Wichtige Kennzahlen für die ExxonMobil-Aktie
- Aktueller Kurs: $187.25
- Konsensziel der Analysten: ~$179
- Dividendenrendite (NTM): ~2,3%
Was ist passiert?
ExxonMobil (XOM) stieg am 30. Oktober um 2,16 % auf $187,25, nachdem das bereinigte Ergebnis je Aktie (EPS) im dritten Quartal von $4,23 die Schätzungen übertraf, während der S&P 500 um 1,82 % fiel. Brent-Rohöl stieg ebenfalls an diesem Tag, und Chevron legte nach eigenen besseren Zahlen zu. Mit seinen Ergebnissen für das dritte Quartal erhöhte Exxon seine vierteljährliche Dividende auf $1,07 – das 44. Jahr in Folge mit einer Erhöhung. Das Unternehmen gab außerdem bekannt, dass es für 2027 Aktienrückkäufe in Höhe von $20 Milliarden plant, vorausgesetzt, die Marktbedingungen sind angemessen. In der Telefonkonferenz fragte der Goldman-Sachs-Analyst Neil Mehta, ob dies auch bei einem Ölpreis von $60 gelten würde.
Woods' Antwort auf $60-Öl ist die Bilanz
Vorstandsvorsitzender und CEO Darren Woods sagte, Exxon vermeide es, sich zu Ausschüttungen zu verpflichten, die es bei hohen Preisen nicht aufrechterhalten könne. Am Tiefpunkt des Zyklus nutze das Unternehmen die Bilanz, um diese zu ergänzen. Bei der Dividende zog er eine klare Grenze: "Wir werden unsere Dividende niemals kürzen."
Exxon hat das in diesem Jahr bereits in kleinem Maßstab getan. Senior Vice President und CFO Neil Hansen sagte: "Anfang des Jahres haben wir uns tatsächlich ein wenig auf die Bilanz gestützt, um diese Ausschüttungen konstant zu halten." Der freie Cashflow im ersten Quartal betrug $2.235 Millionen, weniger als die Hälfte der $5 Milliarden pro Quartal, die ein jährlicher Rückkauf von $20 Milliarden impliziert. Das dritte Quartal kehrte diesen Trend um: Die Nettoverschuldung sank um mehr als $9 Milliarden, und laut Konsensmeinung wird Exxon bis Ende 2027 über Netto-Barmittel verfügen.
Die zukünftige Rechnung ist enger. Zum neuen vierteljährlichen Satz von $1,07 und der heutigen Aktienanzahl kosten die Dividenden etwa $17,6 Milliarden pro Jahr. Zusammen mit den Rückkäufen würden die Ausschüttungen für 2027 bei etwa $37,6 Milliarden liegen. Das entspricht etwa 70 % der rund $53 Milliarden an freiem Cashflow, die Analysten für 2027 erwarten. Würde dieses Niveau 2028 gehalten, würden die Ausschüttungen etwa 84 % der für dieses Jahr erwarteten rund $45 Milliarden ausmachen. Das gemeldete EPS von $3,72 lag ebenfalls unter dem GAAP-Konsens von $4,00.
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Rovuma bringt später Gas. Die Bilanz schließt die Lücke
Am 30. Oktober gab Exxon bekannt, dass eine Vereinbarung mit Eni seinen operativen Anteil am Rovuma LNG in Mosambik auf 50 % erhöhen wird, während es seine nicht-operativen Flächen dort aufgibt. Woods erwartet weiterhin eine endgültige Investitionsentscheidung bis Jahresende, wobei noch Hürden der Beteiligten zu überwinden sind. Exxon hat auch die Betriebsführung für Papua LNG übernommen und sich darauf geeinigt, seinen Anteil auf 34 % zu erhöhen.
Keines der Projekte bringt kurzfristig Cash. Branchenberichten zufolge wird das erste LNG von Rovuma erst um 2030 bis 2031 erwartet, daher bringen beide Entscheidungen zunächst Kapitalausgaben mit sich. In näherer Zukunft erwartet Woods, dass Golden Pass Train 2, an dem Exxon zu 30 % mit QatarEnergy beteiligt ist, bis Dezember im Wesentlichen fertiggestellt sein wird. Er erwartet außerdem, dass die fünfte Entwicklung in Guyana, Uaru, im vierten Quartal anläuft. Die Upstream-Erträge gingen gegenüber dem zweiten Quartal aufgrund niedrigerer Preise und eines Effekts aus der Berechtigung in Guyana zurück.
Die Raffination trägt derzeit die Brücke. Auf die Frage, wann sich die Kraftstoffmargen normalisieren, sagte Woods: "Meine Vermutung wäre, dass es sicherlich bis weit ins nächste Jahr dauern wird, bis wir die Dinge wieder näher am Normalzustand sehen, aber ehrlich gesagt könnte es auch länger dauern." Exxon verzichtet außerdem auf sein übliches Planungsereignis im Dezember. Es wird die Ziele für 2027 in einer Pressemitteilung später in diesem Quartal bekräftigen und Details im Telefongespräch zum vierten Quartal Ende Januar hinzufügen.
Wie die Rückkäufe im Verhältnis zum freien Cashflow stehen
- Aktueller Kurs: $187.25
- Konsensziel der Analysten (Durchschnitt): ~$179 (~4 % unter dem Kurs)
- Implizierte Ausschüttung 2027 (Dividenden + Rückkäufe): ~$37,6 Mrd.
- Erwarteter freier Cashflow 2027: ~$53 Mrd.
- Erwarteter freier Cashflow 2028: ~$45 Mrd.
- Erwartete Nettoverschuldung 2027: Netto-Barmittel von ~$3 Mrd.
Laut Konsensmeinung deckt der Cashflow 2027 den Plan mit Spielraum. Das Risiko besteht darin, dass die Margen schneller fallen, als Woods vermutet, was einen größeren Teil der Rückkäufe früher auf die Bilanz verlagern würde.
Fazit
Die Regierung von Papua-Neuguinea sagte im September, sie strebe eine Entscheidung über Papua LNG vor dem 15. Dezember an, und Exxon peilt eine Entscheidung über Rovuma bis Jahresende an. Beides sind Kapitalverpflichtungen, kein kurzfristiger Cashflow. Die zu beobachtende Zahl sind die Schätzungen für den freien Cashflow 2027. Solange diese deutlich über den rund $37,6 Milliarden liegen, die der Plan impliziert, laufen die Rückkäufe mit Cash und nicht mit Schulden.
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