Wichtige Kennzahlen für V-Aktie
- Performance der vergangenen Woche: +1,7 %
- 52-Wochen-Spanne: $294 bis $386
- Zielpreis laut Bewertungsmodell: $502
- Impliziertes Aufwärtspotenzial: 36,5 % über 2,0 Jahre
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Visa sichert sich Position bei Stablecoins und im Golf
Die Aktien von Visa (V) legten in der vergangenen Woche etwa 1,7 % zu und schlossen am Montag nahe $368. Die Aktie notiert nun innerhalb von 5 % ihres 52-Wochen-Hochs von $386. Anleger scheinen die Aktien bis zu den Ergebnissen des Geschäftsjahres am 27. Oktober zu halten, da aktuelle Nachrichten das Wachstumspotenzial von Visa untermauerten.
Eine neue Visa-Studie erregte diese Woche Aufmerksamkeit. Sie ergab, dass die Absicht von US-Nutzern, Stablecoins für grenzüberschreitende Überweisungen zu verwenden, von 36 % auf 56 % steigt, wenn bankenähnliche Schutzmaßnahmen hinzugefügt werden. Stablecoins sind digitale Token, die an eine Währung wie den US-Dollar gekoppelt sind. Die eigentliche Hürde scheint also Vertrauen zu sein, was direkt zu Visas Stärke als reguliertes Netzwerk passt.
Visa drang auch tiefer in Saudi-Arabien vor. Das Unternehmen erweiterte Visa Direct, seinen Echtzeit-Geldtransferdienst, mit drei großen saudischen Banken. Die Kartentransaktionen über Visa Direct im Land stiegen im Vergleich zum Vorjahr um mehr als 50 %. Und die saudische Zentralbank zertifizierte Visas Plattform für die lokale Abwicklung von Online-Zahlungen.
Diese Schritte bauen auf einem starken dritten Quartal des Geschäftsjahres auf, in dem der Nettoumsatz um 14 % auf $11,6 Milliarden stieg und der bereinigte Gewinn je Aktie um 11 % auf $3,32 kletterte. In der Ergebnispräsentation sagte CEO Ryan McInerney: "Das Zahlungsvolumen pro Quartal wuchs in konstanten Währungen um 10 % gegenüber dem Vorjahr und überschritt erstmals in der Geschichte von Visa die Marke von $4 Billionen." Wenn die V-Aktie diese Gewinne hält, müssen die Oktober-Ergebnisse diesen Schwung wahrscheinlich bestätigen.
Visa erscheint günstiger als in seiner eigenen Historie
Unter den Annahmen des Bewertungsmodells, die bis zum 30.09.2028 realisiert werden, wird die Aktie modelliert mit:
- Umsatzwachstum (CAGR): 11,9 %
- Betriebsmargen: 67,7 %
- Ausstiegs-KGV: 25,1x
Basierend auf diesen Eingaben schätzt das Modell einen Zielpreis von $502, was eine Gesamtrendite von 36,5 % gegenüber dem aktuellen Aktienkurs von $368 und eine annualisierte Rendite von 16,7 % über die nächsten 2,0 Jahre impliziert.
Eine annualisierte Rendite von 16,7 % übertrifft die 15 %-Marke, was auf eine echte Unterbewertung der Aktie hindeutet. Das ist ungewöhnlich für ein Unternehmen, das nahe Rekordhöhen notiert. Die Erklärung ist einfach: Die Gewinne sind schneller gewachsen als der Aktienkurs, daher hat sich die Bewertung komprimiert.
Visa notiert bei einem KGV von 25,4x für das nächste Jahr. Das vergleicht sich mit einem durchschnittlichen KGV der letzten fünf Jahre von 26,7x und einem 10-Jahres-Durchschnitt von 28,5x. Das Modell geht davon aus, dass das KGV bei 25,1x bleibt, anstatt sich zu erholen, sodass die Rendite fast ausschließlich aus dem Gewinnwachstum kommt.
Ein Umsatzwachstum von 11,9 % pro Jahr entspricht Visas jüngster Bilanz. Der Umsatz wuchs im vergangenen Jahr um 11,3 % und im Fünjahresdurchschnitt um 12,9 % pro Jahr. Analysten prognostizieren für die nächsten zwei Jahre ein jährliches Wachstum von 12,7 %, weil wertschöpfende Dienstleistungen schnell expandieren. Diese Dienstleistungen, wie Betrugsprävention und Datenanalyse, wuchsen im letzten Quartal um 34 %.
