FICO sinkt um 27 %, nachdem Trump-Regierung Pläne zur Beendigung seines Monopols bei der Hypothekenbewertung ankündigt

Die wichtigsten Punkte

• Die Aktie von FICO fiel um etwa 27 %, nachdem FHFA-Direktor Bill Pulte sagte, dass Fannie Mae und Freddie Mac ihre beiden Preisraster für Hypotheken zu einem zusammenführen werden, das neben FICO Classic auch VantageScore enthält.
• Die Aufnahme von VantageScore in dasselbe Preisraster beseitigt den Hauptkostengrund für Kreditgeber, bei den Hypotheken-Scores von FICO zu bleiben.
• Das bedroht die hohen Gebühren für Hypotheken-Scores, die das Umsatzwachstum von FICO vorangetrieben haben, obwohl noch kein Starttermin und keine neue Preistabelle bekannt gegeben wurden.
• Goldman Sachs senkte sein Kursziel auf 1.322 USD von 1.548 USD, behielt aber eine Kaufempfehlung bei – das ist etwa das Doppelte des aktuellen Aktienkurses.

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Die Aktie von Fair Isaac (FICO) ist am Dienstag um etwa 27 % gefallen (die Aktie notiert derzeit bei etwa 610 USD), nachdem Washington erneut einen Schlag gegen seine Vormachtstellung bei Hypotheken-Scores geführt hat.

Was genau ist passiert?

Nach Börsenschluss am Montag postete Bill Pulte, der Direktor der Federal Housing Finance Agency (FHFA), die Fannie Mae und Freddie Mac beaufsichtigt, auf X über die Preisgestaltung der beiden Agenturen:

• Die beiden Preisraster für Hypotheken von Fannie und Freddie werden zu einem zusammengeführt.
• VantageScore kommt in dieses Raster, direkt neben FICO Classic.
• Es wurde kein Starttermin genannt.

Sein Urteil über das alte Zwei-Raster-System? Es "ergibt überhaupt keinen Sinn."

Die eigentliche Geschichte: Ein Raster

Preisraster sind die Tabellen, die Fannie und Freddie verwenden, um die Gebühren für eine Hypothek festzulegen, basierend teilweise auf der Kreditwürdigkeit des Kreditnehmers.

Anfang dieses Monats erhielten Kreditgeber grünes Licht für die Verwendung von VantageScore. TIKR berichtete über diese Anweisung hier. Aber die Erlaubnis, einen Score zu verwenden, und die Preisgestaltung danach sind zwei verschiedene Dinge. Solange die Preisgestaltung auf FICO basierte, hatten Kreditgeber einen Kostengrund, bei FICO zu bleiben. Ein Raster mit beiden Scores darauf nimmt diesen Grund weg.

Das ist eine direkte Bedrohung für die hohen Gebühren, die FICO für Hypotheken-Scores verlangt und die sein Umsatzwachstum vorangetrieben haben. (FICO berichtet Hypotheken-Umsätze nicht als eigene Position. Sein Segment Scores machte etwa 59 % des Umsatzes im Geschäftsjahr 2025 aus, und das 10-K besagt, dass ein erheblicher Teil davon aus dem US-Hypothekenmarkt stammt.)

Betrachten Sie die Umsatzentwicklung...

Der Umsatz stieg von 1,32 Milliarden USD im Geschäftsjahr 2021 auf 1,99 Milliarden USD im Geschäftsjahr 2025, das sind etwa 11 % pro Jahr. Das ist ein beträchtliches Wachstum, das auf Preissetzungsmacht beruht, die gerade deutlich wackeliger geworden ist.

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Was kommt als Nächstes?

Es gibt noch keinen Starttermin und keine neue Preistabelle. Wir wissen also nicht, wie die beiden Scores im Raster abschneiden werden oder wie schnell Kreditgeber wechseln werden. Es gibt ein frühes Signal. Rocket Mortgage gab bekannt, dass es im vierten Quartal standardmäßig VantageScore 4.0 für Darlehen verwenden wird, die an Fannie, Freddie und VA gehen, obwohl FHA-, Jumbo- und Investment-Immobiliendarlehen vorerst weiterhin FICO verwenden werden.

Die Aktie notierte bereits unter 950 USD, als TIKR den Kursrutsch am 21. September betrachtete. Der heutige Rückgang bringt sie auf etwa 610 USD, etwa 74 % unter ihrem Höchststand von etwa 2.370 USD im November 2024.

Das Chart endet mit dem Schlusskurs von Montag bei 841 USD. Goldman Sachs wirft das Handtuch nicht. Es senkte sein Kursziel auf 1.322 USD von 1.548 USD, behielt aber eine Kaufempfehlung bei. Das ist etwa das Doppelte des heutigen Kurses.

Meine Ansicht ist, dass der Markt das tut, was er bei regulatorischen Risiken normalerweise tut: Er bewertet den schlimmsten Fall, bevor die Details existieren. Ein Rückgang um 27 % aufgrund eines Posts ohne Starttermin und ohne Preistabelle zeigt, dass Investoren die Gebührensenkung als beschlossene Sache behandeln. Vielleicht ist sie das.

Aber die entscheidende Frage ist, wie viele Kreditgeber tatsächlich wechseln und wie schnell. Bis diese Preistabelle auftaucht, sieht dies nach einem echten Risiko für das Geschäftsmodell aus, nicht nach einem Beweis, dass es kaputt ist.

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