Wichtige Kennzahlen für Ford-Aktien
- Aktueller Kurs: $12.25
- Zielkurs (Mitte): ~$20
- Konsensziel der Analysten: ~$15
- Potenzielle Gesamtrendite: ~61%
- Annualisierte IRR: ~12% / Jahr
Was ist passiert?
Ford Motor (F) übertraf die Gewinnschätzungen für das dritte Quartal am 28. Oktober und erhöhte die Untergrenze seiner Gewinnprognose für 2026. Die Aktie stieg in der folgenden Handelssitzung um 3,43 % auf $12,36 und schloss am 30. Oktober bei $12,25. Morgan Stanley und RBC Capital Markets senkten ihre Kursziele am 29. Oktober, und Goldman Sachs liegt nun bei $12, nachdem es Anfang Oktober noch bei $14 lag. Die Telefonkonferenz zu den Quartalszahlen erklärt die Diskrepanz: Das Management prognostizierte für 2027 einen etwa flachen Gewinn und verwies auf 2028 für den nächsten echten Schritt nach oben.
Geringere EV-Verluste und Ford Credit trieben das Ergebnis an
Der Gesamtumsatz sank um 2 % auf 49,5 Mrd. $, während das bereinigte EBIT um 3 % auf 2,7 Mrd. $ stieg und das bereinigte EPS von 0,49 $ die Schätzung der Analysten von 0,40 $ um etwa 21 % übertraf. Der EBIT-Gewinn von 72 Mio. $ kam hauptsächlich durch geringere EV-Verluste und höhere Erträge von Ford Credit zustande. Das EBIT von Ford Blue sank um 10 % auf 1,4 Mrd. $, und das von Ford Pro fiel aufgrund von Rohstoffkosten und Anlaufkosten in seinem Super-Duty-Werk in Oakville, Ontario, um 16 % auf 1,7 Mrd. $.
Die Cashflow-Zahlen waren die überzeugendere Antwort. Die Vorschau von TIKR hatte den freien Cashflow als die Kennzahl hervorgehoben, die nach nur 220 Mio. $ in der ersten Jahreshälfte halten musste. Ford erwirtschaftete dann im Quartal 4,7 Mrd. $ an bereinigtem freien Cashflow und erhöhte damit den Gesamtbetrag für die ersten neun Monate auf 4,9 Mrd. $ gegenüber einer unveränderten Jahresprognose von 6 bis 7 Mrd. $. Es erhöhte die Untergrenze seiner bereinigten EBIT-Spanne von 10 Mrd. $ auf 10,5 Mrd. $, behielt aber die Obergrenze von 11 Mrd. $ bei, da die Rohstoffkosten für 2026 nun auf etwa 2,5 Mrd. $ zulaufen.
Ein flaches 2027 ist der Grund für die gesenkten Kursziele
CEO Jim Farley sagte, Ford ziele darauf ab, "die Rentabilität im nächsten Jahr in etwa auf dem Niveau dieses Jahres zu halten", trotz "Rohstoff-, Speicher- und Logistikkosten", die er mit einem jährlichen Druck von etwa 2 Mrd. $ bezifferte. Ford plant, dies durch Umsatzoptimierung und Kosteneffizienz auszugleichen, und wird etwa zwei Drittel der Investitionen von Ford Energy in Höhe von rund 2 Mrd. $ im Jahr 2027 ausgeben. RBC bezeichnete Ford als eine Geschichte für 2028 und 2029 und senkte sein Kursziel von 15 $ auf 14 $. Morgan Stanley ging auf 13 $ von 14 $, und Goldman Sachs' 12 $ liegen knapp unter dem Aktienkurs. JPMorgan hatte vor dem Bericht gewarnt, dass der erste Blick auf 2027 vorsichtig ausfallen würde.
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Das Management verweist auf 2028 für den Erfolg
CFO Sherry House sagte, die Ausgaben pro EV-Einheit steigen 2027, und verortete "die nächste sprunghafte Veränderung der Rentabilität" in der ersten Hälfte von 2028, wenn die neue EV-Plattform und Ford Energy beide den Umsatz steigern. Farley sagte, ausgeführte Verträge und Verhandlungen in einem späten Stadium decken mehr als 80 % der Batteriespeicherkapazität von Ford Energy für 2028 ab, wobei eine vollständige Verpflichtung bis zum ersten Quartal 2027 erwartet wird. Ford wird erst 2027 einen Auftragsbestand offenlegen, daher vermischt diese Zahl unterzeichnete Geschäfte mit solchen, die noch verhandelt werden. Für den Fathom, den Elektro-Pickup unter 30.000 $, der Ende 2027 erscheinen soll, sagte COO Kumar Galhotra, dass 90 % der Validierungstests abgeschlossen seien, wobei die Lieferantenbereitschaft das Hauptrisiko darstelle.
Farley sagte Mitarbeitern laut The Wall Street Journal auch, dass Ford bis 2032 den Verkauf von 5 Millionen Fahrzeugen pro Jahr anstrebt, etwa 20 % über dem aktuellen Volumen. Bei einem KGV von 6,82 und einer Dividendenrendite von 4,9 % zahlt der Markt kaum etwas für all dies.
TIKR Advanced Model Analysis
- Aktueller Kurs: $12.25
- Zielkurs (Mitte): ~$20
- Potenzielle Gesamtrendite: ~61%
- Annualisierte IRR: ~12% / Jahr
Der Mittelwert des TIKR-Modells, ein Szenario und keine Prognose, deutet auf etwa 20 $ bis zum 31. Dezember 2030 hin. Das entspricht einer Gesamtrendite von etwa 61 % oder etwa 12 % pro Jahr ab 12,25 $. Seine moderaten Eingaben, etwa 2 % jährliches Umsatzwachstum und etwa 5 % Nettomargen über den Prognosezeitraum der Modellkarte von 2025 bis 2035, passen zu einem Unternehmen, das ein flaches Jahr prognostiziert. Die Umsatztreiber sind das Fathom-Volumen ab Ende 2027 und die Lieferungen von Ford Energy ab 2028. Der Margentreiber sind die etwa 1 Mrd. $ an Garantie- und Materialeinsparungen, exklusive Novelis und Zölle, die Ford für 2026 erwartet. Das Hauptrisiko besteht darin, dass die externen Faktoren für 2027 diese Gegenmaßnahmen übersteigen. Aufwärtspotenzial ergibt sich, wenn die Kapazität von Ford Energy für 2028 wie geplant ausverkauft ist; Abwärtspotenzial ergibt sich, wenn der Fathom sich verzögert und den Sprung für 2028 um ein Jahr verschiebt.
Fazit
Die Bewährungsprobe kommt im ersten Quartal 2027, wenn Ford erwartet, dass die Kapazität von Ford Energy für 2028 vollständig gebunden ist und die Vorbestellungen für den Fathom eröffnet werden. Eine vollständige Bindung würde die 80 %-Zahl in eine unterzeichnete Nachfrage verwandeln. Eine Verzögerung bei einem der beiden Punkte würde ein flaches 2027 ohne Perspektive hinterlassen, und die gesenkten Kursziele würden richtig aussehen.
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