Die Margen lassen jedoch wenig Spielraum für Fehler. Eine Betriebsmarge von 67,7 % bedeutet, dass Visa etwa 68 Cent von jedem Umsatzdollar als Betriebsgewinn behält. Zum Vergleich: Mastercard (MA) verzeichnete im letzten Quartal eine bereinigte Betriebsmarge von 61,1 %. Das Modell hält Visas Marge konstant, was nach der 7 %igen Personalreduzierung in diesem Jahr vernünftig erscheint.
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Mastercard hält mit Visa Schritt, während AmEx seine Reichweite ausbaut
Mastercard ist Visas engster Konkurrent, und die beiden wachsen fast im Gleichschritt. Im Q2 stieg Mastercards Nettoumsatz um 14 % auf $9,3 Milliarden, oder 12 % auf währungsneutraler Basis. Visa verzeichnete im dritten Quartal seines Geschäftsjahres die gleiche Headline-Wachstumsrate von 14 %. Allerdings erzielte Visa einen Nettoumsatz von $11,6 Milliarden, etwa 25 % mehr als Mastercard.
Die deutlichste Lücke zeigt sich bei den Dienstleistungen. Der Umsatz aus wertschöpfenden Dienstleistungen von Visa stieg um 34 % auf $3,8 Milliarden, während das entsprechende Segment von Mastercard um 20 % auf etwa $3,8 Milliarden wuchs. Beide Einheiten sind nun etwa gleich groß, doch die von Visa wächst schneller. Und Mastercards bereinigte Betriebsmarge von 61,1 % liegt immer noch hinter Visas 66,9 % in den letzten zwölf Monaten.
American Express (AXP) konkurriert anders, weil es Karten ausgibt und direkt Geld verleiht. Diese Woche teilte das Unternehmen mit, dass die Kartenakzeptanz weltweit über 190 Millionen Händlerstandorte erreicht hat. Das schmälert einen langjährigen Vorteil von Visa. Unterdessen bauen Visa, Mastercard und Ant International gemeinsam einen Vertrauensrahmen für KI-Agenten auf, die Zahlungen tätigen, sodass die Rivalen offensichtlich gemeinsame Regeln als gut für die gesamte Branche ansehen.
Was treibt die V-Aktie künftig an?
Die Ergebnisse des Geschäftsjahres am 27. Oktober sind der nächste Katalysator. Visa gab für das vierte Quartal des Geschäftsjahres eine Prognose für das Nettoumsatzwachstum am oberen Ende des niedrigen zweistelligen Bereichs ab, währungsbereinigt. Anleger werden auch einen ersten Blick auf die Prognose für das Geschäftsjahr 2027 wollen. Ein zuversichtlicher Ausblick könnte die Aktie zurück in Richtung des Hochs von $386 treiben.
Agentic Commerce ist das größte langfristige Thema. Der Begriff beschreibt KI-Assistenten, die im Namen der Nutzer einkaufen und bezahlen. Visa arbeitet mit OpenAI zusammen, während Mastercard seine eigene Agentic-Payment-Option einführt. Wer die Sicherheitsregeln festlegt, könnte einen großen Teil dieser zukünftigen Ausgaben für sich gewinnen.
Die Kosten sind der kurzfristige Schwungfaktor. Visa verbuchte $563 Millionen an Abfindungskosten im Zusammenhang mit dem Abbau von etwa 2.600 Arbeitsplätzen, was etwa 7 % seiner Belegschaft entspricht. Das Management plant, diese Einsparungen in Stablecoins und Agentic Commerce zu reinvestieren, sodass die Margen möglicherweise nicht sofort sprunghaft ansteigen.
Regulierung bleibt ein konstantes Hintergrundrisiko. Die britische Payment Systems Regulator plant eine Konsultation zur Rentabilitätsberichterstattung für Visa und Mastercard. Obwohl nicht sofort kostspielig, kann diese Art von Überwachung die Preissetzungsmacht im Laufe der Zeit begrenzen.
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