen mehr kurzfristige Vermögenswerte als kurzfristige Verbindlichkeiten hat. Ein Wert unter 1,0 wirft Fragen zur kurzfristigen Liquidität auf, die untersucht werden sollten.
Die Fälligkeitsstruktur der Schulden ist ebenso wichtig wie die Gesamtverschuldung. Ein Unternehmen mit langfristigen Schulden in Höhe von 5 Mrd. USD sieht sehr unterschiedlich aus, je nachdem, wann diese Schulden fällig werden. Wenn die Fälligkeiten über 10 Jahre verteilt sind, hat das Unternehmen Zeit, die Schulden zu refinanzieren oder zurückzuzahlen.
Wird ein großer Teil der Schulden in den nächsten zwei bis drei Jahren fällig, muss das Unternehmen entweder eine Refinanzierung zu den aktuellen Zinssätzen vornehmen oder genügend Barmittel erwirtschaften, um die Schulden zurückzuzahlen. Diese Unterscheidung zeigt sich nicht in einer einzelnen Schuldenzahl, aber sie wird in der Bilanz deutlich, wenn man weiß, worauf man achten muss.
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Ein reales Beispiel: Die Bilanz von Microsoft lesen
Microsoft ist ein nützlicher Referenzpunkt, weil seine Bilanz widerspiegelt, wie die finanzielle Gesundheit in großem Maßstab aussieht. Auf der Aktivseite verfügt das Unternehmen über einen hohen Bestand an liquiden Mitteln und kurzfristigen Anlagen, was dem Unternehmen einen großen Spielraum für die Kapitalallokation gibt, sei es durch Übernahmen, Rückkäufe oder Dividenden. Der Forderungsbestand ist beträchtlich, steht aber im Einklang mit der Größe des Unternehmensgeschäfts, in dem große Verträge und Zahlungsfristen Standard sind.
Der Geschäfts- und Firmenwert ist im Laufe der Jahre beträchtlich gewachsen, was vor allem auf Übernahmen wie LinkedIn und Activision zurückzuführen ist. Als prozentualer Anteil am Gesamtvermögen lohnt es sich, ihn im Auge zu behalten, nicht weil eine Wertminderung bevorsteht, sondern weil er eine Wette darauf darstellt, dass diese Akquisitionen weiterhin Wert schaffen werden. Bislang hat die Entwicklung dieser Unternehmen die gezahlten Prämien bestätigt.
Auf der Passivseite hat Microsoft erhebliche langfristige Schulden, aber der Fälligkeitsplan ist gut verteilt, und der freie Cashflow ist stark genug, um die Schuldenlast nach vernünftigen Maßstäben zu bewältigen. Das aktuelle Verhältnis ist gesund. Das Eigenkapital ist stetig gewachsen, was darauf zurückzuführen ist, dass sich die einbehaltenen Gewinne im Laufe der Zeit angesammelt haben und nicht durch Verluste oder aggressive Rückkäufe, die die Gewinne übersteigen, aufgezehrt wurden.
Das Eigenkapital und was es tatsächlich aussagt
Das Eigenkapital ist der Restbetrag, der nach Abzug der gesamten Verbindlichkeiten von den gesamten Vermögenswerten übrig bleibt. Es umfasst Stammaktien, Kapitalrücklagen, einbehaltene Gewinne und kumuliertes sonstiges Gesamteinkommen oder -verlust.
Die Gewinnrücklagen sind die aussagekräftigste Komponente. Sie stellen den kumulierten Nettogewinn dar, der noch nicht als Dividende ausgezahlt wurde. Ein Unternehmen, dessen einbehaltene Gewinne über viele Jahre hinweg wachsen, erwirtschaftet intern einen Zinseszins, was im Allgemeinen ein gutes Zeichen ist. Ein Unternehmen mit negativen einbehaltenen Gewinnen hat in seiner Geschichte mehr Geld verloren als verdient, was man verstehen sollte, bevor man Schlussfolgerungen zieht.
Einige Unternehmen weisen ein negatives Eigenkapital auf, was alarmierend klingen kann, aber nicht immer ein Problem darstellt. Unternehmen, die einen starken und beständigen freien Cashflow erwirtschaften, können aggressive Rückkaufprogramme aufrechterhalten, die das Eigenkapital auf unter Null senken, wie das Beispiel McDonald's zeigt. Hier kommt es auf den Kontext an, und die Bilanz allein wird Ihnen ohne die Cashflow-Rechnung kein vollständiges Bild vermitteln.
Wie man TIKR zur Analyse der Bilanz einsetzt
Die TIKR-Bilanzansicht innerhalb von Detailed Financials organisiert die Daten bereits in klassifizierte Kategorien, so dass Sie nichts umorganisieren müssen. Kurzfristige Vermögenswerte, langfristige Vermögenswerte, kurzfristige Verbindlichkeiten und langfristige Verbindlichkeiten sind in einer Struktur angeordnet, die die Darstellung des Unternehmens widerspiegelt und über 10 oder mehr Jahre in einer einzigen Ansicht zugänglich ist.
Diese historische Bandbreite macht die Bilanzanalyse so praktisch. Sie betrachten nicht nur die aktuelle Momentaufnahme. Sie können sehen, wie sich der Kassenbestand entwickelt hat, wie der Firmenwert im Laufe der Akquisitionszyklen gewachsen ist und wie sich die Verschuldung im Laufe der Zeit verändert hat. Wenn Sie auf eine beliebige Zeile klicken, wird sofort ein Diagramm erstellt, was besonders nützlich ist, um Trends bei Forderungen, Lagerbeständen oder Schulden zu beobachten, die in einer Zahlentabelle vielleicht nicht offensichtlich sind.
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TIKR-Mitnahme
Der Bilanz wird nicht so viel Aufmerksamkeit geschenkt wie der Gewinn- und Verlustrechnung, aber sie enthält oft nützlichere Informationen über die langfristige Gesundheit eines Unternehmens. Kurzfristige Kennzahlen, die Konzentration des Firmenwerts, die Fälligkeit von Schulden und die Entwicklung des Eigenkapitals geben Aufschluss über Dinge, die Umsatz- und Gewinnwachstum einfach nicht sagen können. Wenn Sie lernen, eine klassifizierte Bilanz richtig zu lesen, können Sie sich ein klareres Bild davon machen, ob ein Unternehmen auf einem soliden Fundament steht oder ob die Stärke der Gewinn- und Verlustrechnung etwas verdeckt, das darunter schwächer ist.
TIKR macht diese Analyse ganz einfach. Der Abschnitt "Detaillierte Finanzdaten" präsentiert Bilanzdaten in klassifiziertem Format über einen Zeitraum von mindestens zehn Jahren, wobei für jeden einzelnen Posten ein Diagramm erstellt werden kann. Ganz gleich, ob Sie die Entwicklung der Cash-Position eines Unternehmens verfolgen, die Entwicklung des Firmenwerts während einer Akquisitionsphase beobachten oder die Verschuldung im Verhältnis zu den Erträgen überwachen möchten, die Daten sind geordnet und ohne zusätzliche Einstellungen verfügbar.
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Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR weder als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Inhaltsteam gedacht sind, noch sind sie Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage der Anlagedaten von TIKR Terminal und der Schätzungen von Analysten. Unsere Analysen enthalten möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank für die Lektüre und viel Spaß beim Investieren!
