Kennzahlen zur Super Micro Computer-Aktie
- Aktueller Kurs: $28.56
- Kursziel (Mitte): ~$56
- Straßenziel: ~$33
- Mögliche Gesamtrendite: ~95%
- Annualisierter IRR: ~17% / Jahr
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Was ist passiert?
Super Micro Computer (SMCI) ist von seinem 52-Wochen-Hoch von 62,36 $ um mehr als 54 % auf heute 28,56 $ gefallen, und der Markt ist gespalten zwischen Anlegern, die einen stark diskontierten KI-Infrastrukturführer sehen, und solchen, die glauben, dass der Governance-Schaden noch nicht vollständig eingepreist ist.
Das dramatischste Einzelereignis fand am 19. März 2026 statt, als das DOJ eine Anklage gegen den Mitbegründer Yih-Shyan "Wally" Liaw enthüllte, in der er beschuldigt wurde, Server im Wert von etwa 2,5 Milliarden Dollar mit eingeschränkten Nvidia-GPUs an chinesische Käufer umgeleitet zu haben, was gegen die US-Exportkontrollgesetze verstieß. Liaw trat am nächsten Tag aus dem Vorstand zurück.
Die Aktie fiel in einer einzigen Sitzung um 33 % und verlor über 6 Milliarden Dollar an Marktwert. Inzwischen hat er auf "nicht schuldig" plädiert. Super Micro wird nicht als Angeklagter genannt und erklärte, dass das mutmaßliche Verhalten "ein Verstoß gegen die Unternehmensrichtlinien und Compliance-Kontrollen" sei. Inzwischen wurden mehrere Sammelklagen wegen Wertpapierbetrugs eingereicht.
Dieser Zusammenbruch kam nur sechs Wochen nach dem stärksten Quartal in der Geschichte des Unternehmens.
Am 3. Februar 2026 meldete Super Micro für das 2. Quartal des Geschäftsjahres 2026 einen Umsatz von 12,68 Mrd. US-Dollar, was einer Steigerung von 123 % gegenüber dem Vorjahr entspricht und den Konsens von 10,34 Mrd. US-Dollar um über 2,3 Mrd. US-Dollar übertrifft. Das Non-GAAP EPS von $0,69 übertraf die Schätzung von $0,49 um 41%. Die Aktie stieg an diesem Tag um 13,78 %. Das Management hob die Umsatzprognose für das Gesamtjahr 2026 auf mindestens 40 Mrd. USD an und bezeichnete dies in der Gewinnmitteilung als konservative Schätzung".
Am 9. April 2026 stellte Supermicro dann seine Gold Series Enterprise Server Reihe vor, über 25 vorkonfigurierte Systeme für KI-, Rechen-, Speicher- und Edge-Workloads, die innerhalb von drei Werktagen aus US-Lagern geliefert werden. Die Aktien stiegen nach dieser Ankündigung um 9,4 %.
"Indem wir unsere Gold Series-Angebote direkt an unsere Kunden ausliefern, mit allem, was sie für die Ausführung ihrer Unternehmens-Workloads benötigen, machen wir unser branchenführendes Server-Portfolio für unsere Kunden noch schneller verfügbar", sagte Charles Liang, Gründer, Präsident und CEO.
Die Produktlinie zielt auf Unternehmen und mittelständische Kunden ab, die im Gegensatz zu Betreibern von Hyperscale-Rechenzentren nicht über den gleichen Preisdruck verfügen, was sich direkt auf die Margenerholung auswirkt.
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Ist Super Micro Computer heute unterbewertet?
Die Zahlen deuten darauf hin, dass die Aktie billig ist, aber aus einem bestimmten Grund.
SMCI wird mit dem 11,56-fachen des zukünftigen Gewinns und dem 8,44-fachen des zukünftigen EV/EBITDA gehandelt. Zum Vergleich: Dell Technologies (DELL) wird mit dem 10,02-fachen des NTM EV/EBITDA und Hewlett Packard Enterprise (HPE) mit dem 7,55-fachen gehandelt (Daten der Wettbewerber von TIKR).
Der Multiplikator von SMCI liegt nicht dramatisch unter dem seiner Konkurrenten. Der wirkliche Unterschied liegt in der Umsatzwachstumsrate. Der TIKR-Konsens schätzt, dass der Umsatz von SMCI im GJ2026 etwa 41,5 Mrd. USD und im GJ2027 etwa 50,3 Mrd. USD erreichen wird, was weit über dem liegt, was von Dell oder HPE zu erwarten ist.
Das durchschnittliche Kursziel von 33,20 $ impliziert nur ein Aufwärtspotenzial von etwa 16 %, was die Unsicherheit widerspiegelt, die die Analysten in die rechtliche Situation einpreisen, und nicht die Ansicht, dass die Umsatzerwartungen nicht erfüllt sind.
