Wenn Sie sich das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV ) einer Aktie auf einer Standard-Finanzseite ansehen, handelt es sich fast immer um eine "nachlaufende" Zahl. Das bedeutet, dass Sie ein Unternehmen auf der Grundlage des Geldes beurteilen, das es bereits eingenommen und ausgegeben hat. Für ein langsam wachsendes Versorgungsunternehmen ist das in Ordnung. Aber für ein schnell wachsendes Unternehmen oder ein Unternehmen, das sich mitten in einer großen Umstrukturierung befindet, ist die Vergangenheit oft ein schlechter Indikator für die Zukunft.
An dieser Stelle werden NTM-Kennzahlen (Next Twelve Months) zu Ihrem wichtigsten Werkzeug. Anstatt rückwärts zu blicken, verwendet NTM die Konsensschätzungen der Analysten, um die Leistung eines Unternehmens für das nächste Jahr zu prognostizieren. So können Sie die "erwarteten" Gewinne sehen, die der Markt bereits einpreist. Wenn ein Unternehmen seine Gewinne im nächsten Jahr voraussichtlich verdoppeln wird, sieht seine NTM-Bewertung ganz anders aus als seine TTM-Bewertung und enthüllt oft ein Schnäppchen, wo andere nur eine "überbewertete" Aktie sehen.
In diesem Leitfaden werden wir aufschlüsseln, wie NTM-Multiplikatoren wie NTM-P/E und NTM-EV/EBITDA aus den Schätzungen der Wall Street abgeleitet werden. Wir werden uns ein reales Beispiel dafür ansehen, wie zukunftsgerichtete Daten eine Bewertungsgeschichte auf den Kopf stellen können, und wir werden auf die wesentlichen Risiken eingehen, die damit verbunden sind, sich auf Prognosen zu verlassen. Schließlich zeigen wir Ihnen, wie Sie mit TIKR die Lücke zwischen historischen Ist-Werten und zukunftsgerichteten Erwartungen sofort schließen können, damit Sie ein Unternehmen immer auf der Grundlage seines Zukunftspotenzials bewerten.
NTM vs. TTM: Der zukunftsgerichtete Vorteil
Der Hauptunterschied zwischen TTM (Trailing Twelve Months) und NTM (Next Twelve Months) liegt in der Quelle der Daten. TTM basiert auf "harten" Zahlen, d.h. auf den letzten vier Quartalen der gemeldeten Unternehmensergebnisse. NTM basiert auf den "Erwartungen", dem Durchschnitt (Konsens) aller Analystenschätzungen für die nächsten vier Quartale.
Für Anleger ist NTM oft die relevantere Kennzahl, weil die Börse ein "Diskontierungsmechanismus" ist: Sie interessiert sich nicht für den Dividendenscheck, den Sie letztes Jahr erhalten haben, sondern für den Cashflow, den das Unternehmen morgen erwirtschaften wird. Anhand der NTM-Multiplikatoren können Sie feststellen, ob der aktuelle Aktienkurs eines Unternehmens durch sein bevorstehendes Wachstum gerechtfertigt ist.
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Reales Beispiel: Flipped Valuation Stories
Stellen Sie sich einen wachstumsstarken Technologieführer Anfang 2026 vor. Die Aktie könnte bei 200 $ gehandelt werden, bei einem TTM-Gewinn von nur 2,00 $ pro Aktie.
- TTM-Kurs-Gewinn-Verhältnis: 100x (Das sieht für einen traditionellen Value-Investor erschreckend teuer aus).
Die Analysten gehen jedoch davon aus, dass das Unternehmen seine neue globale Infrastruktur in den nächsten 12 Monaten ausbauen wird, und rechnen mit einem Gewinn von 8,00 $ pro Aktie, da die Gewinnspannen steigen.
- NTM-Kurs-Gewinn-Verhältnis: 25x ($200 / $8,00).
