Wichtige Daten zur Visa-Aktie
- Aktueller Kurs: $315.10
- Kursziel: ~$393
- TIKR-Modell-Ziel (Mitte): ~$614
- Mögliche Gesamtrendite: ~95%
- Annualisierter IRR: ~16% / Jahr
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Was ist passiert?
Visa (V) hat ein anstrengendes Jahr hinter sich. Die Aktien sind seit ihrem 52-Wochen-Hoch von 375,51 $ um etwa 16 % gefallen und erreichten Ende März ein neues 52-Wochen-Tief von 293,89 $, bevor sie sich auf etwa 315 $ erholten.
Der Rückgang hat die Anleger gespalten: Die Bullen argumentieren, dass der Ausverkauf ein Geschenk für eines der beständigsten Geschäftsmodelle in der Finanzbranche ist, während die Bären in der sinkenden Verbraucherstimmung und der Normalisierung des Wachstums eine Neubewertung der Aktien sehen.
Die Frage, die die Anleger derzeit umtreibt, ist, ob dieser Rückschlag ein echtes Risiko oder eine Überreaktion auf makroökonomische Störungen widerspiegelt, insbesondere im Hinblick auf die am 28. April anstehenden Gewinne für das zweite Quartal.
Die Nachricht, die in dieser Woche die meiste Aufmerksamkeit der Anleger auf sich zieht, ist die Einführung von Intelligent Commerce Connect durch Visa am 8. April, einer Plattform, die es KI-Agenten ermöglicht, Einkäufe im Namen von Nutzern in jedem Kartennetzwerk abzuschließen. Die Plattform soll KI-Agenten dabei helfen, Händler zu finden und Einkäufe abzuschließen, und sie funktioniert über jedes Kartennetz oder jede Karteninfrastruktur, ohne dass eine Anbieterbindung besteht.
Eigene Untersuchungen von Visa haben ergeben, dass fast die Hälfte der US-Kunden bereits KI-Tools für mindestens eine Einkaufsaufgabe nutzen. Das Ziel der Plattform ist es, Visa zur neutralen Zahlungsschiene unter jedem konkurrierenden KI-Protokoll zu machen. Die Aktie hat sich nach der Ankündigung kaum bewegt, was alles darüber aussagt, wo die Aufmerksamkeit der Anleger derzeit liegt.
Diese Aufmerksamkeit ist auf den Ergebnisbericht vom 29. Januar gerichtet. Visa meldete für das erste Quartal 2026 einen Nettoumsatz von 10,9 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 15 % gegenüber dem Vorjahr, und ein Non-GAAP-EPS von 3,17 US-Dollar, ebenfalls ein Plus von 15 %.
CEO Ryan McInerney sprach von einem "sehr starken ersten Quartal", angetrieben von "robusten Verbraucherausgaben und einer starken Urlaubssaison sowie einer anhaltenden Stärke bei Mehrwertdiensten und Lösungen für den Geschäfts- und Geldverkehr."
Trotz dieses Ergebnisses fiel die Aktie am Tag um 3,00 %, da sich einige Anleger darauf konzentrierten, dass die verarbeiteten Transaktionen leicht unter den aggressivsten Schätzungen lagen. Diese Reaktion gab den Ton für 2026 an.
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Ist Visa heute unterbewertet?
Das Geschäft ist nicht zusammengebrochen. Was zusammengebrochen ist, ist das Vertrauen der Anleger in das makroökonomische Umfeld.
Beginnen wir damit, was Visa tatsächlich produziert. Die LTM-EBIT-Marge liegt bei 67 % und die Nettogewinnmarge bei 56 %. Das sind keine Zahlen, für die sich ein Softwareunternehmen schämen würde, geschweige denn ein Zahlungsnetzwerk, das Transaktionen in mehr als 200 Ländern abwickelt.
Visa verdient Gebühren am Volumen. Das Unternehmen vergibt keine Kredite, trägt kein Kreditrisiko und nimmt keine Zahlungsausfälle von Verbrauchern auf.
Die Bewertung hat sich deutlich verringert. Das NTM EV/EBITDA-Multiple ist von 24,2x im März 2025 auf heute etwa 18,8x gesunken, einer der stärksten Rückgänge, die Visa seit Jahren erlebt hat. Dieser Rückgang ist nicht auf einen Rückgang der Gewinne zurückzuführen, sondern auf eine Verschlechterung des Konsumklimas.
CFO Chris Suh betonte in der Telefonkonferenz zum ersten Quartal, dass die Zölle keine wesentlichen Auswirkungen auf die Ergebnisse hatten, obwohl die grenzüberschreitenden Ausgaben als Indikator für die Reise- und Handelsaktivität genau beobachtet werden und jede Verlangsamung des Volumens die Marktstimmung schnell ändern könnte.
Das ist der ehrliche Bärenfall: Volumensensitivität. Wenn die Verbraucherausgaben zurückgehen, folgen die Einnahmen von Visa. Das andere Risiko, das die Anleger einkalkulieren, ist der Credit Card Competition Act (CCCA), ein Gesetzesvorschlag in den USA, der einen Wettbewerb bei der Weiterleitung von Kreditkartentransaktionen erzwingen würde.