Die ehrliche Komplikation ist die Bruttomarge. Gemäß dem Q2 FY2026 Ergebnisbericht fiel die Bruttomarge im Dezemberquartal auf 6,3 %, verglichen mit 11,2 % im Vorjahr, da Hyperscale-Kunden mit erheblichem Preisdruck den Umsatzmix dominierten. Die LTM-Bruttomarge liegt bei 8,0 % laut TIKR.
Das Management geht davon aus, dass sich die Marge im Zuge der Skalierung der DCBBS-Produktlinie zwischen 14 % und 17 % bewegen wird. DCBBS, oder Data Center Building Block Solutions, sind vorvalidierte Infrastrukturpakete, mit denen Kunden KI-Rechenzentren schneller und kostengünstiger einrichten können.
Auf der Telefonkonferenz zum zweiten Quartal sagte CEO Liang, dass DCBBS in der ersten Hälfte des Geschäftsjahres 2026 4 % zum Gewinn beigetragen hat und bis zum Ende des Kalenderjahres 2026 einen zweistelligen Gewinnbeitrag erreichen soll. Die Einführung der Gold Series ist der erste Schritt auf Produktebene, der diese These untermauern soll.
Der rechtliche Aspekt ist der Joker. Super Micro ist kein Beklagter im Fall Liaw.
Das Unternehmen hat eine unabhängige Untersuchung eingeleitet und einen neuen Chief Compliance Officer ernannt. Aber laufende Wertpapierklagen und eine ungelöste DOJ-Untersuchung halten institutionelle Käufer vorsichtig und die Aktie mehrfach komprimiert.
TIKR Erweiterte Modellanalyse
- Aktueller Kurs: $28.56
- Kursziel (Mitte): ~$56
- Mögliche Gesamtrendite: ~95%
- Annualisierter IRR: ~17% / Jahr
Das Mid-Case-Modell geht von einem Umsatzwachstum von ~16% bis zum Jahr 2030 aus, wobei zwei Hauptfaktoren eine Rolle spielen: die anhaltende Nachfrage nach Servern im Blackwell-Zyklus und die Skalierung von DCBBS als Produktkategorie mit höheren Margen. Angesichts von SMCIs 10-jähriger historischer Umsatz-CAGR von 27,1 % ist dies eine bewusst konservative Annahme. Der Margentreiber ist eine Erholung des Nettogewinns in Richtung 4 %, die durch eine Verbesserung des Unternehmensmixes gestützt wird, aber durch den Preisdruck des Wettbewerbs bei großen Infrastrukturgeschäften in Grenzen gehalten wird.
Der "High Case" erreicht etwa 87 $, was eine Gesamtrendite von etwa 205 % bedeutet, und setzt voraus, dass die Bruttomargen tatsächlich das Managementziel von 14-17 % erreichen, wenn der rechtliche Überhang auf Unternehmensebene gelöst wird. Der niedrige Fall mit etwa 48 $ und einer Gesamtrendite von etwa 70 % spiegelt stagnierende Margen und einen Multiplikator wider, der durch das Rechtsrisiko gedrückt bleibt. Der Prognosezeitraum läuft bis zum 30.6.30.
Die Analystenmeinung zu TIKR liegt derzeit bei 3 Käufen, 2 Outperforms, 9 Holds, 2 Underperforms und 2 Sells, mit einem durchschnittlichen Kursziel von 33,20 $. Das mittlere Kursziel des TIKR-Modells liegt deutlich darüber und spiegelt wider, was das Unternehmen wert sein könnte, wenn die Umsetzung gelingt und das Governance-Risiko sinkt.
Schlussfolgerung
Achten Sie auf die Bruttomarge bei den Q3 FY2026-Ergebnissen am 5. Mai 2026. Wenn sie sich deutlich über die 6,3 % aus Q2 hinaus in Richtung zweistellig bewegt, hat die Erholungsthese ihren ersten echten Datenpunkt. Bleibt er konstant oder fällt er weiter, ist die Ertragsstory nicht mehr so wichtig wie die Rentabilitätsstory.
Bei einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 11,56x, einem LTM-Umsatz von 28,1 Mrd. USD und einer Konsenserwartung von rund 50 Mrd. USD bis zum GJ 2027 ist SMCI so eingepreist, dass vieles schief gehen kann. Ob dies tatsächlich der Fall ist, wird das 3.
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Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR weder als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Inhaltsteam gedacht sind, noch sind sie Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage der Anlagedaten von TIKR Terminal und der Schätzungen von Analysten. Unsere Analysen enthalten möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank für die Lektüre und viel Spaß beim Investieren!