In diesem Szenario ist das "100-fache" TTM-KGV eine Ablenkung. Das NTM-KGV von 25x deutet darauf hin, dass die Aktie für ein Unternehmen, das in diesem Tempo wächst, angemessen oder sogar billig sein könnte. Aus diesem Grund verwenden Wachstumsinvestoren fast ausschließlich NTM-Multiplikatoren: Sie suchen nach dem Punkt, an dem die künftigen Gewinne den heutigen Preis "einholen".
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Wie NTM-Multiplikatoren gebildet werden
NTM-Kennzahlen sind keine bloßen Vermutungen; sie werden mit Hilfe eines Prozesses namens Kalenderisierung berechnet. Da Unternehmen unterschiedliche Geschäftsjahresenden haben, nehmen Plattformen wie TIKR Schätzungen für das aktuelle Geschäftsjahr (GJ1) und das nächste Geschäftsjahr (GJ2) und gewichten sie, um ein rollendes 12-Monats-Fenster zu erstellen.
NTM Metrik = (CurrentQuarterWeight X FY1 Schätzung) + (RemainingWeight x FY2 Schätzung)
Dadurch wird sichergestellt, dass das angezeigte "Forward P/E" immer genau ein Jahr vorausschaut, unabhängig davon, ob das Unternehmen zwei oder zehn Monate vor seinem nächsten Jahresbericht steht.
Die Risiken: Revision und Genauigkeit
Die Gefahr von NTM besteht darin, dass es sich auf menschliche Vorhersagen stützt. Analysten können während der Hausse übermäßig optimistisch sein und zu langsam, um ihre Schätzungen zu senken, wenn sich eine Rezession abzeichnet. Daraus ergibt sich das Revisionsrisiko, d.h. die Möglichkeit, dass eine Aktie auf NTM-Basis nur deshalb "billig" erscheint, weil die Gewinnschätzungen zu hoch sind und demnächst gesenkt werden. Überprüfen Sie immer die "Anzahl der Analysten" im Konsens, um sicherzustellen, dass die NTM-Daten von einer breiten Gruppe von Experten unterstützt werden und nicht nur von einem oder zwei Ausreißern.
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TIKR-Mitnahme
TIKR macht zukunftsorientierte Analysen mühelos, indem es NTM-Multiplikatoren und Konsensschätzungen für über 100.000 globale Aktien berechnet. Sie müssen keine Geschäftsjahre manuell gewichten oder nach Analystennotizen suchen.
Bei TIKR können Sie auf der Registerkarte "Bewertung" die NTM-Multiplikatoren im Vergleich zu historischen Durchschnittswerten einsehen. So können Sie feststellen, ob ein Unternehmen im Vergleich zu seiner eigenen Historie mit einem "Forward Discount" gehandelt wird.
Wenn Sie zur Registerkarte Schätzungen wechseln, können Sie die Rohdaten, den Umsatz, das EBITDA und den Gewinn pro Aktie sehen, die diesen Multiplikatoren zugrunde liegen.
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Mit dem neuen Bewertungsmodell von TIKR können Sie den potenziellen Aktienkurs einer Aktie in weniger als einer Minute schätzen.
Dazu sind nur drei einfache Eingaben erforderlich:
- Umsatzwachstum
- Operative Margen
- Exit KGV-Multiple
Wenn Sie sich nicht sicher sind, was Sie eingeben sollen, füllt TIKR jede Eingabe automatisch aus und verwendet dabei die Konsensschätzungen der Analysten, um Ihnen einen schnellen und zuverlässigen Ausgangspunkt zu geben.
Von dort aus berechnet TIKR den potenziellen Aktienkurs und die Gesamtrendite in Bullen-, Basis- und Bären-Szenarien, damit Sie schnell erkennen können, ob eine Aktie unter- oder überbewertet erscheint.
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Haftungsausschluss:
Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR weder als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Inhaltsteam gedacht sind, noch sind sie Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage der Anlagedaten von TIKR Terminal und der Schätzungen von Analysten. Unsere Analysen enthalten möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank für die Lektüre und viel Spaß beim Investieren!