McInerney sprach das Thema in der Telefonkonferenz zum ersten Quartal unverblümt an und bezeichnete das Gesetz als "sehr schädlich" und "einfach nicht notwendig". Das Gesetz kursiert seit Jahren, ohne verabschiedet zu werden, aber es kehrt als Schlagzeilenrisiko immer dann zurück, wenn die Stimmung bereits gedrückt ist.
Das Interessante an der aktuellen Situation ist, dass die am schnellsten wachsenden Geschäftsbereiche von Visa am wenigsten empfindlich auf eine Verlangsamung des Basis-Kartenvolumens reagieren. Der Umsatz mit Mehrwertdiensten wuchs im ersten Quartal um 28 % in konstanten Dollars auf 3,2 Mrd. USD, und die Lösungen für den Geschäfts- und Geldverkehr wuchsen um 20 %, unterstützt durch ein Wachstum von 23 % auf 3,7 Mrd. Visa Direct Transaktionen.
Diese Segmente, die Datenanalyse, Betrugstools, Beratung und Geldbewegungen in Echtzeit umfassen, skalieren mit minimalen zusätzlichen Kosten und wachsen mit Raten, die deutlich über denen des Kernnetzgeschäfts liegen.
Zusammen trugen sie etwa die Hälfte des gesamten Umsatzwachstums im ersten Quartal bei, was bedeutet, dass das Ertragswachstum von Visa immer weniger von demselben Konsumzyklus abhängt, über den sich die Bären Sorgen machen.
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TIKR Erweiterte Modellanalyse
- Aktueller Kurs: $315,10
- TIKR-Modell-Ziel (Mitte): ~$614
- Mögliche Gesamtrendite: ~95%
- Annualisierter IRR: ~16% / Jahr
Das TIKR Mid-Case-Modell sieht bis zum 30. September 2030 ein Kursziel von rund 614 $ vor, was etwa 95 % über dem aktuellen Kurs liegt, bei einem annualisierten IRR von rund 16 %. Es verwendet eine mittlere CAGR für die Einnahmen von etwa 10 % und eine Annahme für die Nettogewinnmarge von etwa 54 %, beides konservativ im Vergleich zur jüngsten operativen Geschichte von Visa. Die beiden wichtigsten Umsatztreiber sind die anhaltende Expansion bei den Mehrwertdiensten und die Erholung des grenzüberschreitenden Volumens im Zuge der Normalisierung des internationalen Reiseverkehrs. Der Margentreiber ist die operative Hebelwirkung dieses Mehrwertdienstgeschäfts, bei dem die gleiche Infrastruktur das Umsatzwachstum bei geringen Zusatzkosten unterstützt.
Der Upside Case zielt auf etwa 971 $ bis zum 30.09.30 bei einem IRR von etwa 14 % ab, ein Szenario, das eine CAGR von etwa 11 % beim Umsatz und eine Marge von etwa 57 % voraussetzt. Die untere Variante zielt auf ca. 588 $ ab, was immer noch über dem heutigen Kurs liegt, und erfordert nur eine CAGR von ca. 9 % bei den Einnahmen. Der schwerwiegendste Nachteil liegt gar nicht im TIKR-Modell: Es handelt sich um eine Version von CCCA, die in irgendeiner Form eintritt und die Take Rate von Visa strukturell neu bewertet. Das ist ein Tail-Risiko, kein Basisfall.
Schlussfolgerung
Die Kennzahl, auf die man am 28. April achten sollte, ist das Wachstum des grenzüberschreitenden Volumens. Im ersten Quartal lag es bei 11 % im Jahresvergleich in konstanten Dollar. Sollte sich das Wachstum im 2. Quartal beschleunigen, würde dies die Annahme der Bären untergraben, dass sich die Ausgaben in einer für das Modell wichtigen Weise abschwächen. Sollte sich die Entwicklung wesentlich verlangsamen, werden die Bären Daten haben, auf die sie sich berufen können.
Visa ist ein Unternehmen mit einer EBIT-Marge von 67 %, einem Gewinnwachstum im mittleren Zehnerbereich und einer strukturellen Position in den Zahlungssystemen, die sowohl den heutigen Handel als auch die KI-gesteuerten Transaktionen von morgen ermöglichen. Die Aktie befindet sich in der Nähe eines mehrjährigen relativen Tiefs bei den NTM-Multiplikatoren. Das TIKR-Modell legt nahe, dass es kein perfektes Umfeld braucht, um bis 2030 eine jährliche Rendite von rund 16 % zu erzielen. Es reicht, wenn das Unternehmen das tut, was es seit einem Jahrzehnt tut.
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Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR weder als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Inhaltsteam gedacht sind, noch sind sie Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage der Anlagedaten von TIKR Terminal und der Schätzungen von Analysten. Unsere Analysen enthalten möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank für die Lektüre und viel Spaß beim Investieren!
