Die FICO-Aktie stieg letzte Woche um 16 %, ohne dass es Neuigkeiten gab. Die Kursziele der Analysten fielen um 18 %.

Wichtige Erkenntnisse

• Erholungsrallye: Die FICO-Aktie stieg in der Woche vom 12. Oktober um 16 % auf 771 $, ohne dass ein klar erkennbarer neuer Katalysator vorlag, nachdem die FHFA mit ihrem einheitlichen Preisschema die Aktie am 29. September um über 26 % gedrückt hatte.
• Hypotheken-Exposure: Die Bewertung von Hypothekengeschäften machte im Quartal März 43 % des Umsatzes aus.
• Die Analysten bleiben skeptisch: Analysten halten 7 Kaufempfehlungen, 5 Outperform-Empfehlungen, 7 Halteempfehlungen und 2 Verkaufsempfehlungen. Ihr durchschnittliches Kursziel von 1.032 $ liegt 34 % über dem aktuellen Kurs, obwohl es seit dem 30. September um 18 % gesenkt wurde.
• Modell-Check: Bei einem Konsenswachstum und einem KGV von 16x kommt das Modell bis September 2028 auf einen Wert von 861 $, ein Plus von 12 % oder etwa 6 % pro Jahr.

Die Aktie von Fair Isaac (FICO) stieg in der Woche vom 12. Oktober um 16 %, von 668 $ am Schlusskurs vom 9. Oktober auf 771 $ am Freitag, den 16. Oktober, ohne dass ein klar erkennbarer neuer Katalysator vorlag. Der größte Teil des Anstiegs erfolgte am Montag, als die Aktie um etwa 11 % auf 740 $ stieg.

Man kann es als Erholungsrallye bezeichnen. Die FICO-Aktie notiert immer noch bei weniger als der Hälfte ihres Schlusskurses vom Jahresende 2025 von 1.691 $, und die Bedrohung, die sie hat einbrechen lassen, hat sich nicht verändert.

Was FICO nach unten gedrückt hat

• 3.-4. September: FHFA-Direktor Bill Pulte ordnete Fannie Mae und Freddie Mac am späten 3. September an, allen Hypothekengebern die Nutzung von VantageScore, dem Hauptkonkurrenten von FICO, zu erlauben. Die Aktie fiel am nächsten Tag um etwa 17 %.
• 28.-29. September: Pulte sagte am späten 28. September, dass die beiden Agenturen zu einem einzigen Preisschema übergehen würden, wobei VantageScore zu FICO Classic hinzukommt. Die Aktie stürzte am nächsten Tag um mehr als 26 % ab.
• 6. Oktober: FICO kündigte Pläne an, etwa 15 % der Stellen abzubauen, mit voraussichtlich etwa 27 Millionen $ an Vorsteuerbelastungen im vierten Geschäftsquartal.

Die Ankündigung der Restrukturierung ging der Rallye am Montag voraus. TradingKey verwies auf Short-Covering und eine positive Reaktion auf die Kostensenkungen als mögliche Treiber, aber keines davon stellt einen bestätigten Katalysator für die Bewegung dar.

Warum ein einziges Preisschema schadet

FICOs Wachstumsgeschichte war eine Segmentgeschichte. Der Umsatz mit Scores stieg um 84 %, von 249 Millionen $ im Septemberquartal 2024 auf 459 Millionen $ im Juniquartal 2026, während der Software-Umsatz sich kaum von 205 Millionen $ auf 215 Millionen $ bewegte.

Und Hypotheken trieben diesen Anstieg an. Im Märzquartal machten Hypothekenoriginationen 63 % der 475 Millionen $-Scores-Sparte aus, was etwa 43 % von FICOs Gesamtumsatz von 692 Millionen $ entspricht.

Ein einheitliches Schema ermöglicht es Kreditgebern, einen Kredit auf Basis von VantageScore zu bepreisen, ohne eine Strafe zu zahlen. Das bringt den am schnellsten wachsenden Teil von FICO ins Spiel.

Der Markt hat das schnell eingepreist. FICOs NTM-KGV liegt heute bei 16x, verglichen mit einem Dreijahresdurchschnitt von 47x und einem Höchststand von fast 80x Ende 2024.

Analysten senkten weiter, während die FICO-Aktie sprang

Das durchschnittliche Kursziel der Wall Street von 1.032 $ liegt immer noch 34 % über der Aktie. FICOs 21 Bewertungen teilen sich in 7 Kaufempfehlungen, 5 Outperform-Empfehlungen, 7 Halteempfehlungen und 2 Verkaufsempfehlungen auf.

Aber die Richtung läuft der Kursentwicklung entgegen. Seit dem 30. September stieg die Aktie um 30 % von 592 $, während das durchschnittliche Kursziel um 18 % von 1.256 $ fiel. Die Kaufempfehlungen gingen von 9 auf 7 zurück, und das niedrigste Kursziel sank auf 490 $, deutlich unter dem heutigen Kurs.

Die Lücke hat sich also von der Kursseite her geschlossen. Die Analysten bewerten das Hypothekengeschäft weiterhin nach unten.

Was die FICO-Aktie wert ist, wenn das Wachstum der Analysten eintrifft

Mein erster Ansatz für FICO war zu hart. Ich hatte ein Umsatzwachstum von 6 % pro Jahr angesetzt, um VantageScore zu berücksichtigen, und das KGV bei den heutigen 16x belassen. Das stapelte zwei Bärenszenarien aufeinander und spuckte 626 $ aus.

Also habe ich FICO stattdessen das Wachstum der Analysten gegeben: 14,8 % pro Jahr bis 2029. Ich habe die operativen Margen bei 52 % gehalten, etwa auf dem Niveau des letzten Jahres, und das Exit-KGV bei 16x belassen, da dies das aktuelle Urteil des Marktes über das Hypothekenrisiko ist. Mit diesen Zahlen kommt mein Modell bis zum 30. September 2028 auf einen Wert von 861 $. Das ist ein Plus von 12 % gegenüber 771 $ oder etwa 6 % pro Jahr.

Sechs Prozent pro Jahr sind nicht viel für eine Aktie, die gerade so tief gefallen ist. Wenn man die Gewinne meines Modells unverändert lässt, würde ein Wert von 1.032 $ im September 2028 ein Exit-KGV von etwa 19,2x erfordern. Das zeigt, wie wichtig das KGV in diesem Modell ist, auch wenn Analysten ihre Kursziele durch andere Wachstums-, Margen- oder Zeitannahmen erreichen mögen.

Fazit

Bei 771 $ bleibt der FICO-Aktie ein jährliches Plus von etwa 6 %, wenn das Wachstum der Analysten eintrifft und das KGV dort bleibt, wo es ist. Alles darüber hinaus hängt davon ab, ob die Kreditgeber unter dem einheitlichen Schema tatsächlich zu VantageScore wechseln.

Wenn die Kreditgeber nicht in großer Zahl wechseln, könnte das eine höhere Bewertung stützen: In meinem Modell würde ein Exit-KGV von etwa 19,2x FICO bis September 2028 in die Nähe von 1.032 $ bringen. Wenn sie es tun, sieht selbst das Wachstum der Analysten von 14,8 % großzügig aus, und bei 771 $ ist die gute Nachricht bereits eingepreist.

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