Die wichtigsten Punkte
- Die Aktien von Eli Lilly stiegen in der Woche bis zum 30. Oktober um 11% auf ein Rekordhoch, nachdem das Unternehmen im dritten Quartal die Erwartungen übertraf und seine Prognose um 5,5 Mrd. USD anhob.
- Das Volumenwachstum gleicht die Preissenkungen von Lilly mehr als aus, und Novo Nordisks Ozempic verlor einen Direktvergleichstest gegen Lillys experimentelles Retatrutid.
- Etwa 2 Mrd. USD der diesjährigen Umsätze werden nicht wiederkehren, was die Messlatte für 2027 höher legt, und Transaktionskosten drückten die EPS-Prognose.
- Lilly notiert unter seinem üblichen zukünftigen KGV, und seine erste Prognose für 2027 ist der nächste Test.
Eli Lilly (LLY) stieg in der Woche bis Freitag, den 30. Oktober, um 11% auf ein Rekordhoch, nachdem das Unternehmen im dritten Quartal die Erwartungen übertraf und seine Prognose um 5,5 Mrd. USD anhob. Dies folgte auf einen Zuwachs von 10% in der Woche bis zum 20. Oktober. Und Novo Nordisk (NVO) musste mit ansehen, wie sein Ozempic einen Direktvergleichstest gegen Lillys experimentellen nächsten Adipositas-Wirkstoff verlor.
Patienten gleichen die Preissenkungen mehr als aus
Lilly übertraf die Erwartungen in jeder wichtigen Kennzahl des Quartals:
- Der Umsatz stieg um 39% auf 24,4 Mrd. USD, gegenüber 22,62 Mrd. USD erwartet.
- Das Non-GAAP-EPS lag bei 7,48 USD, gegenüber 6,61 USD erwartet, und das trotz 4,57 USD je Aktie an IPR&D-Kosten aus Akquisitionen.
- Das Volumen stieg um 53%, während die realisierten Preise um 15% fielen.
- Die Umsatzprognose für 2026 wurde auf 91-92 Mrd. USD angehoben, über dem Konsens von 88,74 Mrd. USD.
- Diese IPR&D-Kosten senkten die Non-GAAP-EPS-Prognose für das Gesamtjahr auf 35,00-36,00 USD, von zuvor 35,50-36,50 USD.
CEO David Ricks sagte, Lilly habe nicht vorhersehen können, wie schnell sich Patienten über das neue GLP-1-Bridge-Programm von Medicare anmelden würden oder wie viele Patienten mit mittlerem Einkommen im Ausland bar bezahlen würden. Beides lief zu seinen Gunsten: "Wir übertreffen die Erwartungen nach oben, das ist besser, als sie nach unten zu verfehlen."
Novo verliert eine weitere Runde
Am 28. Oktober teilte Lilly mit, dass Retatrutid den A1C-Wert bei Erwachsenen mit Typ-2-Diabetes um 2,2% senkte, verglichen mit 1,8% für Ozempic 2 mg, bei mehr als doppeltem Gewichtsverlust.
Novo zahlt bereits den Preis für den Preiskampf: Niedrigere Preise reduzierten seine US-Verkäufe des injizierbaren Wegovy im zweiten Quartal um 22% zu konstanten Wechselkursen. Sein Bericht Anfang November wird zeigen, ob die Wegovy-Pille Boden zurückgewinnen kann.
2027 beginnt mit einem Loch von 2 Mrd. USD
CFO Lucas Montarce sagte, etwa 2 Mrd. USD der diesjährigen Umsätze würden nicht wiederkehren. Analysten erwarten dennoch einen Umsatz von etwa 104 Mrd. USD im Jahr 2027:
Das entspricht einem Wachstum von etwa 14% gegenüber der Mitte der Prognose, oder näher an 16% ohne die 2 Mrd. USD. Ricks erwartet von nun an weniger Überraschungen, was auf kleinere Anhebungen hindeutet.
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Immer noch nicht auf Perfektion eingepreist
Lilly notiert unter seinem üblichen zukünftigen KGV:
Bei etwa 31x am Donnerstag lag es unter seinem Fünfjahresdurchschnitt von 40x.
Fazit: Solange das Volumen schneller wächst als die Preise fallen, sieht Lilly hier immer noch wie ein Kauf aus.
Die nächsten Tests sind das Investor-Update am 7. Dezember und Lillys erste Prognose für 2027 Anfang nächsten Jahres. Eine Spanne deutlich unter 104 Mrd. USD würde bedeuten, dass das Volumen nicht mehr sowohl die verlorenen 2 Mrd. USD als auch die niedrigeren Preise ausgleichen kann.
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