Key Stats für AMD-Aktie
- Aktueller Kurs: $504.80
- Zielkurs (Mitte): ~$2,340
- Street-Ziel: ~$640
- Potenzielle Gesamtrendite: ~363%
- Annualisierte IRR: ~44% / Jahr
Was ist passiert?
Advanced Micro Devices (AMD) fiel am 30. Oktober um 10,88 % auf $504,80, wenige Tage vor seinem eigenen Bericht am 3. November. Auslöser war Intel (INTC), der seine Umsatzprognose für das vierte Quartal auf 15,0 bis 16,0 Milliarden US-Dollar senkte und mit einem Minus von 28,58 % schloss. Derselbe Bericht zeigte jedoch auch, dass Intels Data-Center-Umsatz um 78 % stieg, und Data Center machten 58 % des AMD-Umsatzes im zweiten Quartal aus.
Der Philadelphia Semiconductor Index fiel um mehr als 7 % und Nvidia um 4,22 %, wobei Amazons Pläne für KI-Ausgaben die Sorgen verstärkten. AMD fiel stärker als beide, da Anleger ihre Abhängigkeit von derselben PC-Schwäche neu bewerteten.
Intel verkaufte weniger PCs und teurere Server
„Wir gehen davon aus, dass die PC-Schwäche mindestens bis in die erste Hälfte des nächsten Jahres anhält“, sagte Intel-CFO David Zinsner. Intels Client- und physische KI-Gruppe fiel um 5 % auf 8,1 Milliarden US-Dollar, und Intel erwartet, dass der Client-Umsatz im vierten Quartal um mehr als 20 % gegenüber dem dritten Quartal sinken wird.
Auf der Data-Center-Seite ging es in die andere Richtung. Der Data-Center- und KI-Umsatz stieg um 78 % auf 7,3 Milliarden US-Dollar, und Intels 10-Q führt den Servergewinn auf einen um 54 % gestiegenen durchschnittlichen Verkaufspreis zurück. Intel erwartet, dass die Sparte im vierten Quartal im Vergleich zum Vorquartal um einen mittleren zweistelligen Prozentsatz wächst, obwohl ein Mangel an Verpackungssubstraten die Geschwindigkeit der Serverproduktion begrenzt.
AMDs Umsatz liegt auf der wachsenden Seite
AMDs Data-Center-Umsatz hat sich im zweiten Quartal mehr als verdoppelt und erreichte 6,7 Milliarden US-Dollar, während der Client-Umsatz um 23 % auf 3,1 Milliarden US-Dollar stieg, was etwa 27 % des Umsatzes ausmacht. Intel ist auch AMDs Hauptkonkurrent im Servermarkt, daher spricht dessen Wachstum von 78 % für die Stärke der Nachfrage, nicht dafür, wer Marktanteile gewinnt. Die PC-Flaute kostet AMD dennoch etwas. Das Unternehmen prognostizierte für das dritte Quartal nur ein leichtes sequenzielles Wachstum beim Client-Umsatz, und eine bis 2027 anhaltende, speichergetriebene PC-Schwäche würde etwa ein Viertel seines Umsatzes belasten.
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Marge zeigt, wohin die Mischung tendiert
Auf der Goldman Sachs Communacopia + Technology Conference am 11. September wurde Dan McNamara, Senior Vice President und General Manager von Compute Enterprise AI bei AMD, nach dem CPU-Anteil in Gigawatt-skalierenden KI-Builds gefragt. Er sagte, die Antwort hänge von der Arbeitslast ab, fügte dann aber hinzu: „Heute sagen wir ein Verhältnis von etwa 1:1, und es wird weiter wachsen.“ Auf derselben Veranstaltung verwies Matt Ramsay, Corporate Vice President für Finanzstrategie und Investor Relations bei AMD, darauf, dass im nächsten Jahr „die Bruttomargen-Dollar deutlich schneller steigen werden als die Ausgaben“. Der TIKR-Konsens sieht eine nicht-GAAP EBIT-Marge vor, die von 22,4 % im Jahr 2025 auf etwa 28 % im Jahr 2026 und etwa 34 % im Jahr 2027 steigt.
Zwei Dinge stehen diesem Pfad entgegen. Die PC-Delle könnte länger anhalten, als Intel erwartet. Und AMDs 8,2 Milliarden US-Dollar teure Aktienübernahme von World Labs, die bis Jahresende abgeschlossen werden soll, wird Aktien hinzufügen.
TIKR Advanced Model Analysis
- Aktueller Kurs: $504.80
- Zielkurs (Mitte): ~$2,340
- Potenzielle Gesamtrendite: ~363%
- Annualisierte IRR: ~44% / Jahr
Der Mittel-Fall ist ein Szenario und keine Prognose und impliziert ~44 % pro Jahr über etwa 4,2 Jahre. Der TIKR-Konsens sieht einen Umsatzanstieg von 34,64 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 auf etwa 225 Milliarden US-Dollar im Jahr 2030 vor, obwohl nur neun Analysten Schätzungen für 2030 veröffentlichen. Das Hauptrisiko ist der Zeitpunkt: Wenn sich Gigawatt-Installationen verzögern, könnten Schätzungen und das KGV von 45,09x für die nächsten zwölf Monate gemeinsam fallen. Aufwärtspotenzial besteht, wenn die Servernachfrage weiterhin das Branchenangebot übersteigt. Abwärtsrisiko besteht, wenn sich die PC-Flaute vertieft, während KI-Builds langsamer werden.
Fazit
AMD veröffentlicht seinen Bericht nach Börsenschluss am 3. November. Der Client-Umsatz ist die Kennzahl, die der Kursrückgang am 30. Oktober eingepreist hat. Ein Wert in der Nähe der 3,1 Milliarden US-Dollar aus dem zweiten Quartal würde zeigen, dass die Schlussfolgerung aus den Intel-Zahlen das falsche Segment getroffen hat. Der Gesamtumsatz im Vergleich zum TIKR-Konsens von ~13,1 Milliarden US-Dollar wird zeigen, ob die Data-Center-Seite das Quartal getragen hat.
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