CBOE steigt um bis zu 10 % nach exklusivem 25-Jahres-Deal für S&P 500-Optionen: “Sicherheit und Kontinuität”

Wichtigste Erkenntnisse

• Cboe sprang am Dienstagmorgen um bis zu 10%, nachdem es seine exklusive S&P 500 Optionslizenz bis 2051 verlängert hatte.
• Cboe sagt, die Lizenzgebührenanpassung 2027 werde einen "de minimis" Effekt auf das Nettoumsatzwachstum haben.
• SPX-Optionen erreichten 2025 mit 970,6 Millionen Kontrakten einen Rekord, das vierte Rekordjahr in Folge.
• Die Aktie notiert bei etwa dem 18-fachen der zukünftigen Gewinne, Analysten erwarten ein jährliches EPS-Wachstum von etwa 19%.
• Die Ergebnisse für das dritte Quartal werden am Freitag, den 30. Oktober, veröffentlicht, spezifische Prognosen für 2027 folgen im Februar.

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Cboe Global Markets (CBOE) sprang am Dienstag zu Handelsbeginn um bis zu 10% und notierte am späten Vormittag mit einem Plus von etwa 5% bei etwa $266, nachdem die Börse ihr wichtigstes Franchise für ein weiteres Vierteljahrhundert gesichert hatte.

Vor Börsenbeginn gaben Cboe und S&P Dow Jones Indices eine 25-jährige Verlängerung ihres exklusiven Lizenzvertrags bekannt. CEO Craig Donohue sagte, dies biete "die Sicherheit und Kontinuität, die unsere Kunden erwarten."

Das ist noch untertrieben.

Was genau passiert ist

• Exklusive Rechte für S&P 500 Index (SPX) Optionen, verlängert bis 2051
• Spielraum für die Zusammenarbeit an neuen Produkten, einschließlich tokenisierter Optionen (Optionen, die als digitale Token dargestellt werden)
• Keine Auswirkung auf Lizenzgebühren 2026; neue Konditionen beginnen 2027

Eine zweite Mitteilung, Zusätzliche Details zu den erwarteten finanziellen Auswirkungen, bezeichnete den Effekt für 2027 als "de minimis".

Warum das wichtig ist

Eine Indexoption ermöglicht es einem Anleger, mit einem einzigen Trade auf den gesamten S&P 500 zu setzen oder sich dagegen abzusichern. Eine exklusive Lizenz bedeutet, dass Cboe die einzige Börse ist, die sie listen darf. Das größte langfristige Risiko war immer die Verlängerung, und dieses Risiko ist bis 2051 vom Tisch.

SPX-Optionen erreichten 2025 mit 970,6 Millionen Kontrakten einen Rekord, das durchschnittliche Handelsvolumen pro Tag stieg um 25%, das vierte Rekordjahr in Folge.

Die Aktie notiert bei etwa $266, immer noch deutlich unter dem 52-Wochen-Hoch von etwa $371. Das obige Chart endet mit dem Schlusskurs von $253 am Montag.

Hier ist das Geschäft, auf dem diese Lizenz aufbaut…

Der Umsatz wuchs von $3,49 Milliarden im Jahr 2021 auf $4,71 Milliarden im Jahr 2025, etwa 8% pro Jahr.

Bei etwa dem 18-fachen der zukünftigen Gewinne und mit Analystenerwartungen für ein jährliches EPS-Wachstum von etwa 19% ist das KGV nicht überzogen.

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Was kommt als Nächstes

Natürlich ist eine so wertvolle Lizenz nicht billig. Die eigentliche Frage ist, was Cboe für all diese Sicherheit zahlt und ob die neuen Konditionen die Margen belasten. Bisher ist Cboes Antwort beruhigend, aber es hat noch keine konkrete Dollarzahl für die Anpassung 2027 genannt.

Der nächste Katalysator steht bevor. Am Montag nach Börsenschluss gab Cboe den Termin für die Veröffentlichung der Ergebnisse des dritten Quartals und die Telefonkonferenz bekannt: vor Börsenöffnung am Freitag, den 30. Oktober, um 8:30 Uhr ET. Dann kann das Management die neuen Konditionen im Detail erläutern, und spezifische Prognosen für 2027 folgen im Februar.

Meiner Ansicht nach ist ein Sprung von 10% bei einer "Verlängerung" sinnvoll, wenn es sich um die Verlängerung des Kronjuwels handelt. Fünfundzwanzig Jahre Exklusivität für den weltweit wichtigsten Index sind es wert, dafür zu zahlen, solange die Gebühr die Marge nicht auffrisst.