Wichtigste Erkenntnisse
- Die SpaceX-Aktie ist im letzten Monat um 9 % gefallen und liegt wieder auf ihrem Börseneinführungspreis von $135, obwohl der Umsatz im dritten Quartal um 161 % gestiegen ist. Sie fiel zusammen mit KI-Titeln wie CoreWeave und Meta Platforms.
- Das KI-Geschäft trug 52 % des Umsatzes im dritten Quartal bei und beanspruchte 84 % der Investitionsausgaben (Capex) des Quartals.
- Bloomberg identifizierte Anthropic als den Kunden, der für 34,5 % des Umsatzes im dritten Quartal verantwortlich war.
- Die Gewinne von Starlink verschaffen SpaceX einen Finanzierungsvorteil gegenüber reinen KI-Unternehmen, weshalb es sich lohnt, die Aktie etappenweise zu kaufen.
Die SpaceX-Aktie (SPCX) ist im letzten Monat um 9 % gefallen, direkt nach einem Quartal, in dem der Umsatz um 161 % auf $14,6 Milliarden gestiegen ist. Zum Schlusskurs von $134,70 am Freitag liegt sie wieder auf ihrem Börseneinführungspreis von $135 vom Juni.
Der Haken? Investoren bewerten sie jetzt als KI-Aktie. Sie ist zusammen mit CoreWeave (CRWV), das im Monatsverlauf um 37 % gefallen ist, und Meta Platforms (META), das um 15 % gefallen ist, gesunken, nachdem dessen Investitionsausgaben im dritten Quartal die aus dem operativen Geschäft generierten Mittel überstiegen.
KI macht jetzt die Hälfte des Geschäfts aus
SpaceX's Segment "Super Intelligence" erzielte davon $7,6 Milliarden Umsatz, fast das Dreifache der $2,6 Milliarden aus dem zweiten Quartal. Es beanspruchte auch $16,4 Milliarden der $19,6 Milliarden an Investitionsausgaben im Quartal. SpaceX erwartet in diesem Quartal $35 bis $40 Milliarden an Investitionsausgaben, größtenteils für diesen KI-Ausbau.
Analysten erwarten, dass der Umsatz noch Jahre lang weiter steigen wird:
Sie haben ihre Schätzung für 2027 seit Ende Juni um 146 % erhöht. Da der KI-Umsatz so schnell wächst, sehe ich keinen Grund, ihn zu kürzen.
Starlink ermöglicht SpaceX günstige Kredite
Kreditgeber sehen den Unterschied. Die Anleihen von CoreWeave mit Laufzeit bis 2032 erzielten bis zum 20. Oktober eine Rendite von 15 %, gegenüber 13 % zu Monatsbeginn. Semafor berichtete von indikativen Zinssätzen von 7,75 % bis 8,3 % für Teile der $40 Milliarden Chip-Finanzierung von SpaceX, etwa die Hälfte dieser Rendite. Die Einreichung von SpaceX vom 26. Oktober besagt, dass der Zinssatz bei der Preisbildung festgelegt wird und das Leasinggeschäft vor Jahresende abgeschlossen werden soll.
Starlink ist ein großer Teil des Grundes. Musk verwies auf das Investment-Grade-Rating von SpaceX sowie dessen Starlink- und Startumsätze, und das Connectivity-Segment erwirtschaftete $2,4 Milliarden des operativen Ergebnisses von $2,8 Milliarden im dritten Quartal. Wenn die Kreditkosten von CoreWeave weiter steigen, kann es dann in diesem Tempo weiter ausbauen?
Meta gab im dritten Quartal $34,9 Milliarden für Investitionsausgaben aus, mehr als die $32,8 Milliarden an Cashflow aus dem operativen Geschäft, und erwartet für 2026 $135 bis $145 Milliarden. Aber der Umsatz stieg um 26 % auf $64,6 Milliarden, daher hat es, wie SpaceX, einen profitablen Kern, der die KI-Wette finanziert.
Ein Kunde macht ein Drittel des Umsatzes aus
SpaceX's 10-Q zeigt, dass ein nicht namentlich genannter Kunde, "Kunde B", 34,5 % des Umsatzes im dritten Quartal ausmachte, verbunden mit dem KI-Segment. Bloomberg identifizierte diesen Kunden als Anthropic. Der Börsengangantrag von Anthropic vom 26. Oktober besagt, dass es sich verpflichtet hat, bis 2029 bis zu $120,5 Milliarden bei SpaceX auszugeben, aber jede Seite kann nach Ablauf der anfänglichen, nicht kündbaren Zeiträume im Januar und März 2027 mit 90-tägiger schriftlicher Kündigungsfrist stornieren.
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Die Analysten gingen den umgekehrten Weg. Ihr durchschnittliches Kursziel sprang von etwa $224 auf $257,11 Ende Oktober, nach dem Bericht für das dritte Quartal, und liegt nun 91 % über dem Schlusskurs vom Freitag.
So wie ich es sehe, lohnt es sich, SpaceX etappenweise zu kaufen: Starlink finanziert den KI-Ausbau, aber die Aktie wird voraussichtlich weiterhin mit KI-Titeln gehandelt werden.
Die Ergebnisse des vierten Quartals Anfang 2027 werden zeigen, ob die Investitionsausgaben innerhalb dieser Prognose lagen und wie weit SpaceX seine $89,9 Milliarden an Bargeld und Wertpapieren angegriffen hat.
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